10月份经济数据出炉了，到底应该怎么解读？我总结一下，喜忧参半，拐点未到。为何我这么说呢？还有股市接下来何去何从呢？

我们先说说也喜的部分。

M2跟M1的剪刀差在缩小了，从上月的-14.2%，收窄至-13.6%。居民存款减少了5700亿，终于是开始回落了。

这说明金融层面情况已经开始好转。这也传导了部分的能量给实体经济。

第一，10月社会消费品零售总额同比4.8%，9月同比3.2%。这说明经过牛市的拉动，消费确实开始复苏了，当然这里面也有传统消费旺季的拉动。

第二，10月房地产销售面积同比-1.6%，9月同比-11.0%；销售金额同比-1.0%，9月同比-16.3%；。924以来房地产端政策不断发力，降低首付、降低利率、开放限购、最近又降了契税，取消增值税等等，这楼市销量终于是触底反弹了。

第三，10月出口同比12.7%，9月同比2.4%。出口继续是一路大涨，贸易顺差是再次新高，这说明世界经济在回暖，中国制造在全球竞争力也在增强。

可是忧的部分依然非常多。

第一，10月社融同比7.8%，9月同比8.0%；结构上依然依赖于政府融资，企业跟居民融资依然不理想。

第二，10月CPI同比0.3%，9月同比0.4%；物价依然低迷，说明消费复苏的力度依然不强。通缩风险依然存在。

第三，失业率依然维持在5.1%的高位。俄罗斯目前的失业率都只有2.4%，美国也是比我们更低。

第四，10月社会固定资产投资当月同比3.4%，9月同比3.4%；投资端依然没有发力。

我们的新政是在924开始陆续落地，政策传导到实体经济确实需要一定的时间，从10月份的经济数据来看，部分数据已经展现出了反弹的趋势，但是大部分数据依然不乐观。

在消费、投资跟房地产三大领域，我们依然需要持续性的政策发力，当然我们也需要更加耐心。底部从来都不是某一个点，而是一个平台。只有成功筑底，才会真正实现反弹。

这一次国家的政策制定速度、落地速度都值得点赞。同时在应对中美博弈、国际竞争中，我们的节奏把握也是相当出色。现在特朗普已经竞选成功了，我们接下来将面临更加激烈的竞争，特别是我们的出口要承压，特朗普肯定要大幅度加我们的关税。因此我们必须有更多更强的政策落地。

接下来的关键其实就是在内需的刺激上面，一个是居民的日常消费，另外就是房地产。出口承压的情况下，内需就是核心。要拉动内需那就得提高就业率，增加居民平均收入。要解决这两个问题，那投资就得复苏。

可以说所有问题都是一环扣一环。这个时候政府就必须当好投资的这个火车头。为了进一步增加投资，于是我们看到国家拿出了12万亿的化债计划。这个计划我们简单理解就是用更长的周期，更低的利息来化掉之前的债务，这样地方政府的财政压力变小了，他们才可以继续搞投资，以此来当好这个火车头。

所以源头就是在化债，解决好之后就可以增加投资，政府投资一增加，基建、医疗、教育等项目一落地，相关的民营企业就可以动起来。那整个社会运转就可以顺畅起来。要化债则需要一点时间，所以大家需要耐心。

从现在种种数据来看，经济基本面反弹还没到，因此股市还停留在资金驱动的第二阶段。这个阶段中，如果不能有大资金持续进入，那就不会像第一阶段一样大涨，所以波动、轮转会非常明显。因此大家要注意风险，切记不能盲目追高，要守住自己手里好筹码，等待板块的轮转。