单从业绩上看，没有惊喜！但是，起码没有惊吓吧！如果，再对比一下全球第二、第三的爱立信和诺基亚呢？

虽然不止一次拿全球第二和第三开涮了，但是人家走势比中兴通讯强呀！现在中兴的中报也出来了，大家可以对比一下！

中兴通讯24年上半年营收624.87亿人民币，同比增长2.94；净利润57.32亿，同比增长4.76%；

爱立信24年上半年营收771.92亿人民币，同比增长-10.89%，净利润-58.46亿，同比增长-1132.89%（今日汇率换算）

诺基亚24年上半年营收701.51亿人民币，同比增长-19.1%，净利润22.67亿，同比增长-49.35%。

单纯的这么比，好像有点显失公平，仅仅用结果来论英雄，不考虑其它细节！但是，有时候不就是越简单粗暴，越说明问题吗？来资本市场，不就是要一个结果吗？无论这个结果是当下的还是未来的！

就当下的结果来说，中兴通讯，从去年的年报，今年的一季报，到现在的半年报，都顽强的还在增长！对比全球第二和全球第三，中兴通讯起码稳住了阵脚！咱别管用什么稳住了阵脚，在全球第一的攻势下，不倒退还有增长就是进步！在最主要的中国移动、电信联通缩减资本开支之下，没有如机构预期的下滑，就是胜利！

如果，用炒股的经验来说，该跌不跌，是要涨的节奏啊！最难的情况下，都扛住了，那么未来开始转暖了呢？5G-A已经开始推出商用套餐了，很多省市纷纷亮出低空经济的发展规划，车路云的投资部署，卫星手机也全面开始进入大众视野，中兴更是贡献出了2999的平民款高质量卫星手机。最难的日子熬过去了，那么后面的好日子该如何呢？

我们进一步进行半年的拆解！

单季看净利润29.91亿同比增长5.71%，扣非利润23.14亿同比增长-5.72%，营收319.09亿，同比增长1.1%。从绝对值的增速上来说，今年这些指标都是不如去年的，尤其是扣非净利润出现了5.72%的负增长，但与去年同期的营收负增长相比，今年如此艰难的情况下是正增长。-1%再少也是负，+1%再少也是正！大家也得考虑整体的环境如何，全球第二和第三都在掉牙，中兴做到这样，真的是管理团队努力了！好的，咱要说，不足的，咱也不回避。。

这-5.72%的扣非利润掉在了什么地方呢？

今年的运营商网络业务营收占比是59.69%，毛利率54.32%，贡献了80.11%的利润；消费者业务和政企企业分别贡献了25.64%和14.68%的营收，分别贡献了11.99%和7.9%的利润，而它们的毛利率分别是18.93%和21.77%；

去年的运营商网络业务的营收占比是67.23%，毛利率54.2%，贡献了84.32%的利润，消费者业务和政企企业分别贡献了23.09%和9.68%的营收，分别贡献了9.52%和6.16%的利润，而它们的毛利率分别是17.82%和27.51%；

今年中国市场的收入占比68.91%，去年的是71.02%，今年的国际市场占比31.09%，去年的是28.98%。

从上面的数据，可以非常清晰的看到，消费者业务同比增长14.27%，政企业务同比增长56.09%；消费者业务的毛利率还略增加1.11%，属于正向贡献，而大幅增长的政企业务毛利率下降了5.74%，这部分增长贡献了营收却弥补不了利润的缺失；运营商网络的营收减少了35.16亿的营收，毛利率微增加0.13%，有了一定微弱的对冲，但是整体来说，核心业务的减少，最终导致了扣非主营利润-5.72%的负增长。

这里，还透露出了就是今年海外业务营收较去年增加了2.11%同时毛利率也增加了2.64%，看来中兴今年在海外的手机销量取得了一点小成绩。从政企业务上来看，数字化，人工智能加以及新质生产力推动新型工业化确实带来了这些方面的放量，但是这个领域竞争比较激烈，各个公司都在肉搏，所以份额大幅增加的同时，毛利率也下降了不少。

有了上述分析，也顺便解释了销售毛利率下降的原因了！这里的销售净利润同比提升，留到后面分析利润表的时候再说。

营业周期减少存货周转次数增加，存活周转天数减少营收账款周转天数增加，说明了中兴采取了比较积极的销售政策以此促进产品的加速流转，从中兴的客户结构情况看，总体来说利大于弊。也看出，公司为了应对运营商业务的下滑，采取了比较积极的措施，提高公司的经营效率！反馈到资产负债表上，就是营收账款增加了25.57%。

中兴的财务结构继续向长期负债转向，今天也刚刚完成了一笔5亿的5年期科创中票的发行，长期负债更有利于公司的稳健经营。。这里一笔预计负债，未来指不定回冲后就是19.7亿的利润了？资产负债率维持不变，总资产增加了10%，稳，很稳！

营收增加了2.94%，营业成本却增加了7.92%，这就是产品收入结构占比的变化导致的，毛利率更低的产品销售取得了更多的份额。我们也看到了，公司在营收仍在增加的情况下，销售费率降低了9.29%，管理费用降低了11.09%，研发费用上，公司没有一意孤行，继续大幅度增加，也在兼顾整体做了微降，即使如此依然有127.26亿的半年研发投入！百亿级别的研发都不是科技企业，那什么是科技企业呢？财务费用上的大幅度增加，公司也专门解释了是因为汇兑上的损失导致的，这部分损失可以说公司也通过综合管理效率的提升进行了有效对冲！起码，在面对困难的时候，公司的管理层还是积极的，或许真的大模型在公司内部的运转，做到降本增效！

关于研发补充一点中兴的自述：拥有9万余件全球专利申请，4.6万件累计全球授权专利，其中在AI领域已拥有约5000件专利申请，累计授权专利超2000件！大家谁还再敢说中兴的人工智能不行呢？5000件专利申请，已经获得授权的就超2000件了！大家都非常清楚，人工智能在未来的地位是什么？

在人工智能ChatGPT大爆发的时候，中兴低调的令人发指，中兴在AI领域有如此雄厚的积累，仍能如此低调，在几乎百模大战都开打了，中兴却姗姗来迟一般的在7月份才刚刚备案了一款大模型。。我更进一步的确认，中兴是值得信赖的一家好公司，稳！真稳！看到这个数据，我的信心爆棚了。。大家，原谅我一下。。。

最后，就是现金流量表了。。我只是站在我认为重要，或者我关注的一些点去解读，不完全的地方，大家可以补充！

从经营性现金流的情况看，公司的经营非常得好！在去年经营性现金大幅增加的同时，今年面对最主要的客户大幅降低相关开支的的情况下依然在强势增长之中！

中报的财务数据，就解读到此。总体看，中兴非常非常稳！政企业务大幅增长，这个方向有国家战略布局做支撑，相信这个高速增长会继续保持！消费端业务仍然有潜力可以挖掘！看到这么多第一了吗?最值得关注的还是操作系统与比亚迪和广汽达成合作了！

好了,毕竟是财报解读，就暂时这样了。。不足之处请见谅，有独到见解欢迎交流！