【《金融时报》：投资者押注于中国企业为全球AI建设提供电力】 『 尽管美国对中国商品加征关税，但宁德时代等中国企业出口海外的产品仍能实现比国内市场更高的利润率。 』 《金融时报》2025年12月16日 报道： 今年，随着高耗能的数据中心争相寻找过度承压的传统电网之外的替代方案，中国生产电池、变压器及其他对全球人工智能建设至关重要设备的企业股价大幅飙升。 在国内和海外需求的推动下，包括全球最大电池制造商宁德时代(CATL)以及全球第二大储能系统集成方案供应商（仅次于特斯拉）的阳光电源(Sungrow)在内的中国企业利润大幅增长。 今年以来，宁德时代股价上涨45%，阳光电源股价上涨130%。这两家公司是深圳证券交易所(SSE)中证新能源指数(CSI New Energy index)中市值最大的两家，该指数在2025年已上涨38%。 “这类电力设备突然变得很抢手。”伯恩斯坦(Bernstein)负责全球储能行业的股票研究分析师Brian Ho说。 两家中国公司均未披露其在美国的销售数据，但官方数据显示，美国进口的电池和储能系统大部分来自中国。 “中国不仅在为中国提供电力。” 美国银行(BofA)全球研究部中国股票策略联席主管Matty Zhao说，“事实上，中国还在为美国、欧洲和世界其他地方提供电力。” Matty Zhao补充说，尽管面临唐纳德•特朗普(Donald Trump)实施的关税，推动利润增长的仍是出口销售，因为中国国内竞争激烈，这意味着企业在海外能够实现更高的利润率。 在储能系统领域（包括电池、逆变器及其他设备），Matty Zhao估计出口产品的利润率是国内市场的3到5倍。至于变压器（在数据中心中至关重要，用以确保各个组件获得合适的电力），国内销售的毛利率为10%至20%，而对美欧市场的销售毛利率则可达40%至50%。 “他们宁愿继续出口，自己消化关税成本。”Matty Zhao说。 国际能源署(IEA)预测，到2030年，数据中心的用电量将达到945太瓦时，超过目前美国全年发电量的五分之一，而去年的这个数字约为415太瓦时。传统电网已经开始捉襟见肘。 正在建设数据中心的公司正转向电池组以及“微电网”，后者可独立于传统电网运行。美国能源部(Department of Energy)指出，微电网正在快速增长，未来将构成美国分布式能源资源的“重要多数”。 根据美国人口普查局(US Census Bureau)，今年前9个月，美国进口的锂离子电池有60%来自中国，高于2020年的43%。期内从中国进口的锂离子电池总价值150亿美元，是2020年全年进口额的三倍多。 由于许多人警告美国使自身陷入了容易遭受供应冲击的境地中，华盛顿方面正力求降低对中国的依赖。美国智库“外交关系协会”(Council on Foreign Relations)在10月份的一篇报告中称，在美中AI竞赛中，美国面临的最大威胁“源自供应链”。在这样的背景下，美国从中国进口的锂电池仍然激增。 “中国和美国基本上是没有脱钩的。”澳新银行(ANZ)大中华区首席经济学家杨宇霆(Raymond Yeung)表示，“它们是有两个不同司法管辖区的单一经济体。” 杨宇霆提到了中国制造商在AI供应链中的“结构性优势”。例如，像宁德时代这样的公司是生产磷酸铁锂电池方面的全球龙头企业，此类电池的安全性比替代产品更强，使用寿命更长。 “尽管面临这些关税和脱钩，对（磷酸铁锂）电池的需求依然强劲。”伯恩斯坦的Brian Ho说道。他补充道，“在中国以外就是找不到供应商”。 中国企业在价格和交付速度上也具有优势。 以变压器为例，Matty Zhao说道，“若是从韩国采购，你就得等两三年。如果你急着为一个数据中心修建电网，你没法等上两年。” 宁德时代和阳光电源的海外收入自2018年以来出现激增，唐纳德·特朗普就是在那时候首次对中国商品加征关税的，说明全球缺少其他供应商。 美国在AI领域对中国组件有较为广泛且基本未得到正视的依赖，电力设备和电池就是其中两种。美国数据中心公司使用中际旭创(Zhongji Innolight)等中国企业生产的光模块——用来把电信号转换成光信号以供传输，然后又转换回来——以及中国制造的印制电路板。 然而，当前这些趋势也许不会持续下去。明年，特朗普政府计划将对中国电池征收的关税从30.9%提高到48.4%，含有较高中国成分的设备将更难享受联邦税收减免。 汇丰(HSBC)在最近一篇报告中表示，今年，“美国出现了提前安装的现象，赶在针对新（储能系统）项目的受关注外国实体要求实施之前”。 （译者/何黎）网页链接
