基金二季报公布完了。

茅台王者归来，超越宁德时代，再度成为基金头号重仓股，主动偏股型基金的前十大重仓股仍然以白酒和新能源为主。

说好的“喝酒吃药”行情，二季度公募基金增配了食品饮料，但医药好像被“抛弃”了，从配置比例来看，医药成为了和电子银行一样的“弃子”。

医药还行不行？

1，从二季度各行业整体持仓占比来看，主动偏股型基金仓位最高的行业分别为：电力设备及新能源（16.76%）、食品饮料（15.59%）、医药（11.24%）、电子（9.87%）和基础化工（6.79%）。

相比一季度，新能源行业持仓占比依然保持第一，食品饮料板块从第三名上升至第二名。

2，从相对自由流通市值的超配比来看，二季度基金主要增持方向为食品饮料、新能源、汽车、有色金属和计算机，电子、银行和医药减持较多。

截至 2022Q2 超配比最高的行业分别为食品饮料（7.75%）、电力设备及新能源（6.84%）、医药（2.43%）、电子（1.67%）和国防军工（1.03%），食品饮料板块超越新能源上升至超配比例第一名；

最低配行业是非银行金融（-4.58%）、银行（-4.06%）、电力及公用事业（-2.13%）、机械（-1.41%）和计算机（-1.11%）。

3，从超低配历史水平方面来看，当前电力设备及新能源（100%）、有色金属（97.20%）、国防军工（91.80%）板块的超配比近 10 年历史分位数已经处于绝对高位；

而传媒（0.00%）、医药（2.70%）、家电（2.70%）和计算机（10.80%）超低配水平处于近 10 年历史低位。

海通证券最新研报指出，截至2022年二季度，医药生物的持股市值占比降至9.4%，创下13年以来的新低；相对沪深300基准，2022年二季度医药生物的超配比例已经降至1.5个百分点。

“喝酒吃药”作为A股“长坡厚雪”的代表行业，也是过去几年牛股辈出的行业，一直是公募基金偏爱的行业。

资料来源：Wind；截至2022.07.25

在4月27以来的这轮反弹中，医药和食品饮料的反弹其实都差不多，但从二季报披露，可以明显的感受到，食品饮料被猛加仓，成为相比一季度行业配置中，增配比例最高的行业；

但是医药却遭到大幅减持，成为除了电子银行之外，被减持最厉害的，而且医药生物的持股市值也创近13年以来的新低。

不过，公募基金减仓并不代表医药没机会。

回看历史上几次医药仓位创新低的时候，比如2014年，医药仓位大减，降至低点的时候，2015年医药迎来了大涨；还有2018年医药仓位的大减，此后的2019-2020年，医药迎来了暴涨。

作为公募基金中定价权较强的行业之一，如果基金增加对医药的持仓，医药板块的超额收益还是很明显的。

资料来源：Wind；截至2022.07.25

从2021年年初至今，医药这一年多来，虽然去年年中和今年4月27日以来有了一点反弹，整体来看，基本是一路下跌。

资料来源：Wind；截至2022.07.25

医药生物指数（申万）的当前市盈率（PE-TTM）是24.92倍左右，处于3.12%的历史分位点，也就说，当前的市盈率估值低于近10年来近95%的时间。

对比和其他大消费板块：

资料来源：Wind；截至2022.07.25

从绝对估值和估值分位数来看，医药生物的估值都处于相对较低水平。

围观了下公募医药基金经理的二季报，斯嘉丽总结大概有这么几点共识：

1，估值确实处在较低水平

2，成长的确定性强

3，疫情对医药行业的影响基本过去了

4，政策预期反转可能是接下来的重点。

除了医药基金经理，一些全市场的明星基金经理在二季报中也有了一些对医药的动作和观点。

比如傅鹏博：

今年二季度就增加了对医药的配置，大幅增持沃森生物516.11万股。为什么增配医药股？傅鹏博在二季报中解释：

李晓星也在二季报中写了对医药的看法：

结论大概就是3点：1）创新是医药行业发展的未来；2） CRO/CDMO是医药板块成长性最强、最确定的板块；3）三季度看好疫苗、医疗器械、中药。

总的来说，目前的医药板块，对下半年的各种潜在风险或有不错的免疫性，有望做到“进可攻、退可守”。

短期来看，医药政策可能出现集采风险，再加上疫情的反复或者变异，对于疫苗和特效药产业链倒是可能进一步利好；而且随着通胀超预期和经济复苏压力，所以医药目前的低估值可以起到防守作用。

当然了，长期来看，在老龄化和消费升级逻辑下，医药依旧是中长期的好行业。

所以，受到基金减持和估值处于历史极低位置的医药板块，是中长期配置的好时点。

之前斯嘉丽完整盘点过医药基金，想买的可以参考最后的表单。