作者：Jeffrey Young
“通货膨胀最近一直太高了，现在太高了，而且还在继续上升。”
- 纽约时间2025年2月12日上午10:10。
2025年1月CPI报告的要点有什么？核心CPI月环比上涨0.4%，比预期高出零点一个百分点。即使核心CPI只达到共识预期的0.3%，那也太高了。食品和能源通胀也上涨；即使美联储在中期内把这些项目抽离出来，但公众通常不会。上涨的范围相当广泛。当然，鸡蛋价格（再次）上涨，但许多其他组成部分也上涨了。我们建议不要过多关注推动单月上涨的“特殊因素”，因为这可能会歪曲通货膨胀发生的方式。如果核心CPI在一个月内上涨0.4%，并不意味着每个项目都恰好上涨0.4%。大多数项目变化不大，甚至根本没有变化。而有些项目变化很大。因此，指数上涨0.4%。下个月，大多数项目变化不大或根本没有变化（包括推动上个月上涨的项目）。但其他项目却上涨，推动指数上涨0.4%。换句话说，“特殊因素”完全有可能在某个月份导致通胀上升，但这是在整体通胀中发生的。
图1a. 美国：深数宏观（DeepMacro）央行偏好指数 – 通货膨胀，2022年2月11日至2025年2月11日（净积极偏好百分比)
来源：深数宏观（DeepMacro）
接下来呢？通胀压力已经持续上升了好几个月。2024年初通胀压力就很大；2024年春末夏初通胀压力稍低；但几乎刚好从美联储去年8月发出降息信号时开始回暖。自去年7月以来，每个月的核心CPI数据都达到或超过0.3%（12月数据除外）。
从短期来看，过高的通胀似乎可能会持续下去。经济增长正处于“复苏”阶段（增长势头为正），关税和其他贸易措施可能会在一定程度上推高价格。即使由此导致的任何价格上涨更像是一次性上涨，而不是中期通胀推动，但对消费者和许多企业来说可能不是这种感觉。
就美联储而言，它已经加强了对通胀的措辞，但力度较弱。图1a显示了美联储的深数宏观（DeepMacro）央行通胀偏好指数。数字越高，表明美联储对通胀和通胀前景的态度更为鹰派。在迅速下调了到2024年11月（是的，11月）通胀的评估后，美联储采取了更为坚定的语气。不过，这只是回到了2023年通胀明显下降时的水平。从这个角度来看，美联储似乎仍在追赶。因此，看起来利率和美元都可能暂时走强。
深数宏观(DeepMacro)由华尔街资深经济学家和IT界著名数据科学家创建，利用人工智能分析大量经济数据，将其量化为经济增长因子、通货膨胀因子、全球投资风险因子等指标，预测全球宏观经济趋势。全自动的算法系统利用“大数据”在官方数据发布之前，分析经济状况并获取对市场重要但官方数据未能很好覆盖的数据。基于这些指标，深数宏观(DeepMacro)构建了各种资产类别的中期投资组合，包括短期利率、外汇和全球资产配置，都取得了很好的业绩。深数宏观(DeepMacro)与世界各地的金融机构，包括主要银行、主权财富基金和全球对冲基金等密切合作，提供付费内容、专有指标和咨询服务。有关更深入的数据分析和专业解释，请联系info@deepmacro.com。
