【广发机械】人形机器人周观点——WRC隆重开幕，关注T链新变化-

一、上周有哪些变化？

1. T链TIER1及供应链格局发生变化。T预计今年底锁定V3图纸，亮相社交平台，支持10分钟快充、24小时连续作业、44度高温环境实现工人效率1.5倍。海外供应链如舍弗勒、尼得科开始全面参与TIer1的竞争。日本HD8月7日更新Q1财报，人形机器人Q1实际订单2.3亿日元，全年指引5亿日元。

2. WRC：大脑+灵巧手+触觉传感器变化较大。今年WRC汇聚200多家国内外机器人企业，包括50多家人形机器人整机企业、1500多件展品、100多款首发新品，大部分动态展示，并且出现了多家自研大脑，技术路线包括VLA+VLM路线。此外，灵巧手厂商百花齐放，自由度有较大幅度提升，电容方案渗透率在提升。

3.国内方面：（1）XM近期发包新一代人形机器人订单，包含旋转、直线执行器代工，核心供应链震裕、舍弗勒、晶华、西菱、国华等；（2）工信部发布智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点项目名单。

二、 后续的催化？

1.8月8-12日北京机器人大会及后续的世界机器人运动会；2.Tesla股东大会将于今年11月6日召开；3.特斯拉将在3个月内展示Optimus V3原型机。

三、 我们的观点和投资组合：

上周机器人的成交额均值600亿元，占比3.5%，市场交易量较高，机器人板块波动加大。从V3的产品进展来看，历经多次miss后，主机厂已向供应链提供3代图纸以推动产品开发加快，有望在Q3定型、Q4问世，我们看好Q4的主升浪行情。我们在前期的观点里多次提到，GEN3潜在的变化主要沿着两个方向， 其一是集成化程度更高，体现在电机、谐波产品的高度定制和小型化，新工艺如mim的使用； 其二是轻量化的应用，如工业塑料的用量增加、架构件的变化等。潜在的新技术方向，以减速机、编码器、灵巧手、mim工艺、新材料等方向为主。

推荐组合。1. 新技术方向的晶华新材、易德龙、豪能、东睦股份等。2. T链业绩优秀或低估值的浙江荣泰、唯科科技、福达股份、五洲新春、银轮股份、德昌电机控股等。