中国股市真正的问题是我在上面的图形中所画的，问题产生的根源是市场长期估值不合理，估值长期不合理的原因是主流机构的盈利模式不需要践行价值规律，不需要靠推动估值合理来实现机构投资者的利益，机构主流的资金和机构投资者形成了各种各样的割韭菜盈利模式，通过股票市场收割其他主体，主要是收割社会大众实现获得比践行价值投资，推动估值合理，高得多的多的超额盈利。由此股票市场变成强势主体收割大众的场所了，市场变成了收割的一个工具了，这就是中国股市长期困难重重、周期性崩溃的根本原因，那些问题，只是主流资金不靠践行价值规律获利，而是靠收割大众获利这个内在深层矛盾的外在表现形式而已！
本质的原因是资本市场机构投资者割韭菜盈利模式主流化，形成严重错误定价和估值扭曲，错误定价和估值扭曲向实体经济发出错误价格信号。最一般的金融和经济学原理指出金融市场形成的价格再强烈地影响实体经济，比如在农产品期货市场形成的各类农产品的期货价格再强烈地影响农业生产，如果农产品期货价格高，相关农作物的种植量就会增加，价格低种植量就会减少。如果农产品期货市场形成的价格是合理正确的，合理正确的价格就促进推动了农业经济的健康发展，如果农产品期货价格是错误扭曲的，本来已经生产过剩了，但是由于农产品期货市场的主流资金为了获得操纵利益制造价格泡沫，在生产已经过剩的情况下把价格炒高，这时错误价格就会把本已过剩的农业种植量再次放大形成更严重过剩，导致农民严重损失和农业生产的倒退。
股票市场也是一样，每一家上市公司的估值定价如果是合理健康的，就会有效地影响推动实业经济的健康发展，如果行业已经是严重生产过剩，但二级市场有定价权的机构投资者，立足于自身利益最大化利用定价权优势操纵股价上涨，股票价格猛涨形成高估值，会引发实体经济在过剩的情况下再次扩张产能，最终错误的价格信号导致实体经济危机，实体经济作为股票市场的长期基础，在受到股票市场错误定价的影响出现问题后，又反过来加剧了股票市场的危机。
会导致实体经济和股票市场双崩溃。反之如果实体经济某些产业产能不足，但是二级市场有定价权的机构投资者基于自身利益最大化，给这些产能不足的企业人为压低估值，就会导致本来需要资金扩产的行业无法在二级市场筹措到更多资金，无法解决供给不足的基本面问题。资本市场形成正确合理价格信号，会引导实体经济健康促成实体经济，正确合理价格信号促进实体与虚拟经济良性互动。反之不合理的价格信号会导致实体经济出现困难和问题，最终实体与资本金融市场的双崩溃。
2021年11月中国煤炭期货的价格大幅飙升，涨速之快，涨幅之大严重影响了实体经济。
国家发展改革委立即发布干预煤炭价格炒作型上涨的干预公告如下：
“近期煤炭价格快速上涨，连创历史新高，大幅推高下游行业生产成本，对电力供应和冬季供暖产生不利影响。为做好煤炭市场保供稳价工作。目前价格涨幅已完全脱离供求基本面，价格仍呈现进一步非理性上涨的趋势。国家发展改革委将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应。严厉打击散播虚假信息、价格串通、哄抬价格、囤积居奇等违法行为，切实维护市场秩序。”
我们在煤炭价格走势图中看到的是典型的资金炒作，煤炭价格从2021年的8月到2021年10月，从800块钱一吨，涨到了1900块钱一吨，涨了140%。这种泡沫化上涨危害国家经济稳定和安全。发改委第一时间立即进行强有力的政策干预，使恶意炒作制造泡沫，谋取非法利益的行为被打击，泡沫化炒作被抑制住，从而对实体经济的不利影响快速地消除。在中国股票市场上那些机构重仓股被抱团操纵，走出了和煤炭价格被操纵几乎一样的走势，出现了对实体经济负面影响的时候，没有任何相关机构像国家发改委那样第一时间站出来干预炒作，打击非法的炒作，消除扭曲的错误定价对实体经济的不利影响。
这个时候唯一站出来的是大股东。坚决地果断地在高位减持，大股东高位减持行为起到了平抑泡沫，消除泡沫的作用。这个时候大股东的减持行为的正面意义和发改委通过行政干预的效果是一样的。你能说发改委干预打压价格是错的吗？在泡沫化上涨已经影响实体经济的情况下，一切抑制泡沫的行为，都是推动社会利益维护社会利益！机构投资者的割韭菜盈利模式导致股票价格和估值不合理。不合理价格向实体经济发出错误的信号，错误的信号引发风险，在监管层不干预的情况下，大股东的高位减持在客观效果和发改委打压煤炭价格抑制泡沫是一样的。
参与中国股市的投资者都容易知晓中国股市的估值很扭曲、很不合理，高估的特别高估，低估的特别低估，但是并没有人真正意识到中国股市的估值扭曲到了什么样的严重程度。下面的三张图是我对全球前三大经济体的股市主要指数的成分的估值分布进行的统计，数据让我们看到中国股市估值扭曲和估值不合理，已经到了颠覆宇宙规则的程度。
下图是美国的标准普尔500指数的500家成分股的估值分布。
在美国标普指数成分股估值分布图上，我们看到估值主要分布在10倍市盈率到40倍市盈率之间，低于10倍市盈率的低估股票数量和高于40倍市盈率的高估股票数量都非常少，在美国标准普尔500指数上我们看到该指数的成分股的估值分布符合标准的正态分布，中间多两头少。
下图是日本日经225指数成分股估值分布图：
在日经225成分股估值分布图上，我们看到估值主要分布在10倍市盈率到20倍市盈率之间，低于10倍市盈率的低估股票数量和高于20倍市盈率的高估股票数量都非常少，该指数的成分股的估值分布符合标准的正态分布，中间多两头少。
出现在标普500成分股和日经225成分股的估值分布特征，共同体现的正态分布是合理的，是符合自然法则的。在全宇宙范围之内，任何类型的事物内部的个体都是中间多两头少。人类的身高大个儿和小个子占比都是少的，中等个子处于绝大多数。任何类型的事物都是极端的少，两端是少的，大部分个体处于中间状态，这个规律是全宇宙普适的。一个股票市场上千只股票，每一只股票都有特定的估值，但是所有股票估值应该符合正态分布，高估值和低估值的要少于中间相对合理估值的数量。这是由普遍适用于宇宙范围内任何事物的正态分布法则决定的。下面我们看一下中国沪深300指数成分股的估值分布图：
在沪深300估值分布图中，处于10～20倍市盈率的中间估值水平很少，处于25倍市盈率以上的估值的股票特别多，占主流，同时估值水平低于7倍的股票数量也非常多，由此我们看到中国沪深300指数成分股的估值分布，不再符合正态分布，而是高估和低估的数量多于中间估值水平的数量，这就是中国股市必然全面危机化的原因，因为中国股市违反了普遍适用于宇宙的估值水平正态分布的法则！之所以出现这种情况是因为割韭菜盈利模式炒作操纵扭曲估值，割韭菜盈利模式颠覆挑战了价值规律，也颠覆挑战了正态分布的规律。把两大规律都颠覆了想不发生崩溃和危机是不可能的，在宇宙范围内没有任何主体可以践踏规律，而不受到规律的惩罚。
下图是我把2021年沪深300所有股票的涨幅按照市盈率分布进行分别统计：
统计的结果是在2021年的由主流机构推动的上涨，估值越低股价越不涨，最低估值的小于6倍市盈率股票反而还在下跌。越是高估值越上涨，其中竟然是亏损股的涨幅最大。我们在图中看到的是钱往高处流。中国的机构们再次颠覆了钱往低处流的法则，越是高估越是有风险越上涨，越是低估有价值越下跌。在这种扭曲的估值和涨跌面前不发生崩溃和危机怎么可能呢？
目前中国股市有一些创业公司的估值在二级市场由于太高，很多创业者都已经不安心创业，而是想方设法高位减持之后，享受减持带来的巨大利益。马上把自己手中的股权卖掉，所获得的利益远比创业成功带来的利益更大，在这种情况下创业已经不是实现自身利益最大化的首要方法，而是直接卖掉股票。
高估值错误扭曲的定价已经影响创业热情和创业积极性，股票市场不再是促进创业，而是抑制了创业。一旦中国创业精神弱化，实业经营者被市场扭曲的高估值分了心不再专注于做好实业、做好基本面，而是靠二级市场减持获利，整个经济系统无论资本市场还是实体经济都会受到严重伤害。错误定价引发了错误的激励机制。解决之道是消除错误定价产生的基础，也就是消除割韭菜盈利模式主流化的逆流。通过强有力的政策干预让机构投资者的盈利模式建立在尊重价值规律，推动合理估值的基础上。
中国股市开张30多年来，市场上的问题越来越严重，问题越来越严重背后的原因是割韭菜盈利模式越来越主流化，越来越成为社会时尚。本来这是一种犯罪行为，是一种伤害金融市场稳定，伤害中国社会经济的犯罪行为，可是人们越来越不认为这是一个问题，越来越想尽一切办法削尖脑袋，成为手持镰刀可以去收割别人的人。这种割韭菜盈利模式，没有人把它作为一个问题，反而越来越流行。
我举一个发生于2023年的著名的金帝股份上市的一个案例来说明割韭菜盈利模式越来越明显。在这个案例中，新发行上市公司的员工持股按照现行的法规，是不能在上市交易初期卖出的，他们有锁定期。但是几乎所有的人都知道，中国新股上市超高开盘价之后便会随着时间的推移而大幅下跌，金帝股份的员工更清楚，所以这些员工持有的原始股想尽一切办法在新股发行上市交易初期卖出，如果他们不能抢在上市之初就卖出，等锁定期到了之后再卖价格已经跌得面目全非。于是神奇的一幕出现了，金帝股份的员工利用了现在的交易制度，先融券把借来的股票先卖出，然后等到自己的股票锁定期到了以后再还股票，这样就成功破了锁定期的限制，实现了在新股上市交易之初，高开盘价出现时高位卖出。于是金帝股份给中国股票市场留下了这样一个股价走势图：
金帝股份上市开盘价39.9元，很快就冲到了61块钱，金帝股份的员工们纷纷在高位把自己的股票高价卖出。随后其股价就开始一路下跌，到2024年4月跌到了25块钱，在8个月的时间内跌幅高达60%。整个这个过程中，金帝股份的员工所持有的原始股成功地在高位获得了巨额财富。二级市场上投资者的损失是由人为操纵的、不真实的、意图在收割二级市场投资人的高开盘价导致的。
金帝股份的员工成功成为割韭菜阵营中的一个。他们在保荐人和专业机构的帮助下，成功地利用现在的交易制度，完美地收割了二级市场的大众。
人人都想收割二级市场的大众。金帝股份的员工们只是这种社会潮流的一个普通的参与者。这种收割二级市场大众的割韭菜盈利模式花样不断迭代，这一次金帝股份的员工所持有的原始股对二级市场大众的收割，利用了融资融券的机制，避开了获得大量原始股的持有人限售期。使得限售以保护二级市场投资人的政策形同虚设。
金帝股份的股价走势几乎出现在所有的上市新股中，残酷的收割几乎每一天都发生，然而没有人管没有人问。以至于人们都纷纷想尽一切办法变成收割者，变成拥有镰刀的人。在收割别人的过程中获得人生的成就和荣耀。就像金帝股份的那些员工持股在成功地收割二级市场投资人之后，他们的社会地位，财产状况，人生成就都实现了飞跃！这种飞跃建立在整个二级市场投资人伤痕累累、血流成河的基础上。
员工们在券商、保荐人等中介机构的协助下，成功地利用现有的规则体系，在完全没有创造一分钱的社会财富增加，完全没有创造一分钱的其他任何主体财富增加的情况下，就实现了自身财富的巨额飞跃。这就是为什么我的研究最终发现，中国股市周期性崩溃和一系列严重问题的深层次本质原因是割韭菜盈利模式导致的，因为这种割韭菜盈利模式是不创造哪怕一分钱的社会总财富的增加情况下的，收割者所采取的具体的收割方式背后的本质是欺骗。通过欺骗的手段收割者把大众的财产收割到自己手里了。这就必然会引发危机和崩溃，就像庞氏骗局把大众的钱骗到组织者的手里，因为庞氏骗局本身没有创造任何一分钱的社会财富增加，只是一种对大众的欺骗和掠夺，必然引发危机和崩溃。
当资本市场不是靠创造财富，不是靠创造他人利益的增加之后再实现自己的利益，而是在存量财富中少部分人靠欺骗和掠夺把大众的财产掠夺到自己手里，而且这种方式已经主流化了，这个市场一定是要周期性崩溃，一定是困难重重的。这种割韭菜盈利模式割完一茬后需要休养生息，过几年再割新一茬。于是表现为中国股市周期性崩溃。
包括金帝股份的员工持股，包括其他收割者通过收割实现的财富飞跃，是“合法合规”。我之所以要给合法合规4个字加上引号，是因为从现有的法律体系和规则体系来看，这些利用高开盘价高位减持成功收割二级市场投资人的获利者，并没有违反任何一个法律和规则，从形式上他们没有违法，但从本质上他们跟入室抢劫、跟盗窃一样是把别人的财产硬生生地拿到了自己的手里，唯一的不同是他们没有使用暴力。
在金帝股份的股东明显的收割行为面前市场一片哗然，纷纷质疑，质疑引发监管层的介入，很快监管发布了他们对这一事件的认定，结论是完全合理合法合规，没有任何毛病。以下是监管层就此事的结论：
在割韭菜盈利模式日益广泛化和主流化的过程中，割韭菜盈利模式获得的巨额回报不受任何法规的约束，贩毒虽然同样有这样的暴富效应，但是贩毒可能随时掉脑袋。而其他任何不会掉脑袋的合法性的盈利模式均无法超越割韭菜盈利模式带来的巨额利益。由此，资本市场上稍微有一些强势地位有一些资源的主体，都自然而然地走上了割韭菜获得超额利益的这条路。中介机构的券商、发行承销商、保荐人等，每一天都想尽一切办法设计出收割二级市场大众的各种收割方式，并通过提供割韭菜服务而获取收入和盈利。
帮助金帝股份的员工股东突破现有法规的限售期限制，在上市第一天高开盘价出现时就成功减持的方案是由专业机构帮助设计的。金帝股份的员工并没有这方面的专业经验和办法，专门兜售这种绕开法规高位割韭菜方案的机构负责提供专门的办法和方案。这种协助割韭菜的办法和方案已经成为专业证券经营机构的重要业务，成为专业证券经营机构重要的主营收入来源。并且在多个专业证券经营机构不断竞争过程中，割韭菜的方法被专业机构不断地创新发明出来。割韭菜盈利模式已经产业化了，形成了产业链一环套一环高效运营不断创新。这就是我说的收割社会大众的割韭菜模式主流化了、广泛化了！
在金帝股份这个并不稀缺普遍存在的案例中，对二级市场大众的伤害跟上市公司有什么关系呢？跟大股东也没有什么关系，那些减持的员工本质上也是小股东。以学者刘继鹏和吴晓求为代表的学术界，认为中国股市的问题源于上市公司大股东。而不是源于二级市场存在着严重的问题的观点，是解释不了金帝股份这个显然的收割行为的。中国股市问题的深层次根源一定是在股市内部，上市公司也罢，大股东也罢，它在性质上属于股市的外部因素，认为上市公司和大股东是股市问题的责任方违反了唯物辩证法所说的内因是变化的根据，外因是变化的条件，这个流行的观点是不正确的。
没有镰刀的人则想尽办法使自己能加入有镰刀的收割集团，以至于很多基金的销售网站上打出的促销口号是：“打不过就加入”。
打不过就加入这种流行的基金销售广告，背后揭示的是在中国资本市场上，割韭菜盈利模式主流化和广泛化之后出现了劣币驱良币的现象，割韭菜盈利模式主流化导致坚持价值投资，能够推动市场稳定的正确的多赢的盈利模式，已经没有办法生存了。资本市场几乎没有价值投资者的立足之地，劣币无限膨胀，良币已经完全被驱逐或者被“劣化”了。
媒体舆论把这些收割者视为英雄，视为有超凡投资能力的股神被大家吹捧，几乎没有声音指出这种割韭菜盈利模式对社会对经济的伤害。有影响的资产管理人提出：“不炒泡沫就是穷命！”还有人在显而易见的泡沫面前，去论证没有泡沫，各种投资机构一起炒泡沫是英雄所见略同。出现了以丑为美，出现了聊斋志异中说罗刹海市情况。
