苏新鑫盛利率债债券季报解读：利润降幅超100%，申购份额大增57.62亿份
苏新鑫盛利率债债券型证券投资基金2025年第1季度报告显示，多项关键数据出现较大变化。其中，本期利润较上期降幅超100%，而报告期期间基金总申购份额大增57.62亿份。这些数据背后反映了基金怎样的运作情况和投资环境变化，值得投资者深入探究。
主要财务指标：本期利润大幅下滑
主要财务指标数据
主要财务指标
报告期（2025年01月01日-2025年03月31日）
1.本期已实现收益
54,121,212.20元
2.本期利润
-19,416,135.33元
3.加权平均基金份额本期利润
-0.0021元
4.期末基金资产净值
14,114,843,028.78元
5.期末基金份额净值
1.0045元
指标解读本期已实现收益为正，达54,121,212.20元，但本期利润却为-19,416,135.33元，出现亏损。这表明尽管在部分投资项目上实现了收益，但可能由于公允价值变动收益为负等原因，导致整体利润不佳。加权平均基金份额本期利润为-0.0021元，反映到投资者层面，每一份基金产生了微小的亏损。期末基金资产净值为14,114,843,028.78元，期末基金份额净值为1.0045元，说明基金资产规模较大且份额净值相对稳定。
基金净值表现：短期波动，长期略超基准
基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率(1)
净值增长率标准差(2)
业绩比较基准收益率(3)
业绩比较基准收益率标准差(4)
(1)-(3)
(2)-(4)
过去三个月
-0.25%
0.05%
-1.30%
0.13%
1.05%
-0.08%
自基金合同生效起至今
0.75%
0.05%
0.73%
0.13%
0.02%
-0.08%
表现解读过去三个月，基金净值增长率为-0.25%，业绩比较基准收益率为-1.30%，基金跑赢业绩比较基准1.05个百分点，说明在短期波动中，基金的投资策略相对有效。自基金合同生效起至今，净值增长率为0.75%，略高于业绩比较基准收益率0.73%，差值仅0.02个百分点，显示长期来看基金虽实现了超越基准的收益，但优势并不明显。同时，基金净值增长率标准差为0.05%，低于业绩比较基准收益率标准差0.13%，表明基金净值波动相对较小。
投资策略与运作：市场变化中灵活调整
策略与运作情况在宽货币预期驱动下，债市于2024年11月提前启动跨年行情，现券收益率在2025年初创历史新低。1月初，央行货币政策调整，基金策略转为谨慎，降低组合久期和仓位。1月中旬起，银行间流动性收敛，债券收益率上行，债市调整，基金净值回撤。3月中旬，随着宽货币政策预期修正，债券收益率回到降息预期前水平，基金开始逐步拉长组合久期，增加仓位并提升流动性。
策略解读基金管理人能根据宏观政策、市场流动性和经济基本面等因素及时调整投资策略。在市场预期变化时，通过调整久期和仓位来控制风险，但仍受市场整体走势影响出现净值回撤。后期根据市场变化重新布局，旨在把握债券配置价值恢复的机会。然而，市场变化复杂，策略调整的及时性和有效性对基金业绩影响重大，投资者需关注管理人应对市场变化的能力。
基金业绩表现：小幅跑赢基准
业绩数据截至报告期末，苏新鑫盛利率债债券基金份额净值为1.0045元，本报告期内，基金份额净值增长率为-0.25%，同期业绩比较基准收益率为-1.30%。
业绩解读尽管基金份额净值增长率为负，但跑赢同期业绩比较基准1.05个百分点。这一方面得益于基金管理人在市场变化中的策略调整，如适时降低久期和仓位；另一方面也反映出债券市场整体环境不佳，即使相对表现较好，仍未能实现正收益。投资者应认识到，在不利市场环境下，基金虽能通过策略调整降低损失，但难以完全避免净值下跌。
资产组合情况：债券投资占主导
资产组合数据
序号
项目
金额(元)
占基金总资产的比例（%）
1
权益投资
-
-
其中：股票
-
-
2
基金投资
-
-
3
固定收益投资
9,185,573,952.73
65.06
其中：债券
9,185,573,952.73
65.06
资产支持证券
-
-
4
贵金属投资
-
-
5
金融衍生品投资
-
-
6
买入返售金融资产
4,272,348,742.70
30.26
其中：买断式回购的买入返售金融资产
-
-
7
银行存款和结算备付金合计
469,990,027.22
3.33
8
其他资产
190,030,583.40
1.35
9
合计
14,117,943,306.05
100.00
组合解读基金资产组合中，固定收益投资占比最大，达65.06%，全部为债券投资，表明该基金以债券投资为主，符合债券型基金的定位。买入返售金融资产占比30.26%，反映出基金在资金运作上的一种方式，通过回购融入资金进行其他投资获取利差。银行存款和结算备付金合计占3.33%，保证了基金的流动性。其他资产占1.35%，主要为应收申购款等。这种资产配置结构体现了基金在追求收益的同时，注重风险控制和流动性管理。
债券投资组合：金融债券占大头
债券投资组合数据
序号
债券品种
公允价值(元)
占基金资产净值比例(％)
1
国家债券
233,609,431.44
1.66
2
央行票据
-
-
3
金融债券
8,921,122,819.58
63.20
其中：政策性金融债
8,921,122,819.58
63.20
4
企业债券
-
-
5
企业短期融资券
-
-
6
中期票据
-
-
7
可转债（可交换债）
-
-
8
同业存单
-
-
9
其他
30,841,701.71
0.22
10
合计
9,185,573,952.73
65.08
组合解读金融债券在债券投资组合中占比极高，达63.20%，且全部为政策性金融债，表明基金对政策性金融债的青睐。政策性金融债通常具有信用风险较低、流动性较好等特点。国家债券占比1.66%，其他类别债券占比较小。这种债券配置结构反映了基金在追求收益的同时，注重风险控制，选择信用风险相对较低的债券品种。然而，过度集中于某一类债券，可能面临该类债券相关政策、市场波动等风险。
债券投资明细：前五债券集中
前五名债券投资明细数据
序号
债券代码
债券名称
数量(张)
公允价值(元)
占基金资产净值比例(%)
1
09240202
24国开清发02
9,300,000
953,095,862.05
6.75
2
09240203
24国开清发03
7,500,000
758,923,859.59
5.38
3
230208
23国开08
6,500,000
679,804,307.53
4.82
4
180205
18国开05
6,000,000
656,193,378.08
4.65
5
240313
24进出13
5,000,000
503,961,842.47
3.57
明细解读从明细来看，前五名债券投资较为集中，均为政策性金融债。其中，24国开清发02占基金资产净值比例最高，达6.75%。这种集中投资的方式，若这些债券表现良好，将对基金业绩产生积极影响；但一旦这些债券出现信用风险、利率风险等，基金净值可能受到较大冲击。投资者需关注这些债券的信用状况、利率波动等因素对基金的影响。
开放式基金份额变动：申购份额大增
份额变动数据
项目
单位：份
报告期期初基金份额总额
10,607,061,215.24
报告期期间基金总申购份额
5,762,426,311.82
减：报告期期间基金总赎回份额
2,317,375,288.35
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列）
-
报告期期末基金份额总额
14,052,112,238.71
变动解读报告期期间基金总申购份额达5,762,426,311.82份，总赎回份额为2,317,375,288.35份，申购份额远大于赎回份额，使得期末基金份额总额大幅增加至14,052,112,238.71份。这可能是投资者对该基金的投资策略、业绩表现或市场前景较为看好，也可能是市场资金流向的一种体现。然而，大规模的申购可能会对基金的投资运作产生一定影响，如需要重新布局资产等，投资者应关注基金后续运作能否适应这种变化。
风险提示
单一投资者占比风险：报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例较高的情况，如机构1在特定时间段持有比例超49%。当基金份额持有人占比过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎回而引发基金份额净值波动风险、基金流动性风险等特定风险。
债券市场风险：基金主要投资于债券，债券市场受宏观经济、货币政策、利率波动等因素影响较大。如报告期内债券收益率上行导致基金净值回撤，未来若债券市场继续出现不利变化，基金业绩可能受到负面影响。
信用风险：尽管基金投资的债券以政策性金融债等信用风险较低的品种为主，但仍不能完全排除信用风险。若债券发行主体信用状况恶化，可能导致债券价值下降，影响基金资产净值。
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