稳增长、高回报

作者|胜马财经李察

在白酒行业深度调整的2024年，泸州老窖以稳健的经营业绩彰显名酒韧性。日前，公司发布财报显示，公司全年营收、净利润均实现同比增长，并在2025年一季度延续增势。

胜马财经注意到，作为增长核心，公司中高档酒全年营收275.85亿元（占比近90%），产量、销量分别增长26.18%、14.39%，国窖1573与泸州老窖特曲等核心单品持续领跑中高端市场。营销端，泸州老窖以“数智化”手段破局，有效认证终端数量大幅提升，传统与新兴渠道毛利率均超80%，在存量竞争中打开增长新空间。此外，公司以真金白银回馈股东，全年累计分红87.58亿元，占净利润65%，高分红政策凸显投资价值。

业绩稳健增长

品牌韧性依旧强大

2024年白酒行业依然面临着消费结构调整、市场竞争加剧等诸多挑战，酒企纷纷承压。从业绩数据来看，泸州老窖凭借多年来在品牌建设、品质把控上的深耕细作，成功抵御住了外部冲击。

胜马财经注意到，财报显示，2024年公司实现营业收入311.96亿元，同比增长3.19%，归母净利润134.73亿元，同比增长1.71%，基本每股收益9.18元。根据年报披露，国窖品牌稳居200亿阵营，泸州老窖品牌突破100亿体量，市场覆盖面和渗透率进一步扩大。

从销售区域来看，公司在全国各个主要市场均实现了不同程度的增长。在传统优势区域，通过强化品牌文化传播，进一步巩固了市场地位，提升了消费者忠诚度；在新兴市场，积极开拓渠道，精准投放营销资源，实现了市场份额的稳步扩张。

从季度营收数据来看，虽然个别季度受到节假日分布、市场淡旺季等因素影响出现一定波动，但全年整体保持了稳定。特别是在重要节假日消费高峰期，泸州老窖通过提前布局市场、优化产品供应结构等措施，充分满足市场需求，实现了营收的增长。这种在复杂市场环境下驾驭营收节奏的能力，彰显了公司的运营管理水平。

同日，泸州老窖还披露了2025年一季报，公司实现营业收入93.52亿元，同比增长1.78%；实现归属股东净利润45.93亿元，同比增长0.41%。2025年一季报展现出的营收和净利润增长态势，在当前白酒行业格局下具有重要意义。从行业大环境来看，白酒市场正经历深度调整，消费需求更加多元且理性，竞争愈发激烈，在此背景下，泸州老窖能维持营收和净利润的增长，彰显出其依然具备较强的品牌韧性与市场竞争力。

中高档酒领航

产品结构持续优化

产品结构的优化是泸州老窖2024年的一大亮点，其中中高档酒更是成为拉动业绩增长的核心引擎。2024年，泸州老窖中高档酒类产量同比增长26.18%，销量同比增长14.39%，实现营收约275.85亿元，同比增长2.77%，为公司贡献了近九成营收。

图源：泸州老窖2024年年度报告

在高端产品方面，国窖1573作为泸州老窖的王牌产品，持续在高端白酒市场占据重要地位。公司通过不断强化品牌文化内涵，举办如泸州老窖・国窖1573封藏大典等高端文化活动，提升品牌的文化价值与影响力。

在产品品质上，泸州老窖严格遵循传统酿造工艺，精选优质原料，确保每一瓶国窖1573都拥有卓越口感与品质。面对激烈的高端白酒市场竞争，国窖1573凭借其独特的历史底蕴、卓越的品质以及精准的市场定位，与竞争对手形成差异化竞争优势，保持了稳定的市场份额与增长态势。

胜马财经注意到，在腰部产品方面，泸州老窖特曲等系列产品同样表现出色。公司针对不同消费群体的需求，不断丰富腰部产品线，满足不同消费群体需求，推出了多款不同价位、不同包装的产品。同时，公司加大市场推广力度，通过线上线下相结合的营销方式，不断提升腰部产品的知名度与市场占有率。

数字转型渠道创新

实现营销突破

胜马财经注意到，2024年，泸州老窖在营销方面多点发力，通过数字化转型、渠道创新、消费群体拓展等多种方式，实现营销突破，进一步提升品牌影响力与市场竞争力。

在数字化转型方面，泸州老窖大力推动“数智泸州老窖”建设，全面依托五码产品推广场景的应用，打通了厂家、经销商、终端消费者的信息链路。通过数字化手段，公司实现了对市场的精准管控，有效解决了长期以来困扰行业的压货、低价、窜货等顽疾。同时，以消费者开瓶扫码为核心，推动销售从以渠道层层压货为推力的“左侧策略”，向以消费者开瓶扫码为拉力的“右侧策略”转变。这一转变不仅提升了渠道管理效率，更增强了消费者与品牌之间的互动，提高了消费者忠诚度。

在渠道创新方面，公司积极拓展新兴渠道，传统渠道运营模式和新兴渠道运营模式的营收均实现增长，毛利率均超80%。在传统渠道方面，加强与经销商的深度合作，优化渠道布局，提升渠道运营效率；在新兴渠道方面，加大对电商平台、新零售等渠道的投入，通过直播带货、社群营销等新兴营销方式，拓展销售渠道，触达更多年轻消费者。同时，公司还积极探索跨界合作，与时尚、艺术、文化等领域的知名品牌开展合作，提升品牌时尚感与文化内涵，吸引更多不同消费群体的关注。

在消费群体拓展方面，泸州老窖针对白酒行业年轻化、低度化、健康化等发展趋势，积极调整产品策略与营销方式。在产品上，推出了多款低度酒产品，满足年轻消费者对低度酒的需求；在营销上，通过举办各类线上线下活动，如音乐节、艺术展览等，吸引年轻消费者的参与，提升品牌在年轻群体中的知名度与影响力。此外，公司还通过会员服务、行业商会合作等方式，扩大了消费群体，增强了消费者对品牌的认同感与归属感。

高分红回报

彰显企业责任担当

泸州老窖在实现自身发展的同时，始终牢记对股东的责任，以高额分红回馈股东，展现了优秀企业的责任担当。根据2024年报，公司计划每10股派发现金红利45.92元（含税），加上中期已派发的每10股13.58元红利，全年累计分红总额高达87.58亿元，占全年归母净利的65%。

高分红政策的背后，是泸州老窖稳健的经营业绩与良好的现金流状况作为支撑。2024年公司经营活动现金流净额达到191.82亿元，同比激增80.14%，这一显著增长不仅体现了公司强劲的盈利能力，更彰显了其经营质量的显著提升。充足的现金流使得公司有足够的底气实施高分红政策，回报股东的长期信任与支持。

高分红政策对股东和市场产生了积极影响。对于股东而言，丰厚的现金分红不仅带来了实实在在的收益，更增强了对公司未来发展的信心。在资本市场上，高分红政策将有助于吸引更多投资者的关注，同时可以向市场传递公司经营稳健、发展前景良好的积极信号，为公司长期发展奠定坚实的股东基础。

就白酒行业目前形成的共识来看，白酒消费市场仍将面临诸多挑战，站在行业深度调整的关键节点，泸州老窖2024年的业绩答卷，不仅是对“稳增长、调结构、强创新”战略的阶段性验证，更展现出一家百年酒企在时代浪潮中的定力与远见。当白酒行业进入“理性消费”与“存量竞争”的双重考验期，泸州老窖以中高档酒的硬核实力筑牢基本盘，以数字化转型重构营销生态，以真金白银的分红回馈股东信任，每一步落子皆彰显着“名酒价值”的深厚底气。

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