没有涨跌幅限制和有涨跌幅限制，投资风险那个更大那个更有利于保护中小投资者利益，这还真的是不好说。

前几天，巴菲特旗下的哈撒韦公司股价闪崩大跌，最大跌幅99.7%，但这不是基本面恶化，因技术问题才导致股价一度暴跌99.97%，达到185.1美元/股，技术故障恢复以后，很快股价回到原位。周三，A股创造了历史，退市园城股价也跌到投资者震惊的地步，开盘即暴跌97.66%，盘中跌幅甚至一度达98.68%。其他两家退市个股跌幅也是巨大的，退市同达开盘跌49.93%，盘中最大跌幅一度达到85.55%。退市碳元开盘跌50%，盘中进一步下挫，一度跌87.37%。退市园成股价跌幅虽然小于哈撒韦公司，但退市园成就是收盘，跌幅也没有明显收敛，截至收盘下跌96.44%，报收0.35元。

一天之间，没涨跌幅限制股价暴跌96.44%，持股投资者实际上已经是血本无归，这种投资风险无疑是巨大的，但是投资风险就比有涨跌幅限制 的股票大吗？这倒是不一定的，*ST保力股价连续跌停，最低跌到了9分钱，创下A股上市公司最低价，引发市场热议，退市园城股价最低还有0.13元，比*ST保力高4分钱。对于问题股而言，风险出清是一个不可逆转的趋势，很多个股在新低的路上狂飙，周三ST板块继续遭遇重挫，ST阳光、*ST美吉、ST爱康、ST长康、*ST超华、ST富通、*ST中润连续23个交易日跌停，A股历史上可能是没有出现过7家股票连续23个交易日跌停。

可见有涨跌幅限制，属于钝刀割肉，让投资者的亏损积少成多，而没有涨跌幅限制，则是一下子亏到底，亏一个爽快，从资金利用率角度看，没有涨跌幅限制一次跌到位，可以腾出资金用于新的投资，或许有机会赚回来一点；有涨跌幅限制，因为每天都是一字跌停，跌停板封单很多是几百万手以上，投资者就是想割肉也是没有可能，根本无法腾出资金用于新的投资，赚回钱也就没有可能。

退市园城股价暴跌，与基本面有关，公司经营已经是缺少可持续经营能力了，媒体报道2021年就剩下12个员工了。这12个员工里面有5个高管，3个监事，加起来8个高管正好符合规定，然而扣除8个高管，实际员工数只有可怜的4个人了，12个员工，(笔者无法证实数据）能够为企业创造多大 利益，何况截至一季度末，公司每股净资产只有0.30元，公司股价暴跌，在于公司曾经谋求多次并购重组转型，但最终都失败了，在强化退市制度下，在应退尽退下，公司已经不符合挂牌条件，只能被终止上市，一旦进入到老三板，迫于流动性困顿，股价是很低的。因此退市园城股价暴跌，未必就是没有涨跌幅限制的结果，即使存在涨跌幅限制，股价也会连续跌停，一直跌到一个很低的位置，但究竟会跌到那个位置跌停板打开，这是无法判断的，在于A股投机盛行，说不定会有资金虎口夺食的进行末日轮炒作。

究竟是有涨跌幅限制更能保护中小投资者利益，还是没有涨跌幅限制更能保护投资者利益，市场一直存在分歧，从面临退市股角度来看，笔者更加倾向于没有涨跌幅限制更能保护中小投资者利益。

首先是取消涨跌幅限制，更具公平性，有了涨跌幅限制，每天一字跌停，并不是没有交易，还是存在少量买卖交易的，一般投资者就是半夜挂单，也是不可能卖出股份，只有那些拥有VIP 通道的大资金者，才能挂单卖出，这就导致交易层面的不公平。

其次是带来中小投资者机会损失，每个跌停板都会有少量成交，大资金的专业投资者，具有更好的专业判断能力，不会选择贸然抄底，只有部分懵懂的中小投资者，看到股价跌停，在缺少专业判断下，认为跌停就是低价，选择抄底买进，结果是埋在了股价之巅，从而损失惨重，23个跌停板，如果第一个跌停板就买进，意味着将承担22个跌停板投资损失，问题是不止23个跌停板，或许后面还有N个跌停板等着，损失进一步扩大。

但是全面取消涨跌幅限制，日常交易的风险就会扩大，需要实施T+0交易机制，让投资者有一个纠错 的机会，可是监管对过度投机炒作十分忌惮，不愿意采用T+0交易，也就导致不会取消涨跌停限制。

投资者要成熟起来，并不是依靠各种保护才会成熟，只有在市场不断摸爬滚打，经历各种投资损失，才会真正的成长起来，更加理性的投资，把投资者放在温室里，没有经历风风雨雨的洗礼，其实是害了投资者，也不能真正保护投资者，A股强调对投资者保护至少十年以上了，但并没有真正保护投资者利益，才有三版国九条横空出世，强调股市的人民性。

取消涨跌停制度，辅之以T+0交易制度，或许是一个改革的方向。