当前金价呈现“短期承压、长期看涨”的格局，多重因素共同主导行情走向。 短期回调

当前金价呈现“短期承压、长期看涨”的格局，多重因素共同主导行情走向。 短期回调压力主要来自三方面：一是美联储降息预期降温，11月降息25个基点后，鲍威尔称12月降息“远非既定事实”，多位官员反对宽松，市场降息预期概率从93%降至63%，美元指数反弹至99.70压制金价；二是地缘风险阶段性缓和，中东、俄乌局势未超预期升级，避险需求边际减弱；三是技术面修正需求，伦敦金现曾破4000美元新高，当前在3980美元附近震荡，若跌破3970美元支撑或下探3900美元。 中长期仍有强支撑：其一，美元长期贬值趋势不变，前三季度美元指数跌12.5%，美国债务高企与全球“去美元化”持续施压；其二，央行购金成“稳定锚”，三季度全球央行净购金220吨，前三季度达634吨，新兴市场贡献显著；其三，实际利率下行可期，若2026年美联储降息，持有黄金成本降低，叠加3.2%的全球通胀率，抗通胀属性凸显；其四，地缘风险长尾效应仍在，冲突难彻底解决，易引发避险买盘。 机构普遍看多，高盛称地缘风险与央行购金主导行情，瑞银建议3900-3950美元区间分批增持。 结论：短期宜观望，关注美联储会议与CPI数据；中长期可布局，回调至3900-3950美元区间逐步增持，把握长期配置价值。