做任何事情想要成功，都需要正确的理论指导才行——投资也不例外。

市盈率、市净率、市销率这些已经被证明的估值方法，在给“从1到100”的投资标的估值时用处很大，比如刚被纳入沪深300、上证50等指数的赛力斯，无论是基于销量，还是营收、利润等财务数据，都可以对赛力斯给出大差不差的估值。

但是，对于像柯力传感、绿的谐波等特斯拉机器人概念股估值时，就会发现市盈率、市净率、市销率都派不上用场，因为特斯拉机器人并没有落地，还处于“从0到1”的阶段，这个阶段，要销量没销量、要利润没利润，完全无从入手。似乎只能求助于“市梦率”，那么，什么是“市梦率”？估计绝大多数人说不清楚，本文愿意“抛砖引玉”，给出一个研究思路。

一、“市梦率”的理论基础

市梦率的基础是“梦”，也就是未来的市场有多大？

若至2040年，人形机器人的销售数量能攀升至2023年全球汽车销量的水平，即8901万台，以每台20万元的售价估算，那么到2040年时，全球人形机器人市场的总规模将有望达到约2.5万亿美元，折合人民币约17.5万亿元。

如果特斯拉的市场份额约为20%，至2040年，特斯拉人形机器人的年营收约为0.5万亿美元，折合人民币约3.5万亿元；如果按照市销率6倍估值的话，至2040年，特斯拉人形机器人板块的估值约为3万亿美元，折合人民币约21万亿元。

如果按照10%作为贴现率，那么，2040年的3万亿美元，相对于2025年的多少钱呢？

计算步骤：（1）1.1的15次方约等于4.2；（2）3万亿除以4.2约等于6000亿。因此，如果特斯拉人形机器人能够落地，可以给6000亿美元的估值。

二、供应商的估值方法

我们以特斯拉和拓普集团为例，特斯拉可以按照6倍市销率估值，作为特斯拉“金牌”供应商的拓普集团可以按照几倍市销率估值呢？市场给出的回答是3倍。

那么，我们就可以推算出，以特斯拉为唯一客户的一级供应商的估值之和是多少了？

如果特斯拉机器人的毛利率约为30%的话，特斯拉一级供应商的营收之和约为特斯拉的五成（50%），计算方法如下：

（1）如果特斯拉的毛利率成本约为30%，那么，特斯拉的成本占营收的比重约为70%。

（2）参考汽车的经验，材料成本通常占汽车成本的70%左右，包括钢材、塑料、橡胶、玻璃、电子元器件等零部件和原材料的费用。因此，特斯拉一级供应商的营收就是在特斯拉的七折基础上再打七折，也就是49%。

此外，供应商的估值系数（市销率）只有特斯拉的一半，因此，以特斯拉为唯一客户的一级供应商的估值之和应该只有特斯拉人形机器人估值的25%左右。

上文提到，如果特斯拉的人形机器人业务2025年的估值是6000亿美金的，那么，以特斯拉为唯一客户的一级供应商的估值之和应该只有1500亿美金，也就是10000万亿人民币左右。

三、各重要零部件龙头企业估值

一般来说，一家企业出于供应商安全的角度出发，某个零部件都会有一供、二供，甚至或者三供、四供，假设“一供”的份额约为50%。

那么，一供的估值怎么算呢？我们以力矩传感器为例，按照上表，力矩传感器的价值占总价值的比重约为9%。力矩传感器的供应商估值也为900亿元，力矩传感器的供应商估值也为450亿元左右。

也就是说，如果特斯拉人形机器人能够落地的话，柯力传感这种龙头股2025年可以达到的估值应该是450亿元。

但是，人形机器人的“1”能不能在2025年正式落地，说实话是个未知数，因此，按照50%可能性估值的话，需要在450亿元的基础上乘以50%，因此，我认为，给柯力传感估值225亿元，有可能是主力资金能够接受的“梦”的上限。

四、小结

以上逻辑推理过程，是基于很多假设条件的，这些假设条件很可能在未来的演进中不达预期甚至南辕北辙，所以，市梦率估值的基础不如市盈率、市净率那么可靠。市梦率投资，需要的不仅仅是智慧，可能还需要信仰和勇气。