#最近在读的书#度假村及目的地业务，总成本可分为三块：
1）固定经营成本，主要包括：雇员工资及福利成本、公用事业，一价全包度假村套餐中，包括餐饮成本、各种度假村套餐、保险费用等2）可变经营成本，主要包括：餐饮成本，以及消耗品、短途旅行及旅游套餐以及纪念品成本。
3）度假村及目的地折旧及租赁成本，主要包括楼宇、若干租赁装修、机器、家具、固定装置及设备折旧以及租赁开支。此次上市的招股书中，复星并未详细披露具体成本情况，我们以其旗下重要资产ClubMed的2014年年报数据为例（完成收购之前），来推测一下
到底是哪里的环节，导致复星旅文的营业成本较高。
2012-2014年，Club Med集团的净利润分别为200万欧元、-900万欧元和-900万欧元，从主营收入看，欧非市场度假村的主营收入占比超过70%，然而这一市场的毛利率却远远低于美洲和亚洲市场。
并且，欧非市场毛利极低，亚洲地区的毛利最高。
通过对比三大区域的成本结构。我们可以发现三个区域不同的几个现象：
1）欧非区域的变动成本占到整体营业收入的比重最高，为46.81%，主要为获客成本高。2）美洲区域的固定运营成本最大，占到了40.42%，主要系自持度假村的比例较高。3）欧非区域的高地产成本相较其他两个区域的成本占比高，主要系租赁比例高有关。
回到本案，我们通过其最近几年财务报表上的“销售费用”来感受一下：
2015-2018年上半年，复星旅文销售费用为：16.22亿元、19.05亿元、21.71亿元、11.68亿元，占营业收入的比重为：18.23%、17.67%、18.40%、17.51%
这门生意，很大一部分钱要烧在营销上。
复星旅文的营销手段包括：
1）通过各种途径推广，如电视广告、杂志广告、搜索引擎广告、宣传册、展览、邮件、电邮、在线及社交媒体等。
2）各种营销活动，如赞助奥运会和著名的滑雪运动员Martin Fourcade。
对比来看另外两家度假村企业，看看在这个地方烧掉了多少钱？
2015-2017年豪斯特销售管理费用（US GAAP将销售费用和管理费用合并）为：52.60亿元、57.58亿元、55.48亿元（人民币），占营业收入的比重为：15.04%、15.30%、15.76%
范尔度假村销售管理费用为：9.12亿元、10.74亿元、28.66亿元（人民币），占营业收入的比重为：10.65%、10.08%、22.33%
对于毛利率只有24%（2017年数据）的复星来说，支出18.4%作为销售费用，已经是一个非常巨大的支出。
综合来看，除了销售费用之外，其实更大的支出，主要在营业成本中：包括固定运营成本（自持）、房地产成本（租赁及建筑服务成本）
好，找到了亏损的根源，那就接下来的问题是，它，靠什么赚钱？
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎
