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催化事件：5.8日工业和信息化部发布了锂电池行业规范条件（2024年本）》（征求意见稿）和《锂电池行业规范公告管理办法（2024年本）》（征求意见稿）

根据文件的要求：

1、规范行业条件：

文件要求锂电池企业应具有锂电池行业相关产品的独立生产、销售和服务能力；

每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入的3%，鼓励企业取得省级以上独立研发机构、工程实验室、技术中心或高新技术企业资质；鼓励企业创建绿色工厂；

鼓励企业自建或参与联合建设中试平台；主要产品具有技术发明专利；申报时上一年度实际产量不低于同年实际产能的50%；

2、全面上调相关技术指标：

使用三元材料（镍钴锰酸锂）的能量型单体电池能量密度≥230Wh/kg，电池组能量密度≥165Wh/kg；

使用磷酸铁锂等其他材料的能量型单体电池能量密度≥165Wh/kg，电池组能量密度≥120Wh/kg。

功率型单体电池功率密度≥1500W/kg，电池组功率密度≥1200W/kg。单体电池循环寿命≥1500次且容量保持率≥80%，电池组循环寿命≥1000次且容量保持率≥80%；

除此之外，征求意见稿还提出了针对正负极材料的比容量，隔膜的纵横向拉伸长度，穿刺强度，电解液杂质含量等规范条件。

相比21年版本，本次征求意见稿全面提高了锂电行业的技术规范，不过相对来说大部分行业厂商都可以达到，但是在研发费用率和产能利用率方等方面相对比较严格，此举也是为了减产行业内之前一些企业为了扩产能而新建的项目，未来有利于改变产能过剩的问题。

除了国内这个相对利好政策以外，美国IRA法案的落定对产业链材料板块更有利好作用。

5月3日美IRA法案更新，政策比原本预期更为宽松，比如直接将对负极材料的关键矿物要求延缓两年，释放了国内锂电产业链出海预期，对板块情绪估值有提升。

锂电板块3月中旬开始上涨，主要因素是Q1排产明显，特别是3.4月份排产上行和定价订单的完成修复预期，4月份开始板块重新回到震动行情，主要担心两点;5-7月份排产环比增长放缓和马上财报季，市场担心板块公司业绩不及预期的风险。

目前财报季已经过去，再坏的业绩也成为了过去，市场已经消化了这方面的预期，5月份的排产看，在4月份排产环比增长的情况下，5月份环比增长5%左右，其中隔膜排产环比增长10%。

这也打消了，市场担心需求不足，产业链排产停止增长的担忧。

今年以来，产业链的产能利用率和库存均触底回升，一些环节还有了涨价的情况，叠加目前的以旧换新政策，美国IRA法案和昨天的征求意见稿都是对整个板块的利好，政策催化剂下板块有望迎来超预期行情，看好板块内龙头个股表现。

2024年全球新能源汽车需求

2024年全球新能源车销量预计为1605万辆，同比增长19%，其中中国为987万辆，欧洲为329万辆，美国为182万辆。动力电池装机预测也上调，预计2024年全球动力电池装机量增长20%，达到1014G瓦时，中国同比增长21%，达到561G瓦时。

固态电池的新的进展

在固态电池领域，三星（SE）与现代起亚展开了关于锂金属电池的合作，而美国创业公司Victory则与LG化学联合开发固态电池产品。新能源公司还与江淮一维就大圆柱电池的半固态电池进行了合作。另一方面，亿航智能与广汽旗下的居然技研签订了战略合作协议，专注于电池的开发。

近期二三年年报及2024年一季报锂电板块业绩表现如何？

由于去年材料价格波动较大，很多锂电企业业绩受到明显扰动，表现为减值。到去年年底，与锂盐价格相关的环节如电解液、正极等均快速消纳了库存并做了充分计提。进入今年一季度后，电池环节虽然消费类电子需求略好，但由于（传统旺季）需求环比下滑约20-30%，储能需求强劲，但大部分企业出货量环比下滑10%至30%，导致电池环节整体环比下滑。材料环节方面，由于去年9月后的备库需求及年末淡季影响，四季度生产回落，而一季度由于低库存背景和3-4月强劲需求，材料生产环比持平，部分企业出现难产或提价倾向，反映了产业链短期需求旺盛的情况。但盈利方面，由于春节假期影响，1-2月份开工率不足，一季度整体盈利环比下滑。

一季度电池材料各环节的盈利能力表现如何？

在一季度，隔膜、电解液等环节由于市场竞争激烈和加工费压力，导致单位盈利能力环比下滑。负极相对稳定，正极由于23Q4经营状态较差且减持压力大，在24Q1小幅回暖。而消费电池和储能需求的增长推动了二季度材料端的整体出货量环比Q1大幅增长，竞争比较充分的环节如电池、正极和电解液有望实现稳中向好的盈利能力发展。

24Q1的业绩表现如何，为何是最差时期？在当前背景下，往后看或往前看，行业需求有何变化趋势？

24Q1可能是往前看或往回追溯的一个业绩非常低的时期，因为该季度发生在去库存背景下，淡季有效需求严重不足，同时叠加了调价因素。这导致整体上无论是从盈利还是销量的角度，对业绩的冲击都非常大。即使在去库存和调价的背景下，往后看或往前看，相应的需求肯定会有所提升。预计二期Q1是业绩最差的时候，而往后市场需求将逐步向好，尤其是新能源需求在淡旺季均有改善。

为何材料L型底部已经确立，为什么说投资的核心矛盾在于需求端的边际改善？

根据20年Q1业绩水平和行业复苏迹象，可以认为材料L型底部已经确立。当前投资的核心矛盾并非产能过剩，而是需求端的边际改善。虽然各企业对产能投放更为理性保守，但新能源需求从一月份到十二月份逐步向好，即使不考虑涨价，需求提升也会带来企业产能利用率和盈利能力的显著提升。

四月份锂电板块为何出现震荡，市场担心的核心因素是什么？

四月份锂电板块震荡的原因在于市场认为锂电排产边际变化最大的阶段在三、四、五月，而盈利端更多体现在前期低价订单的价格反弹，对持续性存在担忧。此外，一季报密集发布时期，多数产业环节存在压力，也加剧了市场对板块的负面担忧。

二季度电池材料需求的主要驱动力有哪些？

首先，国内新能源汽车渗透率有望进一步提升，单价量提升；其次，盈利端方面，低价订单价格修复及产业链产能利用率提升带来的折旧人工成本改善明显；最后，美国IA法案最终细则中关于负极和六氟磷酸锂的放松政策，以及电子材料定义的放宽，降低了中国企业进入美国市场的门随着3、4月份需求递延释放和北京车展补贴政策落地，电动车需求将强劲增长；储能方面，上半年国内630风光并网的需求将集中交付，而海外开工率提高也将提振需求。综合来看，二季度材料端整体出货量将显著增加。

二季度可能对锂电板块上涨产生哪些催化因素？

二季度可能的催化因素主要包括：一是验证行业能否在五至七月份的环比排产上有进一步上量，以满足全年接近30%的同比增速预期；二是关注国内新能源车销量、信用率提升、以旧换新政策落地以及单车平均电量的进一步提升，这将为行业增速带来额外增量；三是储能市场有望进一步上行，新兴市场如南美、澳洲、中东等地的储能项目有明显放量。

美国IA法案细则的变化具体表现在哪些方面？

美国IA法案细则对负极和六氟磷酸锂供应链做了调整。首先，2025年开始执行FEOC细则，限制中国供应链进入美国市场获得补贴，但给予了一定的过渡期至2027年；其次，新增了电子材料定义，这些不含关键矿物的电子材料如隔膜、涂敷材料等，不受FEOC限制，可以直接出口到美国，但仍需本土进行图书加工环节；最后，关于实体的认定进行了具体化和加严，但仍明确表示中国总部设在中国，但在美国或第三方国家拥有子公司的部分不会被认定为FEOC的实体。

在需求端，海外储能市场在二季度有哪些潜在增量？

在需求端，我们看好二季度海外储能市场的表现。随着美国并网审批的加速和变压器逐步缓解，海外储能市场预计在下半年会迎来额外增量。此外，欧洲户主市场虽整体景气度面临压力，但环比上会持续提升，为板块提供一定增量。

核心个股：

宁德时代，科达利，当升科技，璞泰来，天赐材料，天奈科技，星源材质，亿纬锂能，尚太，华友，容百，永兴，中矿等核心个股

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行业逻辑可参考：