原文发送于昨日晚间。
2025年3月18日，志邦家居公开发行6.7亿元可转换公司债券，简称为“志邦转债”，债券代码为“113693”。
按最新正股价：12.05元，转股价：12.12元，以及转债条款计算，转股价值：99.42元，纯债价值：99.59元，保本价：114.6元，债券年收益：2.33%，AA级。
发行条款点睛
利息和赎回价：第一年0.3%、第二年0.5%、第三年0.8%、第四年1.2%、第五年1.8%、第六年2.0%，赎回价：110元。尚可。
强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。
转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的80%。下修后转股价不低于每股净资产。较严。
回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。
公司基本面
公司是中国定制家居行业最早的开拓者之一，由定制厨柜起家，发展为至今全品类的定制家居公司， 具有较高的知名度与影响力 。
转债行业对标：好客转债、江山转债、金23转债、欧22转债等。。
经营业绩
公司近期业绩下滑。
估值
当前志邦家居股价：12.05元，毛利率：36.83%，静态估值市盈率PE：10.29倍，市净率PB：1.59倍，成长性估值PEG：0.61，近期20家机构关注。
参考近似规模、评级和转股价值的可转债估值，保守估计合理定位在122元附近，即每中一签盈利220元。
假定原股东优先认购70%~90%，网上申购8万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.8%~2.5%，约60户中一签。
按每股配售1.534元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为12.73%，即买400股，4820元市值大概率配1手。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为2.8%。
对于一手党，配售收益率上升到4.56%。
综合评价
公司近期业绩下滑，静态估值较低，成长性估值较低。
转债转股价值略低于面值，评级一般，利息尚可。
综合5星评级为4星（****）。
本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》（作者：宁远君，唐斌）。
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