开门很黑，抄底脊梁？

春节假期的结束，也意味着A股要开门了，年前超4000只个股下跌的场景还历历在目，不知A股的脊梁何时能挺起来。

在基金赛道中，去年收益率排名靠前的都是因为重仓了大热的新能源行业，收益率垫底的又是因为重仓了前年大热的各种蓝筹或者中概互联，今年首月翻车的又是去年飙车的新能源。

说明市场的风格和行业永远都在轮动。

目前来看，今年开年来新发基金的销售数据有点惨淡。

其实，每一次基金好卖的时候，基金未来一段时间的行情可能就堪忧了。

毕竟散户都能赚钱了，那该谁亏钱?人越多的地方，越火热的时候，大概率是没钱赚的。

而今年市场有太多的不确定性，最关键的还是美联储铁定会收紧流动性，这对于A股是一个不容忽视的外部风险。正因如此，很多人都预料到了A股的不平静，最直观的表现就是机构不断的调换仓位，减仓新能源，加仓经历一年估值消化的价值股，比如白酒、银行、基建板块。

而在权益类市场中，市场情绪又决定了基金的发行热度，毫无意外，今年基金的发行遭遇了开门黑，开年第一个月，基金发行市场就表现惨淡，相较去年12月新发基金超400只，今年1月新发基金只有200多只。

不仅如此，开年至今已有超30只基金清盘。

基金清盘就是按照清盘日净值，强制赎回我们手里的基金份额，实现基金资产全部变现，也就是说，如果你的基金账面是亏损的，清盘后亏损就真的亏损了，如果买到清盘的基金，亏了连翻身回本的机会都没有。

不仅是今年，据统计，2021年全年共有235只基金清盘，同比增长45%，而资产规模太小是去年基金清盘的主要原因。其中有192只基金在清盘前的最后一个报告期的资产规模低于5000万，这部分迷你基金占到清盘总数的80%；另有22只基金规模在5000万元至1亿元之间。去年清盘虽然不是历史最高峰，但是与2019年和2020年相比，基金清盘数量分别增长了85%和45%。

一是近三年来新基金发行迅猛，每年发行的新基金数量均超过1000支，近三年来合计发行超过4200支，以至于公募基金总数量迅速超过了9000支，靠近1万大关。而市场上的钱只有那么多，新股新基却在不断增多，就像去年国庆期间的新股连续破发，打新不再稳赚不赔，同样在基金市场也是如此，新发基金越多，竞争越激烈，同质化严重的背景下，清盘也有了自然基础。

二是2021年A股市场震荡，基金平均收益率均下降，分化加剧，业绩不佳也导致基金清盘。

要怎样避免买到清盘基金呢？

第一点，尽量避开基金规模低于两亿的小基金。成立时间相对较长，规模大于两亿的基金被清盘的风险相对较低。

第二点，看基金持有人结构。看基金的持有人是散户多还是机构多，机构资金占比高的持有人结构还是比较常见的，但如果机构占比过于高的话，并不见得是一件好事，因为一旦机构赎回，基金的规模就会呈现断崖式的下跌。所以，如果一只基金的机构资金占比超过了90%，还是要警惕。

就比如1月26日宣布清盘的某只基金，在去年3季度末被多家机构申购，申购资金约14亿，使得这支规模长时间维持1亿左右的迷你基，变成了资金规模超15亿的中等基金。但到了四季度，多家机构在年底集体赎回该基金，机构所持份额全部赎回后，该基金规模截止去年年底不足2000万，继而被清盘。

虽说机构作为聪明资金，对基金规模至关重要，同时也在一定程度上起到风向标的作用。但机构资金在成本以及资金安全的要求下，这类资金在基金池中留存的时间一般较短，就比如上述案例中机构资金只在基金池中待了大约三个月，当机构大规模赎回就可能导致基金难以为继被迫清盘。

所以聪明资金对普通投资者存在的隐形风险在于，单一持有基金比例过高的投资者连续大量赎回，可能会影响基金投资的持续性和稳定性，增加变现成本。同时，按照净值计算尾差可能引起基金份额净值异常上涨或下跌。对于某些债基和偏债混合基，机构持有比例超过90%，甚至高达99%，那么机构的话语权就会非常大，对于普通投资者而言，投资这类基金会更加被动。所以机构投资者占比不是越高越好，也需要适中。

而类似于今年的开门黑，据海通证券的统计，在过去20年，A股历史共有两次：

1. 2009年市场大涨，2010年上证综指开年便下跌。到春节前指数最大跌幅12%，随后上涨了一段时间，之后又跌，最后全年上证综指下跌了14%。

2.2015年市场结构性大涨，2016年上证综指开年便连续下跌。到春节前指数最大跌幅25%，随后上涨一段时间，之后又跌，最后全年上证综指下跌了12%。

所以现在投资者应该尽量避免去追高涨幅已经很大的板块和公司，对于很多涨了几倍甚至10倍的公司，再去谈逻辑、谈未来空间，都是很危险的。在基金赛道，道理也是类似的。

主观上遇到大跌并不可怕，要是能像2018年、2020年初那样跌到底是好事，肉眼可见的便宜很容易识别，到时候大家把钱拿出来使劲往里怼就好了。就怕市场一直横盘，最后高不成低不就，资产不够便宜对谁的投资难度都大。