腾讯2025Q2营收增长15%，净利润增长17%，消费开始复苏 总收入1845.04 亿元，同比增长 15%（环比增 2%），超市场预期。 净利润（IFRS）556.28 亿元，同比增长 17%（环比增 16%）。 经营利润（NonIFRS）692.5 亿元，同比增长 18%，利润率升至 38%。 毛利1,050 亿元，同比大增 22%；毛利率提升至 57%（去年同期 53%）。 分业务收入： 1. 增值服务（914 亿元，+16%）： 本土游戏（404 亿元，+17%）《三角洲行动》《王者荣耀》《和平精英》贡献核心增长。 国际游戏（188 亿元，+35%）：Supercell 系列（如《皇室战争》）及《PUBG MOBILE》《沙丘：觉醒》拉动。 社交网络（322 亿元，+6%）：视频号直播、音乐付费会员（达 1.24 亿）及手游虚拟道具销售驱动。 2. 广告业务（358 亿元，+20%）：AI 广告平台升级、视频号/小程序广告需求增长。 3. 金融科技及企业服务（555 亿元，+10%）：支付业务复苏，AI 相关服务（GPU 租赁/API 调用）需求激增。 成本与费用 ： 收入成本795 亿元，同比增 6%（内容与服务器支出增加）。 销售及市场开支94 亿元，同比仅增 3%，占收入比降至 5%（效率优化）。 一般及行政开支319 亿元，同比增 16%（主因 AI 研发投入及海外绩效奖励）。 研发开支202.51 亿元，同比增 17%（持续加码 AI）。 资本开支191 亿元，同比激增 119%（主要用于 GPU 等 AI 基础设施）。 员工总数111,221 人（较 2024 年底增加 663 人）。 总酬金成本上半年 650 亿元（Q2 单季约 309 亿元，同比增 9%）。 股东回报上半年回购 367 亿港元 股份，注销 8,186.7 万股。 自由现金流430 亿元，同比增长 7%。 腾讯 2025Q2 实现 营收利润双增长，三大核心业务（游戏、广告、金融科技）均达两位数增幅。增长驱动力来自游戏全球化成功（国际收入 +35%）AI 技术商业化落地（广告效率、企业服务需求、游戏内容创新） 严格的成本管控（销售费用占比降至 5%）。 未来需关注 AI 投入回报周期 及 微信生态深化 的可持续性。
