A股走牛背景下，险资业绩弹性都很大。 事件：中国平安披露2025年前三季度业绩

A股走牛背景下，险资业绩弹性都很大。 事件：中国平安披露2025年前三季度业绩： 1）归母净利润1,328.56亿元 ，同比+11.5% ，其中Q3当季同比大幅增长45.4% 。 2）归母营运利润1,162.64亿元 ，同比+7.2% 。 3）归母净资产9,864.06亿元 ，较年初+6.2% 。 4）寿险及健康险新业务价值（NBV）同比+46.2% 。 核心板块营运利润稳定，资产管理与科技板块改善显著。 1）前三季度集团归母净利润1,328.56亿元 ，若剔除短期投资波动（+261.22亿元）及一次性重大项目（-93.47亿元）的影响 ，归母营运利润为1,162.64亿元 。一次性项目包括平安好医生、平安医保科技并表及出售汽车之家等带来的损益 。 2）分业务来看（归母营运利润），寿险及健康险787.68亿元 （同比+1.9%），财产保险150.74亿元 （同比+8.3% ），银行业务222.21亿元 （同比-3.5% ），资产管理业务26.54亿元 （去年同期为-23.16亿元 ），金融赋能业务11.16亿元 （同比+202.4%）。 寿险：NBV同比增长46.2%，银保渠道贡献显著。 1）前三季度用于计算NBV的首年保费1,417.69亿元 ，同比+2.3% 。 2）NBV同比+46.2%至357.24亿元 ；其中代理人渠道同比+23.3% ，银保渠道同比+170.9% 。银保渠道、社区金融服务及其他等渠道贡献了NBV的35.1% 。 3）首年保费口径NBV margin为25.2% ，同比+7.6个百分点 。标准保费口径NBV margin为30.6% ，同比+9.0个百分点 。 4）截至2025年9月末，代理人规模达35.4万人 。代理人人均NBV同比+29.9% 。 产险：保费增速稳健，综合成本率持续优化。 1）前三季度产险原保费收入2,562.47亿元 ，同比+7.1% ，其中车险、非车险分别同比+3.5% 、+14.3% 。 2）营运利润151.43亿元 ，同比+8.3% 。 3）整体综合成本率97.0% ，同比优化0.8个百分点 。 投资：综合投资收益率同比提升。 1）截至2025年9月30日，保险资金投资组合规模超6.41万亿元 ，较年初+11.9% 。 2）资产配置方面，不动产投资余额为2,035.50亿元 ，佔总投资资产的3.2% ；债权计划及债权型理财产品规模佔比5.2% ，较年初-1.2个百分点 。 3）前三季度非年化净投资收益率2.8% ，同比-0.3个百分点 。非年化综合投资收益率5.4% ，同比+1.0个百分点 。