张坤的2022年中报来了！
一些惊人的数据和信息先给你们看下：
1，2022上半年，张坤给投资者亏了65亿；
2，2022上半年，张坤给易方达净赚了4.39亿；
3，一年时间，张坤的持有人减少270万户；
4，4只基金中，最高的，每户平均持有4.6万块，最低的，每户平均持有7000元；
5，话不多说，来看斯嘉丽对张坤的年报分析。
资料来源：基金定期报告
截至2022年中报，张坤的持有人数量有892.33万户。
相比2021年末的959.83多万户，持有人户数减少了67.5万户；
相比2021年年中，减少近270万户。
其中，除了优质企业三年，只有亚洲精选的基民数量在增加，从2021年年末的39.77万户，增加至今年年中的55.69万户；
其他两只基金的持有户数都在降低：
蓝筹精选的持有人数量降的最狠，从年末的602.61万户，降低至年末的532.16万户，减少了70万户；但它仍然是张坤4只基金中，持有人数最多的。
优质精选的持有人户数也在降低：年末297.44万户，年末降低至284.47万户，减少了近13万户。
从持有结构看：
资料来源：基金定期报告
无一例外的，4只基金全都是个人持有者占比较多，全部都有90%以上比例的个人持有者。
资料来源：基金定期报告
正是因为基民多，所以即使基金的规模大，但平均每户持有的金额就不算多了。
4只基金中，平均持有金额最高的是优质企业三年，平均每户持有4.6万块；
蓝筹精选和优质精选的规模最大，但因为持有人也相对较多，所以平均到每户的头上就不多了：
规模623亿的蓝筹精选，户均持有金额是1.18万；
规模200亿的优质精选更少，每户平均持有7000元。
资料来源：基金定期报告
犹记得，2021年，张坤给基民亏了128亿。
不过今年上半年也没好到哪儿去，半年一共给基民亏了65亿。
除了易方达亚洲精选微赚0.72亿，其他三只基金权是亏的。
其中，规模最大的易方达蓝筹精选赔得最多，亏损48.39亿，基金上半年跌幅超7个点。
优质企业三年和优质精选，在上半年也分别亏了7.04亿和10.43亿，这两只基金上半年的跌幅也都在个位数，分别下跌7.09%和5.89%。
给基民亏钱，但基金公司依旧是赚钱的。
资料来源：基金定期报告
2022上半年，张坤为易方达赚取了6.75亿的管理费，扣除2.36亿的客户维护费，张坤为公司净赚4.39亿。
多说一嘴，易方达上半年实现净利润17.26亿，张坤一个人就贡献了25%。
资料来源：基金定期报告
1，大举加仓互联网，抄底港股和美股
截至2022中报，张坤的互联网个股总持仓为190亿，仅次于白酒的持仓。（主要统计前20大个股）
除了美团，企鹅和京东等前十大重仓股，中报的全部持仓中还披露“腰部股”。
资料来源：基金定期报告，截至2022.06.30
注：海外公司的市值以美元为单位。
除了企鹅、美团、京东和阿里，快手成为了互联网个股的第5大重仓，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有均持有了快手，一共持有市值超12亿，今年以来也是少有的上涨的个股，上半年涨幅21.3%，当前市值超3700亿。
除了国内的互联网个股，张坤还买了一些海外的互联网企业：
比如Sea Limited，这家公司业务涵盖数字娱乐（侧重在线游戏）、电子商务、数据金融服务（侧重电子钱包服务）的互联网软件公司，公司主要分布在东南亚地区，包括印度尼西亚、中国台湾、越南、泰国、菲律宾、马来西亚和新加坡，当前市值超300多亿美元。
MERCADOLIBRE是一家阿根廷的电子商务公司，公司覆盖拉美市场线商务平台。
此外，还有社交网站METAPLATFORMS（脸书）和Alphabet（谷歌）。
值得一提的是，易方达亚洲精选近期还发布了大额申购放宽的公告。作为4只基金中对海外市场投资最大的一只，放宽限购也体现了张坤对海外市场，特别是美股的看好。
2，增持医药股。
资料来源：基金定期报告，截至2022.06.30
医药板块的个股持仓总市值共57.73亿，前十大重仓股中不多，多在隐形重仓股中。
隐形重仓股中，持有市值最多医药类个股是爱尔眼科，一共持有市值超15亿，持仓数量超3400万股，截至2022上半年末，爱尔眼科的市值接近2500亿，上半年涨幅近6个点。
资料来源：基金定期报告，截至2022.06.30
从去年年中开始，爱尔眼科就一路暴跌，从最高点55.47元，跌至今年3月份的最低点19.2元，暴跌超65%。
再来看下张坤的持股数，2021年中报还持有了4434.33万股，到了年底就减仓只剩下30万股，可以说是一路跌一路砍的状态；
而截至今年的中报来看，又加了回来，如果是在一季度前加仓，那就属于“完美抄底”了；如果是在一季度后的话，可能又是追涨了。
除了爱尔眼科，张坤还新进了国际医学、药明生物、海吉亚医疗和同仁堂国药。
其中，国际医学的持仓市值仅次于爱尔眼科，总持有市值超10亿，公司目前以大健康医疗服务和现代医学技术转化应用为主业。
此外，海吉亚医疗是中国最大的肿瘤医疗集团，目前市值超300亿，上半年股价还是涨的，涨幅超6个点。
3，增持可选消费
资料来源：基金定期报告，截至2022.06.30
注：海外公司的市值以美元为单位。
除了互联网和医药类公司，张坤的隐形重仓股中，可选类消费的持仓也在显著增加。
比如李宁，总持仓市值超20亿，处在所有前二十大重仓股的第13位。
百胜中国和华住酒店都是新进个股，前者今年下跌2.18%，后者今年上涨4.96%。
以下是张坤2021年报中买入和卖出的前20大个股：
资料来源：基金定期报告
最近一段时间，阶段性需求变化带来的行业景气波动成为市场的主要关注点，不论是国内疫情 扩散和管控引起的消费需求场景缺失，还是补贴对一些行业需求的持续拉动，以及部分商品价格的剧烈变动。
从历史上来看，这样的阶段性波动是经常出现的，也是非常合理的。
然而，如果我们看全球的领先企业，拉长时间维度，一个公司要能持续长大并能站住却并不容易。
首先，需要有结构性的需求增长，长周期的需求见顶经常导致企业寻求业务多元化，从而降低企业的可见性；
其次，业务有很强的壁垒，如果看全球市值排名，有些规模并不那么大的行业产生了大市值的公司，而有些规模更大的行业却并没有，行业始终保持有序的竞争格局，龙头企业始终维持高的竞争壁垒从而让新进入者望而却步是其中很关键的要素。
反之亦然，竞争壁垒被攻破通常会使企业利润率下降，运营资本占用增加，从而使全生命周期产生的自由现金流总额下降，这也是投资者遭受永久性损失的重要原因之一。
阶段性需求变化是决定企业短期经营成果的重要因素，但却难以成为决定企业长期走向的关键要素。
产业资本的进入和退出是平抑这个波动的重要力量，从而会使行业从阶段性供需失衡走向再 平衡、甚至相反的供需失衡。
长期来看，结构性需求增长和竞争壁垒是决定企业走向的更加重要的因素，这些因素通常难以被产业资本的进入和退出平抑，会长时间不剧烈但持久地发挥作用，从而影响企业的长期价值。
