（一）审计警示
2023 年 3 月 14 日，瑞士信贷在年报中自爆 “家丑”，宣称 2021 财年和 2022 财年报告流程存在重大缺陷，而出具这份审计报告的竟是大名鼎鼎的 “四大” 之一 —— 普华永道。
普华永道在金融界的角色举足轻重，其本职工作是为大型公司梳理财务系统、提供咨询建议，犹如金融体系的 “体检医生”，不仅核查账目，更要诊断财务健康状况。此次指出瑞士信贷的 “病症”，无疑是给市场投下一颗重磅炸弹，暗示银行经营潜藏风险，效率堪忧，股东利益岌岌可危。
（二）股东动摇
这一消息瞬间引发市场连锁反应，股东们人心惶惶。虽说大股东面对问题企业有增持、做空、支持管理团队等多种应对策略，但瑞士信贷的第一大股东 —— 中东土豪沙特国家银行却态度决绝，表示既不会增持股票，未来也不会在挤兑危机时伸出援手。
要知道，沙特国家银行22年才豪掷 14 亿瑞士法郎购入瑞士信贷 9.9% 的股份，短短半年却已亏损 30%，约 5 亿瑞士法郎付诸东流。这般惨重损失，让沙特股东深感被 “忽悠”，毅然选择割肉离场，其他股东见状也纷纷抛售，瑞士信贷股价一泻千里，陷入绝境。
业务 “暗疾”：亏损泥潭的挣扎（一）投资惨败
瑞士信贷近年业务操作堪称 “迷幻”，连连受挫。先是韩国人比尔・黄，外号 “黄大仙”，从瑞信高额借贷，杠杆撬动炒中概股。2017 年中概股上行时，他赚得盆满钵满，收益高达十多倍。
然而，风云突变，后续因美方要求提供财务底稿等因素，中概股走势低迷，“黄大仙” 不仅血本无归，还连累瑞信深陷泥沼。祸不单行，瑞信涉足供应链金融业务，本想在欧洲央行量化宽松、资金廉价的大环境下，借高杠杆投资 “翻身”，却一头撞上 “南墙”。
（二）决策失误
一方面，它大量购入搞垮硅谷银行的抵押支持证券（MBS），还在利率合约上豪赌利率不涨；另一方面，重仓供应链金融公司，却没料到疫情冲击下全球供应链断裂，该公司 2021 年倒闭，瑞信损失惨重。即便熬过 2021 年，2022 年俄乌冲突又给了供应链致命一击，瑞信的如意算盘彻底落空，亏损窟窿越捅越大，甚至不惜剑走偏锋，为犯罪分子洗钱，妄图弥补亏空，却进一步自毁声誉。
信用 “崩塌”：市场恐慌的蔓延（一）CDS 飙升
到了 2023 年 3 月，瑞士信贷的信用违约互换（CDS）5 年期价格惊现异动，从22年年初的 57 个基点，一路狂飙逼近乃至突破 1000 个基点，涨幅超 17 倍。CDS 作为衡量市场对债券发行人违约担忧程度的指标，这一飙升意味着投资者对瑞信偿债能力信心全无。对比我国 2011 年推出 CDS 产品时，中字头公司创设的产品初始价格，瑞信 CDS 价格之高令人咋舌，市场恐慌情绪可见一斑。
（二）系统性风险隐现
瑞士信贷绝非等闲之辈，作为世界第五大财团、瑞士第二大财团，是货真价实的系统重要性银行。其管理资产规模约 10 万亿人民币，业务与众多银行紧密交织，牵一发而动全身。一旦倒下，将引发金融海啸，重演雷曼兄弟式的流动性危机向系统危机转化的悲剧。好在瑞士国家银行紧急出手，祭出 500 亿借款计划，暂时稳住局面，股价与 CDS 价格稍有回落，但危机阴霾依旧笼罩。
加息 “两难”：欧美金融的困局（一）加息内因
剖析瑞士信贷爆雷背后，是欧美国家银行为遏制通胀、收割他国资本，开启的疯狂加息缩表进程。美国率先加息，欧洲为防资本外流、稳定经济、控制通胀，无奈紧跟其后。以硅谷银行爆雷为开端，美国虽遇波折，加息预期却未动摇；欧洲若停止或放缓加息，资本将加速流向美国，未来经济更无生机，陷入两难境地。
瑞信CDS周三逼近1000个基点
（二）国债隐患
在此背景下，欧洲银行体系暗藏 “定时炸弹”—— 欧盟内一些小国国债。往昔，因欧盟担保、小国规模有限，这些国债看似安全，实则危机四伏。如今危机蔓延，欧盟若无力担保，又重启量化宽松，债务危机必将爆发，小国国债违约，银行接连倒闭，系统性风险一触即发，经济危机的阴影愈发浓重。
乐观派认为经济危机已持续数年，或源于贸易战、疫情；悲观派则视其为 08 年次贷危机的延续，当年诱发危机的 CDO 等 “幽灵” 仍在西方金融体系游荡，未来25年经济走向迷雾重重。
文章来源：荷包兔时间
