半导体是中美科技前沿的博弈焦点，美国穷尽一切遏制中国先进节点半导体发展，通过关税征收打压中国成熟半导体出口，在全世界发达国家重资扶持半导体产业大趋势下，中国也来了大基金三期，半导体走势迎来罕见的反弹，但走势难言满意。

国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司于5月24日成立，注册资本3440亿元，其中财政部（17.4419%）为第一大股东，建设银行、中国银行、工商银行、农业银行均出资215亿元，交通银行出资200亿元，邮储银行出资80亿元，国有六大行出资占比达37.06%。

从支持半导体产业发展看，我是不太认同大基金方式，在于大基金具有政策性资金特征，退出往往带来股价的异动下跌，给投资者带来意想不到的损失，支持半导体产业，主要应该由财政资金直接拨款支持，美国韩国日本欧盟都是这种方式，但是尽管不太认同大基金支持半导体发展方式，但确实会给半导体行业带来增量资金，起到关键领域支持作用。

本次大基金规模显著大于1和2期大基金，显示国家支持半导体发展的力度增加，一期 是1387亿元，二期是2041.5亿元，三期是3440亿元，比前两期相加还多一点，三期大基金具体投资重点尚不明确，但市场较为一致 的观点是制造、设备和材料等细分领域，AI相关芯片、算力芯片等或成为大基金三期投资的新重点，这不无道理，设备材料是美国大打压中国半导体的终极武器，尤其是光刻机不断加码限制出口。

从市场走势看，周一半导体板块反映冷淡，光刻机概念走势偏强，多家个股涨停，周二半导体大幅冲高回落，光刻机概念走势分化，背后是资金对后市的分歧，光刻机走势强势的是杨帆新材，股价涨停，大概率是游资所谓，在于一季度末机构持仓数量极少，蓝英装备涨幅居前也是机构持仓极少，半导体强势的台基股份涨停也是基金持仓极少。机构重仓的北方华创涨幅远小于上述个股，周二还出现假阴线。

作为国家鼓励的产业半导体缘何得不到机构资金的青睐，个人观点不在于半导体是不是面临行业拐点，也不在于是不是有国家政策扶持，而是那种患得患失的态度，前怕狼后怕虎，就怕持仓标的被美国拉进黑名单，出现意想不到 的投资损失，从而去抱团周期股，进行所谓的价值投资，实际上是一种防御策略。长江电力是一家业绩稳定的大白马，可是股价不断新高以后，市盈率达到41.2倍，估值比北方华创还要高很多，也要比很多半导体个股高一大截，长江电力成长性几何？2020年每股盈利是1.19元，2023年是1.11元，不能说高增长，只能说是平稳。

本轮机构资金抱团高股息率个股，可能与价值投资是背离的，煤炭板块煤价下跌业绩下滑，股价新高，这是什么投资逻辑，就是银行，也因为净息差收窄，一季度银行营收利润增长都是不怎样，但股价经常活跃，这一轮价值投资可能成为新的价值投机，一旦机构持股分崩离析，会不会演绎成历史上的机构抱团白马股、新能源悲剧，就是一个问题，但不能忽视。

全世界都是科技股在上涨，唯独A股周期股在上涨，还美其名曰

价值投资，这岂不是闭关自锁的投资思路。新质生产力，难道炒的是周期股？科技才是未来，周期股没有光明未来。