接上文

问题：

为什么中国最高决策层提出搞活股市的政策在中国股市没有资金响应？

为什么不仅没有搞活，反而走向了全面地单边下跌和严重地崩塌？

答案不外乎两点：

（1）市场在当前不具有搞活和上涨的客观条件，没有低估值的板块支持上涨和搞活，所以资金没有办法配合。

中国股市单边下跌以至于在2024年春节前走向了崩溃，是因为市场本身客观上就存在着下跌的内在逻辑，市场本身处于高估状态需要通过下跌消除高估。

（2）中央高层所提出的搞活股市，提振信心的政策符合经济规律，符合中国股市现实状况，符合价值规律。

中国股市内部存在着搞活的客观条件，也就是存在着大量的低估值板块，足以支持股价上涨、搞活股市！之所以没有搞活反而出现了单边下跌，是市场出现了严重的问题和错误，是市场失灵。

（一）中国股市存在客观上涨的条件

下图是沪深300指数历史市盈率

图 4 沪深300指数2009—2023年市盈率

下表是中国大型国有蓝筹股，中国核心支柱产业的上市公司的估值水平和市值。

以上数据证明在中国资本市场存在着大量的低估值板块，这些板块低估幅度大到明显得不合理。被低估的板块总市值规模巨大，占到整个市场流通市值的20%。

大量被严重低估板块的存在奠定了搞活股市的客观基础，数据和事实强烈证明，中国资本市场具备着搞活的客观估值条件，中央高层提出的搞活股市促进消费的资本市场发展战略符合客观事实，符合价值规律，具有充足的现实合理性和可行性。

（二）中国股市出现了生态危机

巴菲特在给伯克希尔公司挑选接班人的时候开出了四个条件，分别是：

第一，对风险的极端敏感

第二，独立思考。

第三，情绪稳定。

第四，理解机构投资者的行为特征。

为什么巴菲特要求他的接班人必须理解机构投资者的行为特征？

因为在资本市场的中短期变化，主要是市场中的机构投资者决定和塑造的。知道了一个市场中机构投资者的行为特征，就可以基于这些机构投资者的行为特征大体预测市场的波动特征和风险特征。

一个市场的走势和风险特征，在一定程度上是这个市场机构投资者的行为特征的反应所表现。市场的中短期变化是有定价权的主流或者次主流机构投资者的行为所决定的。

这就是巴菲特给接班人条件中加入理解机构投资者行为特征的原因。

没有哪个国家的股票市场，像中国股市这样频繁地，每隔五、六年就必然崩溃一次，而且还会带走一位证监会主席。

美国作为世界最容易发生金融崩溃和危机的国家，往往是二、三十年才发生一次崩塌，但是中国总会在五、六年之内出现一次罕见的崩塌。

此种现象随着时间推移越来越频繁，崩溃的幅度越来越大，以至于这成为中国资本市场参与者、监管者，学术研究者共同倍感困惑的世纪难题！

投资者和学术界都各自为这个问题提供原因和答案，主流观点认为：

这是因为中国股市过度发行，是因为大股东减持造成的。这是中国股市问题重重长期得不到解决的原因之一。

这个诊断本身就是错的，中国股市极严重的问题和缺陷的原因一定是在于中国股市内部。

中国股市不仅没有搞活，反而单边下跌，以至于在2024年春节走向急速崩溃，这一事实证明主流资金没有在维护市场稳定，推动股市健康发展承担起推动社会经济转型升级发展的社会责任，即使在中央高层提出要求的时候，他们也不去承担起必须承担的责任。

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巴菲特在选择接班人条件的时候告诉我们，中国资本市场几十年来周期性崩溃、一直是牛短熊长、大起大落，根本原因是市场内部的机构投资者的行为存在问题，使得中国股市出现了生态危机，而不是中国股市过度发行和大股东减持造成的。

未完待续