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40多年一路狂飙，建发集团从经济特区的窗口企业，成长为千亿级地产和供应链双龙头。然而，随着楼市寒冬来袭，“厦门国资三剑客”之一的建发，开始“刹车降速”。曾经的地产传奇，如今能否挺过这场转型考验？

从1980年与厦门经济特区一同诞生，到如今资产规模超8700亿元，建发集团堪称中国国企版的“成长励志剧”。在改革开放的大潮中，建发集团凭借“供应链+地产”的双主业模式，从一个地方性窗口企业崛起为全国范围的行业龙头。

尤其是在房地产领域，建发的“疯狂”拿地策略一度让同行侧目：光是2021年一年，建发就斥资1576亿元拿下114宗土地。这样的扩张速度，仿佛让建发无所不能。然而，激进扩张的背后，隐藏着难以忽视的风险。

楼市寒冬袭来，房地产行业集体哀嚎。建发也难以独善其身：房地产业务毛利率逐渐下降，销售金额同比暴跌40%，甚至陷入亏损状态。与此同时，其投资的红星美凯龙资产也出现缩水，进一步加重了资金压力。

根据财报数据，截至2024年上半年，建发的有息债务高达1977亿元，仅半年利息支出就高达30亿元。而其营收和净利润同步大幅下滑，资产规模一年内收缩了550亿元。建发董事长林茂不得不公开表示，将谨慎拿地、出售资产以回笼资金。

在政策利好的楼市回暖迹象下，建发能否成功走出困境？这不仅关乎一家企业的未来，更关乎厦门经济的命脉。

建发的故事，用一句话来说，就是“从小窗口到大玩家”。作为厦门经济特区的“见证者”和“参与者”，建发的成长路径，几乎是一本国企发展教科书。

但这本教科书的后半段，似乎有点“翻车”的意思。

如果要形容过去的建发，两个字足够：有钱。还有两个字：敢拼。光是2021年，建发就豪掷1576亿元拿地，跻身闽系房企榜首。彼时，房价节节攀升，谁手里有土地，谁就拥有财富密码。建发用实际行动证明了一件事：只要胆子够大，银行的钱是可以用到极致的。

然而，这种疯狂扩张背后，是对高杠杆模式的深度依赖。一旦楼市风向变了，这种模式就会变成高风险的赌局。而如今，楼市风向确实变了，房价不再是只涨不跌，市场交易量也大幅萎缩。建发高价拿下的地块，很多已经不再具备原有的利润空间。

建发的“双主业”模式，原本是一种风险对冲的手段。供应链业务占其营业收入的82.62%，房地产业务只占16.06%。这看起来像是把“鸡蛋”放在了两个篮子里，但实际上，房地产业务的毛利率和盈利能力一直占据主导地位。

换句话说，建发的命脉还是掌握在楼市手里。而在当前市场环境下，地产不仅没有给建发带来安全感，反而成了“拖后腿”的存在。2024年上半年，建发房地产业务亏损超过1500万元，房产销售金额同比下降40%。

不仅如此，供应链业务虽然看起来规模庞大，但利润率却低得可怜。支撑营收的是巨大的资金投入，而不是高额回报。当房地产失速时，供应链业务的利润空间根本不足以弥补资金缺口。

激进扩张带来的另一后遗症，是资产减值问题。以建发收购的红星美凯龙为例，从2023年到2024年第一季度，其资产缩水近50亿元。而建发自身的资产规模，也在一年内缩水了550亿元。

面对庞大的债务压力，建发不得不开始“卖卖卖”。无论是房地产项目还是其他投资资产，建发都在积极梳理，试图通过出售转让的方式回笼资金。但问题是，在当前经济环境下，“卖资产”并不是一件容易的事。

从某种意义上说，建发的问题并不新鲜。它面临的困境，正是很多老牌国企在转型过程中都会遇到的挑战：一方面，企业需要创新和转型，但另一方面，传统业务的惯性却让它们难以真正“轻装上阵”。

建发的供应链业务虽然有了一定的规模，但距离“核心竞争力”还有很长的路要走。而其房地产业务，已经没有了当年的风光。面对这种内忧外患，建发只能选择“降速换挡”，试图通过缩表和风险管控来延续企业的生命力。

那么最后，小编想问：建发还能否找到属于自己的“第二春”？这场转型之战，你觉得胜算几何？欢迎评论区畅所欲言！