王贤纯：

伯克希尔持仓最大的就是苹果，它超过50%的仓位。有一位投资者问，伯克希尔在近期又卖出大概1.25亿元苹果的股票，是不是因为伯克希尔觉得苹果现在比2016年刚开始投资的时候，它的魅力和吸引力或者说投资价值下降了。巴菲特否定他这个看法，巴菲特非常看好苹果。董老师，您之前一直说巴菲特投资苹果是错误的，到底是您错了，还是说巴菲特可能又有另外的意思了？

董宝珍：

我是中国价值投资者批评巴菲特最多的，巴菲特投资苹果投资IBM，我认为是不行的。IBM如我所言，最后是认赔走了。当然，苹果让巴菲特获利了，今年伯克希尔股东大会召开前两个季度里，巴菲特连续大手笔减持苹果，减持的市值大概有200亿美元。这个现象爆发之后，本届股东大会上频次高的问题就是问为什么减持苹果？其中就有一个投资者说，减持苹果是不是觉得苹果现在投资价值不如以前了。注意，这个提问者的问题是直截了当的，他问巴菲特减持的原因是不是觉得高估了，他没有机会了，提问者问了一个价值投资极其专业的问题——卖出的理由。

当这个问题抛给巴菲特的时候，巴菲特完全顾左右而言他，完全走向了所答非所问。巴菲特先讲了买苹果是买的是企业，买入的理由是这个股票是好业务。巴菲特甚至讲了10分钟，完全脱离了提问者的追问，跟提问者没有任何关联。

于是这就有个问题，巴菲特为什么不直接回答对方？巴菲特讲是为了这笔业务，接着话锋一转说，关于苹果到24年年底，仍旧可能是我们最大的持股，苹果仍然是我们长期的一个投资。在这里巴菲特开始骗人了，所以我解读今年股东大会现在这个单元标题叫做巴菲特在进行职业说谎。

为什么说巴菲特在说谎，证据就在这句话——到今年年底苹果有可能是我们有史以来最大的普通股持有者，现在苹果巴菲特持有的市值是1300亿美元，占到现有持仓的50%，是巴菲特成立伯克希尔以来最大的持股。苹果是巴菲特的第一大重仓股，第二大重仓股是美国银行400多亿美元，第一大重仓股和第二大重仓股中间差了800亿美元。如果从现在开始巴菲特继续卖出苹果，只要卖的量小于800亿美元，苹果始终是巴菲特的第一大重仓股。

注意自伯克希尔成立以来，苹果是唯一一支持有市值超500亿美元的股票，只要巴菲特对苹果的持有量不小于500亿美元，那么对苹果的持有始终保持有史以来最重仓的持有量。所以，巴菲特说的这句话实际上是误导的成分，只要不降到500亿以下，它就能满足巴菲特刚才说的这个话。他可以再卖出800亿的苹果，仍旧没有违反他对股东大会上的回答。我们的股神挖了个坑，他实际上是埋藏了伏笔，就是你觉得巴菲特很有信心，但实际上这里面是有坑的。

巴菲特又说：卖出苹果是为了交税，怕过一段时间美国财政紧张，大规模收税，所以趁着现在税率是20%，先在低税率处卖出兑现。这个也跟投资者的提问没有关系，这个回答听起来似乎也圆润，但里面有更大的坑。大家知道马斯科在特斯拉创出历史新高的时候，卖出30亿美元的股票，在历史最高点卖出的，有很多人说创始人都走了，肯定是有高估了。马斯克当时的回答也是为了交税，所以马斯克为了交税卖出股票之后，特斯拉股价腰斩了。所以，这是我特别要说的，我认为巴菲特在回答这个问题上是进行了回避，是职业说谎。

巴菲特这个职业就决定了他不能这么说。你理解吧？当投资者问这个问题的时候，其实巴菲特很难的，巴菲特本心是因为他高估才减持的，但在那个场景下说发现高估，如果我不减持确实就不行了，还要陆续减持就崩了。不能这么说，这就是一种职业说法。

2015年杠杆牛爆发的时候，张育军是中国证监会主席助理，亲自指挥了救市，在救市的过程中发国难财被抓起来死在监狱里。张育军的学术水平很高，他说过一句话——一部金融史就是诈骗史，金融先天就有欺骗性。巴菲特在这里面就给你解释了金融史就是一部诈骗史，金融先天就有欺骗性。比如，董宝珍反复告诉你，低估值的中国金融蓝筹有巨大的投资机会，此观点他6年来不断的到处去演讲，但一直就没实现，如果我是错了的话，你证明不了，因为我说的是未来会上涨，未来还没有发生。这就是金融史必然是一部诈骗史的原因，因为金融卖的是未来，未来很好就不能证伪给诈骗留下了巨大的空间。

金融是特别容易诈骗的，因为我卖给你的是未来，如果卖给你的是一个劣质面包，你当时就证伪了，但是我卖给你说将来我们这个东西会涨价，当下是证伪不了，所以你识别不了我。在这种情况下，就像我这种巧舌如簧的家伙就有很大的市场，但是我跟他们到底是不是一样的，你自己争辩，我也是从事金融行业的，我们这行当所有的人都是自带三分诈骗，大家一定要注意！