近一个月，农林牧渔板块成为继电力设备、医药和有色之外，涨幅最大的板块！
资料来源：Wind；截至2022.07.05
注：申万一级行业
其中，农林牧渔的子板块生猪养殖，近一个月大涨近30%！
7月4日，多只养猪股涨停！
资料来源：Wind；截至2022.07.05
事实上，从去年年底开始，不少投资者就开始预期猪周期的拐点到来，据斯嘉丽所知，不少投资机构也在密集布局。
不过话说回来了，对于猪周期，大都数人都听过，但具体是什么逻辑，并不是很清楚。
今天讲讲猪周期，并顺带盘点一下和猪猪相关的基金。
猪周期跟传统俗语“谷贱伤农”其实是一个道理，用经济学的术语就是供给和需求不平衡的关系。
当生猪供给远远大于需求的的时候，猪价就会往下降，降到谷底的时候，价格也已经低的不能再低，这时候“谷贱伤农”的原理就上场了，此时很多养殖户就不愿意再去养猪了。
所以，这个时候的猪的供给就开始变少了，但是需求不变，这时候猪价就往上走，然后养猪公司看到猪价涨了，就会去加大养猪投入，也就是扩大产能。
这时候猪价就会往上走，直到顶峰，然后又是供给大于需求，猪价再往下走…如此这样，循环往复
所以，“猪周期”的循环轨迹一般是：肉价高——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨。
原因也是在于生猪生长周期大概在一年左右，养殖大户们也会根据猪价来反应，所以这导致生猪供应变动有很明显的滞后性。
所以猪肉市场会在供不应求或者供大于求这两种状态下来回切换。
根据历史数据来看，几乎每3-4年来一次“猪周期”。
那么问题来了，当下已经到了投资猪周期的时点了？
投资猪周期，主要看供给和需求。
从供给端来看：
一般有个先行指标——能繁母猪存栏量。
什么意思呢？就是生小猪崽的母猪的饲养头数。
能繁母猪存栏量一般会有提前一年“预告”的作用？为什么？
因为母猪从怀孕到生小猪崽的时间，一般是4个月，而小猪长大到卖掉，又要6个月的时间，所以从母猪生崽，到卖到市场，一般需要10个月的时间，再加上一些其他的时间，大概在一年左右的时间。
所以，生猪的供应量由去年能繁母猪存栏量决定。
资料来源：Wind；截至2022年5月
从国家统计局的数据来看：
2019年9月，能繁母猪存栏达到近10年历史低点，1913万头，远低于近10年的4100万头的平均数据。
所以，这也直接导致了2020年猪肉均价维持在50元左右的高点。随着猪价上升，养殖户们纷纷增加能繁母猪存栏量。所以到了2020年末，能繁母猪存栏量很快恢复到了4161万头，且整个 2021年都维持在4000万头以上的高位，所以2021年养殖公司的利润迅速下降。
此后，能繁母猪存栏量在2021年6月左右到顶。7月份开始下跌，截至到2022年4月份，能繁母猪存栏量相比高点下降了8.47%，也就是说，去库存去了8.47%左右。到了5月份，能繁母猪的存栏量相对有个小反弹。
相比前几轮猪周期的去库存率大概在15%-20%左右，这波目前去化仅在8%左右，仅为之前的一半，所以去库存还不是很彻底。
从需求端来看：
相较于2013年以来人均20.40kg的人均消费量，2020年人均猪肉消费下降了10％以上。虽然2021年的数据还没公布，但从疫情可以推测，这个数值应该是低于往年平均水平的。
所以，需求降低加上库存去化不够彻底，很多机构对于猪价见底的预测也推迟了，预计本轮猪周期可能要推迟到三季度，甚至是四季度或者明年。
不过，投资猪周期本来就胜在左侧布局，右侧真的到了，很快就涨完了，赶也赶不上。
资料来源：Wind；截至2022.06.28
布局猪周期，没有买个股的能力，直接买养殖类基金就行。
1，先看指数基金。
目前“含猪量”比较高的指数是中证畜牧。指数主要选取了畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司。
资料来源：Wind；截至2022.07.05
从行业分布来看，生猪养殖占比超44%，从前十大权重股来看，生猪养殖板块的占比为37.75%。
资料来源：Wind；截至2022.07.04
目前一共有8只养殖类指数基金，场内场外各4只。
场内的话，毫无疑问选择规模最大的国泰中证畜牧养殖ETF;
场外的话，由于是猪周期，不属于值得长期投资的标的，斯嘉丽更建议买C类联接基金，对于持有时间较短的基民来说，费用比较友好，所以场外的基民，直接买国泰中证畜牧养殖ETF联接C就好。
2，再来看主动权益类基金。
主动权益基金中，目前没有含“养猪”、“养殖”之类字样的产品，仅有“农业”相关的基金，但“含猪量”寥寥。
斯嘉丽找了两只名字和养猪无关，但却重仓了不少养猪股的产品，分别是财通价值动量和国投瑞银信息消费：
资料来源：Wind；截至2022年一季度
从2022年一季度重仓股来看，两只基金的前十大重仓股中都有4只养猪股，财通价值动量的“含猪量”为27.94%，国投瑞银信息消费的“含猪量”为24.38%。
财通价值动量的基金经理金梓才早在去年四季度就布局了养殖股，这点斯嘉丽在之前的文章中已经说明了，金梓才旗帜鲜明地看好养殖股。
不过，主动权益基金的问题在于基金经理可能会随时调仓，相比被动权益基金的可视化，主动权益基金可能会在持仓上有漂移。
所以斯嘉丽建议，看好猪周期反转的，最好买指数基金。
关于猪周期到底什么时候到？斯嘉丽搜集了相关基金经理的观点：
1，国泰基金梁杏：
“从大的周期来看，目前正处于猪周期的底部区域。能繁母猪的存栏量数据自去年6月见顶（4564万头）以来就处于持续下行的通道之中，4月底的数据是4177万头，目前去化的幅度不到8.5%，5月份能繁母猪环比有所反弹。从历史上看，每一轮猪周期的去化幅度大约在15%~20%，因此当前的去化幅度不够彻底，生猪价格可能还会调整。
真正的猪周期拐点或将在8、9月份出现，不排除有再磨一磨的可能，然后推到四季度。”
2，汇添富基金过蓓蓓
“在这种周期中，猪价起来和回调的时间跨度和速度都比较长，所以对于投资来说，当看到安全边际比较合理时，是可以逐步建仓的；
但可能不能期待有一个突然性的爆发收益，这是消费板块中有可能出现业绩反转的一个子行业。”
