🇺🇸 随着2026年的临近，美国经济形势变得愈发复杂。在经历了政治动荡的一年后——唐纳德·特朗普重返白宫，美国转向关税和保护主义政策——宏观经济指标大多超出预期，促使总统谈到“即将到来的繁荣”。与此同时，统计数据和公众情绪也揭示出一些脆弱性，这些脆弱性最早可能在明年就会显现。 📈 GDP增长与结构 在2025年上半年保持温和增长之后，美国经济增速加快：7月至9月，GDP同比增长4.3%，创两年新高，远高于多个发达经济体的增速（欧元区为2.3%，英国为1.3%；日本同期萎缩2.3%）。与此同时，一些分析师指出，经济增长高度依赖于大型科技公司（微软、亚马逊、Alphabet）对人工智能的大规模投资：据估计，到2025年，人工智能可能贡献约40%的增长，这使得这项技术尚未得到证实的“生产效应”能否实现变得更加关键。 💸 消费者信心与支出 尽管宏观经济数据强劲，但消费者信心依然极低。密歇根大学12月份的消费者信心指数为53.3（接近近年来的低点），但家庭支出持续增长：7月至9月消费者支出增长3.5%，万事达卡的数据显示，季节性消费同比增长3.9%。悲观情绪与实际支出之间的差距主要源于消费集中度：据穆迪分析公司（Moody's Analytics）的数据显示，美国收入最高的10%人群的消费额约占总消费额的一半，这是自1989年以来的最高水平。 ▪️ 市场、通胀与关税因素 股市在2025年底呈现上涨趋势：标普500指数上涨约18%，跑赢长期平均回报率。然而，收益分布并不均衡：年收入10万美元及以上的家庭股票持有率显著高于低收入家庭（87%），而年收入低于5万美元的家庭股票持有率则显著低于低收入家庭（28%，据盖洛普民意调查）。通胀增速放缓，但仍高于美联储的目标：11月份通胀率为2.7%（9月份为3%），同时“生活成本高昂”的感受依然存在——PBS新闻/NPR/马里斯特民意调查显示，70%的受访者认为生活成本过高。经济学家也承认，由于进口商品的囤积，关税的影响存在滞后性；然而，据估计，平均有效关税税率已达到17%（是特朗普上任前水平的数倍）。 👥 劳动力市场 劳动力市场动态疲软：自1月份以来，失业率持续上升，11月份达到4.6%（1月份为4%），创下多年来的新高。政府将部分原因归咎于埃隆·马斯克的狗狗币计划（DOGE）导致的联邦政府裁员（约30万人），但总体而言，失业人数预计比1月份增加了约100万，表明失业率上升的趋势更为普遍。 🗒 到2025年底，美国经济宏观经济表现强劲，但其核心却十分脆弱：增长主要依靠人工智能投资和最富裕人群的消费，而市场情绪依然低迷，高昂的生活成本感知持续存在，劳动力市场状况恶化。 2026年的主要风险在于关税对价格的滞后影响以及消费基础疲软导致的经济放缓。
