拜仁2024/25年报分析，第二部分比赛运营业务收入激增15%，并创下约2.61

拜仁2024/25年报分析，第二部分比赛运营业务收入激增15%，并创下约2.61亿欧元的新纪录。新冠疫情后，这种收入增长非常强劲。但是：虽然比上一年增长了15%，约3400万欧元，这一增长令人瞩目，但这也包括了国际足联俱乐部世界杯约5500万欧元的收入。如果没有参加该赛事，拜仁在该类别的收入将比上一年少约2000万欧元，甚至略低于22/23赛季的水平。由于下一届俱乐部世界杯还要四年后才举行，将拜仁在该类别的收入增长描述为一次性特殊效果，绝非完全不准确。如果排除这一特殊效应，拜仁的比赛运营收入实际上已经两年来停滞不前。22/23财年收入为2.11亿欧元，24/25财年约为2.05亿欧元。这种停滞反映了比赛运营收入整体，尤其是拜仁的增长动力，基本受限。几乎没有比赛日收入的潜力增长势头受限主要有三个原因。首先，拜仁的球场已经总是售罄。因此，门票销售数量的增加是不可能的。这将是首次增加匹配运营收入的机会。其次，这也可能导致票价上涨（因为营业额=数量×价格），但观众普遍认为球场在赛后仍能售罄。然而，这一举措预见会引发球迷的强烈抗议。这也排除了这种可能性。俱乐部增加比赛运营收入的第三种方式是增加比赛场次。然而，凭借其每年正式比赛的数量，拜仁已经达到了极限。理论上他还能踢几场德国足协杯和欧冠主场比赛，但限制显而易见。这意味着这个选项也不可能。还有另一个问题。拜仁足球俱乐部还将欧冠奖金计入比赛运营收入。这些奖金几乎占俱乐部比赛收入的50%。在正常年份，俱乐部仅凭欧冠奖金就能赚取超过1亿欧元的奖金。但这笔收入，与德甲主场爆满的球场不同，无法确定规划。这取决于拜仁在该赛事中的表现。例如，16强淘汰与欧冠胜利之间的奖金差额目前约为5000万欧元，其中5000万欧元高度依赖拜仁的体育表现。这意味着除了拜仁比赛运营收入中大部分增长机会有限外，体育收入风险也相当大。DFL中央营销的电视收入乍一看，DFL中央营销带来的收入也很令人满意。他们持续上升趋势，逐渐接近新冠疫情前最后一个主要电视合同的水平。 图7：拜仁足球俱乐部从DFL中央营销的总收入（无其他视角）但是：在他对年度财务报表的介绍中，Dreesen主要关注这一收入类别。他严厉批评了DFL——当然也从客观标准来看——来自德甲中央市场的收入过低，在他看来这阻碍了俱乐部保持国际竞争力。尤其是，他对国际市场收入并不满意。这是理所当然的，因为他们也无法满足任何人。虽然全国电视营销收入相当有竞争力，甚至与英超相比，德甲每年仅能从国际电视营销中产生约1.75亿欧元。这相当于西班牙西甲的五分之一和英超的十一分之一。它甚至落后意甲约40%，比法甲领先不到25%，而法甲的电视业务销售问题以销售问题著称。更糟的是，这大约是德甲十年前通过国际电视营销收入的一半——即便如此，这些收入与其他联赛相比也相对微薄。因此，德里森抱怨道，拜仁足球俱乐部年收入约为1亿欧元，来自DFL电视营销，但其收入比英超榜尾低约20%，仅为利物浦和阿森纳伦敦等顶级俱乐部的一半左右。 图9：拜仁足球俱乐部通过中央电视营销收入的比较这意味着拜仁从一开始就面临约1亿欧元的财务劣势，约占这些俱乐部的营业额的10%，即使付出巨大努力也难以减少，因为联赛比赛的电视营销由DFL集中负责。德里森强调，拜仁正试图通过上周在韩国新开的海外办事处来开放和整合新的观众市场。然而，他也认为DFL有责任在德甲市场推广时大幅增加国际电视营销收入。根据人们对DFL近期成功率的现实评估，这一类别的增长势头也可能极低。人们或许不应对拜仁在近期内实现显著收入增长抱有过大希望，尤其是在该类别的增长方面。广告与赞助广告和赞助收入也趋于稳定，约为2.4亿欧元，比2022/23年度的创纪录年份少约500万欧元。因此，他们几乎完全弥补了上一年近2000万欧元的下滑。但是：另一种解读是，拜仁的广告和赞助收入——传统上是他们最大的单一收入项目，同时也是拜仁在国际竞争对手比较中始终领先最大的领域——自2022年以来停滞不前，类似于没有世界俱乐部杯时比赛运营收入。当然，这种停滞在一定程度上可以用德国宏观经济状况的变化来解释：通胀、能源危机、乌克兰战争、出口下降和经济衰退。广告和赞助收入是来自其他公司的收入，在危机期间，公司总是节省广告和赞助等非必要开支。拜仁在赞助商领域面临的问题有多严重？然而，解释原因并不能减轻这一现象的痛苦，尤其是因为拜仁一些最大竞争对手的广告和赞助收入并未像拜仁那样受到宏观经济恶化的影响，这主要依赖于几乎无限流动的老板的广泛赞助。一位卡塔尔酋长在经济危机中，计算赞助费用的手腕比德国中型企业还要不够锋利。连同商品贸易和授权业务的收入，广告和赞助收入构成俱乐部的“商业收入”。在这方面，拜仁足球俱乐部传统上处于欧洲顶级赛场。尽管这种情况至今仍存在，就像2020年、2015年和2010年一样，但领先优势正在缩小。在2014/15财年，拜仁在商业收入方面仍领先皇家马德里约25%的收入（2.3亿欧元）、曼城的45%（1.98亿欧元）和55%的领先巴塞罗那足球俱乐部（1.85亿欧元）。在23/24财年，他们比皇家马德里（4.82亿欧元）低约15%，后者约4.2亿欧元，与巴塞罗那足球俱乐部（4.21亿欧元）持平，比曼城（4.06亿欧元）高出不到4%（均来自德勤足球货币联赛数据）。与其他主要欧洲俱乐部相比，发展趋势相似：拜仁在“客厅”——商业收入方面的竞争状况依然不错，但竞争正迅速赶上。营运收入的结算总体来看，拜仁的运营收入表现非常复杂。匹配营业收入？停滞不前，增长势头有限。此外，运动风险也占很大比例。广告和赞助收入？事实上的停滞。增长前景不明朗。商品销售和授权业务的收入——强劲增长，但成本同样大幅上涨，且很可能主要受昂贵球员球衣销售的推动。另一方面，成本方面出乎意料地积极。好的一面是，一方面球员薪资成本增长明显放缓，另一方面转会支出近期也有所下降，这将减缓折旧的增长。然而，整体运营的商业状况和前景并不能明确描述为无忧。当然，拜仁经济状况极佳，即使十年后，无论是经济还是体育实力，都无法在德甲中与他们匹敌。但拜仁足球俱乐部与曼城、巴黎圣日耳曼、皇家马德里、巴塞罗那和利物浦等俱乐部竞争国际。运营增长和成功的前提条件必须与这些俱乐部相当，拜仁足球俱乐部是否能从这些衡量标准中脱颖而出，甚至任何一项都尚不明朗。非营运收入：一线希望的转移业务？在这样的背景下，拜仁的转会业务正准备在运营层面挑战的阴影下，发展成为俱乐部永久且重要的额外收入组成部分，这几乎似乎是一种令人欣慰的巧合。拜仁的转会业务连续第三年贡献了三位数百万的收入。拜仁以1.17亿欧元创下俱乐部历史上该类别第二高的营业额，仅次于前一年的1.86亿欧元。这笔转会费主要包括马蒂斯·德利格特、努赛尔·马兹拉维和马利克·蒂尔曼的转会费，以及转售约书亚·齐尔克齐的股份和多笔贷款的补偿。过去，如此巨额的转会收入只能通过出售支持的常规球员实现。正如上述名单所示，现在通过补充球员的转会，这也成为可能。如果拜仁坚定确立本赛季以新势头奠定的青训战略，转会利润（不仅仅是收益）可能成为俱乐部长期的重要盈利来源，以补充运营收入。像伦纳特·卡尔这样的年轻球员可以成为拜仁的常规球员，从而节省转会费和薪资，换取外来高价签约球队位置，或者以3000万欧元出售，这笔钱全数流入拜仁的利润账户。然而，即使对年轻球员抱有如此合理的期望，也不应掩盖这样一个事实：作为收入概念的球员交易与始终在最高水平竞争的主张存在根本冲突。朝向一个目标的运动不可避免地伴随着实现另一个目标的妥协。拜仁足球俱乐部很长一段时间都不是卖家俱乐部。如果未来的运营业务不再具备足够的增长率来产生高水平体育成功的资金，他可能需要采取一些球员交易策略，以持续保持始终追求最高体育成功的目标。接下来是什么？展望未来的激动人心的问题展望本财年，有一些值得关注的有趣发展。没有俱乐部世界杯的特殊影响，拜仁的比赛收入将如何发展？广告和赞助收入将如何发展？拜仁能否继续谨慎的复苏，还是“停滞”的诊断会变得更加根深蒂固？一年后国际电视收入会如何？DFL能否在短期内提升其国际营销成功率？转移收入将如何发展？截至目前，球队收入近1亿欧元——包括马蒂斯·特尔、金斯利·科曼、亚当·阿兹努和保罗·瓦纳的转会，以及若昂·帕尔希尼亚的租借——已超过上一年的收入，冬季转会窗还在后头。欧冠的收入会是多少？拜仁今年是否终于能在四分之一决赛之后的赛事阶段获得奖金？商品销售和授权业务的收入将如何发展？巴伐利亚人在国际品牌形象上的投资是否会像他们目前在韩国开设办事处那样获得回报？拜仁能否继续削减球队成本？他们能否同时控制工资成本和折旧，还是只能支付其中一项的改进费用，而另一项则是恶化？他们将在转会市场上如何展示自己？他们是否还得像上届转会窗那样，在最后一刻签下昂贵合同以保持体育竞争力，还是这次能够更长远地规划转会，并更好地协调彼此和整体财务目标？拜仁目前有很多空缺。这可能是好事，因为结果可能比预期更好，但也可能带来坏处，因为结果可能比预期更糟。激动人心的时代。