市场分化的时代，明星基金爆雷教会我们什么？ 最近看到一只成立仅两个月的明星基金亏损超8%，基民评论区集体炸锅，实在让人感慨。但冷静下来看，这种“大盘涨基金跌”的现象背后，恰恰暴露了当前市场最真实的三个特点。 第一，结构性分化才是主旋律。 最近A股看似整体回暖，实际上行业间的悲欢并不相通。不少明星基金如果按过去的成功经验重仓老赛道，就可能被市场“打脸”。主动管理型基金的业绩分化，其实反映的是基金经理对行业轮动的预判能力。 第二，规模可能是收益的敌人。 这只爆雷基金首发规模超过12亿，募集时基民冲着明星经理的光环蜂拥而入。但规模越大，建仓越容易陷入进退两难：快速建仓容易推高个股成本，缓慢布局又会错过行情。这让我想起2020年某顶流基金发行爆款后净值长期低迷的案例——当资金蜂拥追逐某位基金经理时，往往预示着策略容量的天花板。 第三，两个月真的能定义投资能力吗？ 基民愤怒可以理解，但把时间线拉长，或许能更理性看待。2021年某“千亿顶流”的新基金也曾三个月跌15%，但三年后年化回报超过10%。市场短期经常犯错，比如2022年成长股暴跌时，价值风格的基金经理反而逆风翻盘。当前主流宽基指数年线仍是阴跌状态，两个月跑输的基金或许正在布局未来三年的机会。 投资者当下需要警惕三个认知偏差：一是把局部牛市等同于“闭眼赚钱”，实际上结构性行情对选股能力要求更高；二是过度关注短期排名，基金运作的合规性注定其不可能像散户一样追涨杀跌；三是高估明星光环，2019-2020年明星基金经理集体封神后，近三年已有超七成产品跑输行业指数。 市场永远在进化，过去押注单一赛道的打法逐渐失效。对普通人来说，或许更需要做好三件事：用三年以上的维度观察基金经理的跨周期能力，用均衡配置应对行业轮动，以及最重要的——降低对短期波动的敏感度。毕竟连巴菲特的投资组合都曾在互联网泡沫时期被嘲笑“过时”，时间才是检验真理的标尺。
