吴向东为珍酒李渡提炼了不少标签，其中“港股白酒第一股”、“中国酱香白酒第二股”最为有名。
第一个标签，与珍酒李渡强劲的财务表现有关。事实也证明，港股对于珍酒李渡的高成长势头，表现出极大的认可。
而第二个标签，在前几年酱酒热的推动下，更使得珍酒有着“酒中珍品”的自居。
不过，2024年的财报，刺破了这两个标签的水分和泡沫。
全年来看，珍酒李渡的高成长已经停滞，而珍酒作为其高端酱酒的“信仰”，开始了下行势头。
在这种背景之下，“白酒教父”吴向东的营销大业，面临考验了。
高成长性破功：营收微增，渠道压货后持续走高的库存在2023年4月上市之际，珍酒李渡为市场塑造的就是一个“多品牌、多香型、高成长”的集团型白酒潜力股叙事。
其中，高成长尤为突出。
数据也支撑了这一点。
根据招股书，2020年-2022年，珍酒李渡的营收从23.99亿元增长至58.56亿元，年化率为56%；经调整净利润从5.2亿元增长至11.97亿元，年化率为52%。
如此强劲的财务表现，势必会引发港股市场的极大兴趣。最终，珍酒李渡如愿登陆港交所。
也就是说，一句高成长的表述，足以让珍酒李渡摘下“港股白酒第一股”的桂冠。
只不过，在成功上市以后，珍酒李渡的高成长势头明显减弱。
2023年，珍酒李渡实现营收70.30亿元，同比增长20.10%；经调整净利润16.23亿元，同比增长35.50%。
表现尚可。
但是，2024年一份财报，直接给珍酒李渡泼了盆冷水。
数据显示，2024年珍酒李渡实现营收70.7亿元，同比增长只有0.5%；经调整后的净利润16.8亿元，同比微增3.3%。
营收和净利润增速如此大幅度的下降，使得珍酒李渡的高成长性，彻底破功了。
事实上，一直有传闻称，珍酒李渡上市之前对渠道进行了大量压货。
而压货的目的，就是为了营造珍酒李渡的高成长。
根据招股书，2022年年底珍酒李渡的经销商总数为2811家，相较于2020年的1546家翻了近一倍。
经销商大幅增加的同时，珍酒李渡的销售费用，也从2020年的4亿元，飙升到2022年的13.42亿元。
短期内经销商和销售费用的大量增加，或许印证了上述猜测。
值得注意的是，在2024年，珍酒李渡的经销合作伙伴、体验店以及零售商的数量，仍在增加。
只是，伴随着渠道的不停增长，珍酒李渡的收入却几乎停滞了。
针对这一情况，较为合理的解释就是，此前珍酒李渡对于经销商的压货，使得渠道库存高企，已经不能作为珍酒李渡的业绩蓄水池了。
另外两项数据，或许可以证实这一点。
根据数据，2020年-2024年，珍酒李渡的存货分别为17.4亿元、36.5亿元、51.4亿元、63.8亿元和75亿元，。
再看存货周转效率，从2020年至2023年，珍酒李渡的存货周转天数，分别为517天，414.4天、612.8天以及702.85天。
简单来说就是，珍酒李渡无法再向渠道压货了。
一份财报，就将珍酒李渡此前营造的高成长水分，全部刺破了。
酱酒泡沫破裂：珍酒下行，长期价格倒挂的影响显现酱酒，是珍酒李渡最为核心的价值。
像是“中国酱香白酒第二股”、“贵州三大酱香品牌”等标签，都是珍酒李渡几番营销的概念。
而珍酒李渡的酱酒资产，就是珍酒。
可以说，正式是凭借着珍酒的高速增长，奠定下了珍酒李渡的高成长态势。
2021年，珍酒实现营收34.88亿元，同比暴涨159%。
而这一营收规模，相当于珍酒李渡约七成水平，其重要程度可见一斑。
到了2022年，珍酒实现营收38.23亿元，增速虽降至9.6%，但仍跑赢行业。
而在2023年，珍酒重拾19%增长，营收达到了45.83亿元。
不过，在刚刚过去的2024年，虽然珍酒仍然贡献了63.4%的营收占比，但是其44.8亿元的营收，已经开始步入下降趋势。
要知道，就在去年7月，珍酒在《贵州日报》上高调宣布跻身"贵州白酒TOP3"。
可如今，珍酒的营收出现下降，这份来之不易的前三地位，恐怕要经受考验了。
除了做大营收规模之外，珍酒还肩负着品牌上行的重任。
在2023年年报中，珍酒李渡曾提到，“珍酒品牌主要面向追求优质酱香型白酒产品的消费者，专注于次高端酱香型白酒产品，并战略性地加强其在高端价格范围的影响力”。
而在产品方面，珍十五、珍三十正是珍酒在次高端、高端酱酒市场的主打产品。
只不过，这两款产品，均长期面临价格倒挂的现象。
资料显示，珍十五的建议零售价为899元/瓶，而珍三十的建议零售价高达1888元/瓶。
然而，这两款酒的实际渠道价格，与建议零售价均有着几百元的差距，已经形成严重的价格倒挂。
事实证明，作为贵州酱酒品牌，珍酒虽然在当地市场规模仅次于茅台、习酒，但对全国大部分消费者而言品牌力明显不足，这就为其终端销售提供了难度。
而在上市阶段，珍酒或许可以凭借酱酒热以及高昂的营销费用，短时间内做大珍酒的营收规模。
但是，当酱酒热逐渐消退，行业正式进入去泡沫、集中化等相关调整，珍酒此前积累起来的酱酒泡沫，也要被刺破了。
2024年的财报，做到了这一点。
值得一提的是，此时珍酒总投资达110亿元的“百亿珍酒增产扩能项目”，仍在进行之中，建成后将实现新增年产优质酱香白酒3万吨以上产能。
现实情况却是，珍酒目前4.4万吨的年产能，仅对应3.2万吨销量，产能利用率不足73%。
在酱酒热盛行的时期，“产能即市值”的逻辑深得人心，珍酒对此同样趋之若鹜。
如今，伴随着销量的下行，珍酒所有关于酱酒的泡沫，都将被刺破。
写在最后：当高成长和酱酒的神话，无法延续下去，珍酒李渡的状况，可就不好了。
这不，就在近日，胡润研究院发布了《2024胡润中国500强》，珍酒李渡正式跌出榜单。
市值是更直观的结果。
截至目前，珍酒李渡的股价约7.5港元/股，较发行价低了3港元。
也就是说，“港股白酒第一股”、“中国酱香白酒第二股”等概念对于珍酒李渡的加持效果，已经消退了。
但对于“白酒教父”吴向东而言，营销是永远有效的手段。
不久前，珍酒对创业50周年、“中国白酒一号工程”等标签，进行了一系列的宣传。
万元级珍50超高端酱酒更是横空出世。
标签继续，概念继续。
如感兴趣，可扫描添加微信公众号“白丁消费”
