近期，雅居乐资金链持续紧张，甚至传出停止对外款项支出，导致项目停工的消息。
据悉，雅居乐之所以这样做，是为了紧锣密鼓筹集资金，用以兑付11月22日到期的一笔境外债。
果不其然，11月18日，雅居乐公告称，已按期偿还33.44亿港元的港元贷款以及6000万美元到期到款。
不过，眼前的债务虽然应付过去了，但雅居乐还有大量债务将在明年年底前到期。
同样在11月18日，雅居乐公告称，拟发债换股筹集24.18亿港元，换股后对雅生活持股总额降至48%。
这笔钱，还是用于偿还雅居乐的中长期美元债。
也就是说，缺钱的雅居乐，终于对其物管资产雅生活“下手”了。
停止对外款项支出，还债成首要任务近日，有媒体爆料称，雅居乐停止了大部分的对外款项支出，特别是大额的款项支出几乎都停了。
虽然该消息未被证实，但就在两周之前的11月6日，武汉雅居乐国际家园项目被曝停工，原因是雅居乐拖欠工程进度款1亿元。
后经相关部门调查核实，雅居乐国际花园项目未开盘预售的部分施工标段，因开发商付款缓慢引发施工单位不满而暂停施工，开发商与施工单位正在就付款情况进行协商。
由此看来，雅居乐停止对外款项支出的消息，确实有迹可循。
雅居乐这么做的目的，是为了紧锣密鼓筹集资金，用以兑付11月22日到期的一笔境外债。
而就在11月18日，雅居乐公告称，已按期偿还33.44亿港元的港元贷款以及6000万美元到期到款。
当前，房地产行业正在遭遇一场严重的信用危机，不少房企已经爆雷或正在爆雷的边缘。而在这种情形下，雅居乐断然不敢债务违约，哪怕暂停了项目资金，也要兑付到期债务，不然肯定也是要爆雷的。
事实上，不久之前标普下调雅居乐评级时，就指出雅居乐参与境外资本市场融资的能力下降以及销售不佳会影响其现金生成能力，从而导致其流动性弱化，使得雅居乐不得不动用自有资金来还债了。
如此看来，标普确实“言中”了。
不过，我们在之前的文章中曾提到，到2022年底前，雅居乐有约128亿元需一次性偿还的债务到期，其中包括约合83亿元人民币的美元债。
也就是说，即便是把眼前这笔债务应付过去了，在雅居乐身后，还有百亿规模的债务等着呢。
迫于无奈，雅生活成了筹钱的砝码而就在11月18日当天，雅居乐同时发布公告称，拟发债换股筹集24.18亿港元。
相关协议显示，该笔债券可行使交换雅生活8799.13万股股份，相当于雅生活已发行股本6.2%。债券发行周期5年期，到期日为2026年11月24日，年利率为7.00%
也就是说，雅居乐拿着其物管资产雅生活6.2%的股权，贷款24.18亿港元。而在2022年1月4日到2026年11月17日期间，该笔债券投资人有权选择用债券交换雅生活的股份。
而且，为了保险起见，雅居乐还需要设立一个抵押账户，将雅生活3500万股存放在专户中。
对于这笔钱的用途，雅居乐坦言，就是为了偿还公司的中长期美元债。
相关资料显示，雅居乐在2022年3月有一笔5亿美元的票据到期，下半年还有两笔合计6亿美元境外债到期。
11亿元的美元债，24.18亿港元还不够覆盖三分之一的。由此看来，雅居乐的债务压力还是很大的。
不过，有媒体对此报道称，“本次发行认购热烈，获多家大型国际长线基金积极参与，也反映市场对雅居乐长期稳健经营的肯定”。
而事实上，市场认不认可雅居乐，还真不好说。但雅生活这个交易标的物“真香”，却是真的。
我们知道，目前来看，物管资产成了市场上抢手货，而雅生活更是名副其实的香饽饽。
中报显示，雅生活在管面积为4.24亿平方米，期内实现营收约62.47亿元，两项数据都居于行业前列。
而在资本市场上，雅生活更是被大大“低估”。虽然其市值有293亿港元，甚至高出雅居乐市值足足有60亿港元。但是，从雅生活13倍的市盈率来看，远远低于碧桂园服务46倍、保利物业37倍的市盈率水平，也就比受母公司爆雷拖累的恒大物业、第一服务、彩生活等稍好。
而从此次交换价来看，每股27.48元，较雅生活11月17日收盘价22.9元，溢价20%。即便是在雅居乐急于用钱的情况下，该债券投资人仍愿意高溢价交易，从侧面也反映出，雅生活真的是不错的物管资产。
然而，就是这样的好资产，雅居乐也不得不对其“下手”了。
事实上，雅居乐为了筹钱，已经尝试了不少手段了。包括卖项目、卖资产、还要让雅城集团独立上市。
而就目前来看，雅居乐缺钱的局面，显然没有得到解决。
若不是“万不得已”，雅居乐绝对舍不得动雅生活。
