当红利低波ETF（512890）在12月9日规模突破100亿、份额、规模双双创下历史新高后，我突然发现，红利风格好像又悄咪咪回归了。
其实924政策后，市场是出现了一波风格切换，红利上涨动能减弱，但代表自主可控和人工智能的TMT相对较为强势。
但12月份后，红利指数的涨幅已跑赢不少宽基指数。之前红利的一直强的逻辑是权益市场持续低迷，红利成为资金的“避风港”，但在政策超预期的当下，市场虽然震荡，但依旧出现了不少主题投资机会。
数据来源：wind，统计时间：12/1-12/10
那么问题来了，红利重新走强，新的叙事线又是什么呢？
一、十年国债利率迈入1.0时代
这场红利重新走强，绕不开十年国债利率步入1.0时代。
12月12日，10Y国债收益率到了1.805%，仅用了4天，长债下行幅度便超过11BP，相对于11月20日降低了29bp。
10Y国债收益率从2%进入1%时代，也不过用了几周而已，下行速度还是非常之快的。
拉了一下年初至今的利率走势图，2%的时候，大家一致认为国债收益率易上难下，没想到现在都要急着奔着1.7%去了……
而十年期国债收益率强势下破2%，进入1%时代，又有着多重因素的共振。
如利率自律机制《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》提升了投资机构配置CD的需求、压低了CD利率，也给收益率曲线长端的下行提供了空间。
此外还有12月9日的会议提出要“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，自此降息降准空间打开，从而加速债券收益率下行等。
截至12月11日，10Y国债与OMO间的利差为32.18bp，已形成了2023年初以来的极低值。
据光大固收所述：“如此低的利差隐含着投资者对于OMO降息的预期。我们亦认为明年政策利率会进一步下行，且幅度有可能还不小。”
如果后续债券收益率的持续下行，那么各类现金类理财收益率预计将进一步走低，这对于很多低风险偏好且期限较长的资金来说，并不算特别友好。
所以理论上来说，低利率时代下，为红利风格的超额收益打开了空间，同时红利对于稳健资金的吸引力也开始逐渐递增。
二、红利低波指数基金，纳入了个人养老金账户
红利策略，对于“耐心资本”来说，也确实是比较好的选择。
1、股息率
相对而言，红利策略的股息率是国债收益的2-3倍，当前A股红利指数股息率约在5.18%左右，
相对10Y国债1.8%左右收益率、大行五年期定期存款仅1.55%的利率，还是比较有吸引力的。
2、稳定分红能力
红利策略的核心是聚焦公司盈利稳健性和现金分红，如红利低波指数，央国企含量占比超80%，这些企业均属于“中特估”，而随着国企改革的推进和中国特色估值体系的搭建，未来有望持续受益。
此外，今年的10 月18日，央行创设了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），后续政策逐步落地后，叠加负债端保费的持续扩张，险资大概率会通过互换便利参与资本市场投资。
而从险资的一贯的风格来看，他们主要投向或集中在高股息类资产。
3、红利低波指数，纳入个人养老金投资
12月12日出了重磅，人养老金制度将于12月15日推广至全国，首批85只权益类指数基金纳入个人养老金投资。
我看了下名单，纳入个人养老金可投产品除了宽基指数，竟然也有华泰柏瑞红利低波动ETF联接（A类：007466；C类：007467；Y类： 022951）。
说实话，很惊喜，虽然红利低波并不算宽基，但这类指数作为“Smart-Beta”策略类指数的代表，“红利+低波”策略经历了市场牛熊周期的检验。
从我拉的数据可以看出，近5年的红利无论是牛市还是熊市，整体表现的较为平稳，回撤相对可控。
如果时间再拉长一些，那么自基日（2005/12/31）以来， 中证红利低波动指数年化涨幅约14%，表现确实相对较为优秀（数据来源：wind，截至2024/12/11）。
数据来源：wind，截至2024/12/11
股息率较高、回撤可控，后续上市公司强调股东回报逐渐成为大趋势，所以这是当下包含保险、理财在内的配置盘，持续增配高股息板块的一大逻辑。
而且随着红利低波指数纳入养老金账户，对于指数和养老金持有人而言，其实都算是利好，以后红利策略和养老的联动有很大可能会逐渐密切。
综上，红利会持续性走好，其实是在整体大环境的变化下，大家的心态一定程度上也发生了变化----从追求增长率转变成为追求股息率。
所以个人是比较建议，无论是低风险偏好者还是做组合配置的持有人，大家多少还是配置一些红利策略做底仓。
标的选起来也不难，ETF直接选场内规模最大的华泰柏瑞红利低波ETF（512890），这只现在规模超百亿了，目前的同类ETF中，规模最大的。（数据来源：wind,截至12月11日）。
没有证券账户的人，很多人选择的也应该是华泰柏瑞中证红利低波ETF联接基金(A类: 007466; C类: 007467)。
我看了下持有人结构，截至24Q2，这只联接基金的持有人数超61万，属于红利低波联接基金中持有人户数最多的基金之一了。
而和其他红利低波ETF联接基金不太一样的是，这只联接基金已经连续15个月分红了。
当然有人可能会纠结，红利风格火了那么久，现在算不算高位？
虽然在感官上让人觉得红利积累了很多风险，但事实是从绝对收益角度看，涨幅并不大。从估值角度看，它的估值并没有提升太多。
目前红利指数在2021年年初的估值是0.7倍PB，到当前依然是0.7倍PB，也就是说即便之前已有超过10%的绝对收益，但它的估值没有提升。
最后也友情提醒下大家，Y份额仅面向个人养老金账户，有一定的税收优惠且每人每年最多只能买12000元，现在如果想在个人养老金账户里面买入华泰柏瑞中证红利低波ETF联接基金（Y份额：022951），记得最晚要在12月31日存进去哈。
