【摘要】
风电行业景气有望持续提升，预计国内陆上风电装机将保持增长，海上风电项目有望启动，海外风电有望恢复增长。
事件：10月15日，我国省间电力现货市场转入正式运行，标志着全国统一电力市场建设再上新台阶。
10月18日，国家统计局发布2024年9月份能源生产情况，规上工业火电、风电增速加快，水电由增转降，核电、太阳能发电增速回落。其中规上工业风电增长31.6%，增速比8月份加快25个百分点；规上工业太阳能发电增长12.7%，增速比8月份回落9个百分点。
点评：9月火电和风电增速明显加快，利好火电和风电运营商盈利改善，省间现货市场利好电力资源优化配置。
预期全国电力市场化交易范围进一步扩大，有利实现电力资源的优化配置，并将极大促进新能源的消纳；而火电为电力系统稳定运行提供重要的支撑作用，现货市场中可根据价格变化灵活调节出力，盈利稳定性有望进一步巩固。
行业基本面梳理据不完全统计，2024年1-9月，国内风电项目风机公开招中标规模114GW，预计全年新增中标规模有望超145GW，其中陆上风电约135GW，同比增长40%，预计2024/25年国内风电新增装机规模分别将达80GW左右和100GW以上，行业景气上行。
近期海风三峡莆田平海湾海上风电场DE区项目风力发电机组及塔筒设备采购招标，项目总规划容量400MW；含塔筒陆上风电项目共计6个，规模总计1013.4MW。价格方面，含塔筒陆上风电最高中标单价为2070元/kw，最低中标单价为1540元/kw，中标均价为1798元/kw。
限制部分解除，年均可利用小时数高，国内海风有望开工建设近期，中广核公布其阳江帆石一海上风电场首回500KV海缆及敷设项目启动招标，并计划首批于2025年4月1日交付；华能山东半岛北L场址海上风电海缆及附属设备启动招标。
预计年底前广东、江苏等省重点海风项目有望迎来集中开工，带动海风景气度反转。另外，深远海海上风电的发展也值得重点期待，包括示范项目的批准和相关问题的解决等，一方面有望打开海上风电的增长空间，另一方面有望带动设备和材料的需求。预计“十五五”期间国内有望落地的深远海海上风电的规模将达120-150GW，是“十四五”的2-3倍。根据中国风能行业协会信息，国内多地的海上风电可利用小时数超过了4000小时，海上风电和核电是解决东部沿海地区清洁能源转型最主要的方式。
海外开启降息周期，用电增长和能源转型加速推动全球风电恢复增长欧洲海风和新兴市场的陆风都值得重点关注。全球风能理事会认为，从全球范围内来看，到2030年全球累计风电装机翻倍是可以实现的，德国今年以来的陆上风电招标已经达7GW，预计全年将达10GW，按照两年项目推进周期，到2026年，德国陆上风电新增或达10GW，且德国海风预计今年也要招标8GW，和去年持平，按照四年周期，50%投产，德国最晚2028年有望新增陆上和海上风电达14GW（2023年欧洲大陆整体装机不到19GW）。
未来几年欧洲新增风电装机有望保持较快增长。新兴市场陆风方面，在用电量增长、能源转型和成本下降等多种因素的影响下，风电作为用电量快速增长的能源形式，整机龙头对其海外出货的指引有较好预期，也显示了新兴市场装机增速较快的预期。
综合来看，基于各国持续推进能源安全和清洁能源转型战略，同时美元降息预期有望推动风电项目收益率回升，预计全球海外风电装机量有望迎来加速回升。根据GWEC预测，2024/25年除中国外，全球风电新增装机规模或分别达49/64GW，对应增速约20%/30%。
预计风电整机和零部件盈利将触底回升原材料价格下降有望推动零部件环节盈利提升。根据主流风电零部件上市公司公告，风电设备制造中原材料成本占比基本在50%-90%左右，且原材料多以生铁、钢材等大宗商品为主，零部件企业盈利多对原材料价格较为敏感。
Wind数据显示，今年年中以来，风电零部件常用原材料生铁、废钢、中厚板等产品价格明显回落，降幅普遍达5%-15%，风电零部件成本压力有望进一步缓解。
以2023年盈利情况为基准，铸件、主轴、塔筒、轴承、法兰等主要环节代表性公司核心产品毛利润相对主要原材料价格的敏感系数分别为-0.32/-0.30/-0.57/-0.37/-0.50，即在其他因素不变的情况下，主要原材料价格每下降10%，对应毛利润有望分别提升3.2/3.0/5.7/3.7/5.0pcts。
综上，考虑到风电零部件企业正常2-4个月的原材料成本传导周期，预计下半年起“打铁类”零部件企业毛利率有望持续边际改善。
小结据GWEC和CWEA预测，2023-2033年，中国海风新增装机将从6.3GW增长至20.0GW，CAGR为12.2%，亚洲（除中国）则从0.8GW增长至10.5GW，CAGR为30.1%。
2024年以来，海上风电项目审批明显提速，重点省份海风项目启动开工，海上风电建设并网迎来拐点，有望带动行业快速放量。下列三个关注方向供参考：
受益海上风电需求提振的成长性标的包括：东方电缆、海力风电、天顺风能、起帆电缆等；受益海外需求扩张，海外市场具备较强拿单能力的包括：大金重工、泰胜风能、振江股份等；盈利能力企稳回升的主机标的包括：金风科技、明阳智能、三一重能、运达股份等。海上风电产业链
参考研报：
20241020-华福证券-公用事业周报：9月风电增速提升，省间电力现货转正，水资源费改税全面推行20240919-浙商证券-海上风电行业深度报告：国内海风起量在即，海外市场蓄势待发本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：于鑫（登记编号：A0740622030003）
