中国全国人大周四通过了“香港版《国家安全法》，毫无悬念。中美对抗的升级似乎难以避免。距离去年9月中美贸易战的峰值11年低点7.1854元仅一步之遥。如果美国撕毁第一阶段贸易协定，人民币可能会面临贬值浪潮。

在去年8月底中美提供互惠关税之后，人民币一路下跌。到9月初，双方释放了缓解信号，人民币逐渐反弹。随后，中美达成了第一阶段贸易协定；市场上对风险规避的需求并未减少，美元指数坚挺，人民币总体呈现疲软趋势。但是，今年到目前为止，人民币和美元指数已经发生了实质性的相似变化，但是美元指数更为灵活。

白宫顾问库德洛威胁说，中美贸易协定不再像以前那么重要。中国许多部门已经表达了他们的观点，如果损害中国的利益，肯定会进行反击。

如果美国撕毁第一阶段贸易协定，人民币跌破去年9月低点的可能性将大大增加，并且可能会出现一波快速贬值的浪潮。假设人民币在当前基础上贬值3％，则需要调整约2,100点至约人民币7.37元；如果贬值4％，则需要减少约2,900点，至7.44元左右。

判断人民币汇率的下降是否已超出监管机构的承受能力范围，您可以专注于人民币中间价的表现。去年5月和9月，人民币中间价出现了横盘走势，向市场发出了维持稳定的信号。

2018年6月，美国对中国对中国的出口产品征收关税，美联储提高了利率。在短短两个月内，人民币下跌了3,000点，至约6.93； 2019年5月，中美谈判破裂，人民币在接下来的两周内下跌。近2,000点。同年8月，中美贸易战再次升级。人民币在一个月内下跌了约3,000点。

当然，如果美国的制裁措施不那么严格，人民币的贬值可能会受到限制。但是，由于缓和中美关系的困难，也很难改变人民币压力的总体格局。

人民币兑美元汇率周三大幅下跌，收盘跌逾190点，至近9个月新低。中间价上涨201点，暂时脱离12年低点。贸易商表示，尽管全球市场风险偏好有所增加，但香港版《国家安全法》的强烈威胁显然增加了美国市场的担忧，并且有大量的外汇购买交易，这削弱了外汇市场的吸引力。人民币大幅。

此外，6月至7月的股利交换将进入传统的旺季。季节性外汇购买需求的增加也将部分增加人民币贬值的压力。但是，从统计数字来看，过去八年六月，人民币的升跌分别占一半。没有明显的特征，季节性外汇购买将产生影响，但不是关键因素。

路透社测算的人民币汇率CFETS指数自3月23日触及95.96以来一直在下跌，并于本周重回93点以下。这一切都抵消了3月初美元短缺引起的CFETS指数的上涨；由于全球经济的复苏和疫苗研发的进展，人们的期望是乐观的。美元在3月初很难重现强势。只有中美关系的短期状况很难改变。人民币贬值正在上升。人民币的CFETS指数也显示出下降和上升的趋势。

在人民币汇率弹性增加之后，尤其是在2018年中美贸易战开始之后，人民币中间价的趋势和CFETS指数的趋势在大多数时候显示出显着的正相关性，也就是说，人民币中间价已经升值，CFETS指数也显示出整体升值趋势，反之亦然。

但是，在某些特殊情况下，当外部美元，欧元和其他货币大幅波动时，这种正相关关系将被打破；例如，今年3月，新冠疫情在美国爆发，市场避险情绪飙升，美元飙升人民币也贬值，但幅度不及其他非美国货币，导致人民币和其他非美国货币的被动升值，这反过来推高了CFETS汇率指数。

从3月4日至3月23日，人民币对卢布，澳元，欧元和韩元的中间价分别上涨21.99％，20.04、13.55％和13.53％，这些货币在指数中的权重更高，因此更容易提高CFETS指数。在美元流动性下降之后，美元迅速调整，澳元和其他货币也迅速反弹，这也迅速降低了汇率指数。

进入4月之后，所有主要货币的波动性也趋于正常，人民币中间价与CFETS指数之间的正相关性再次出现。如果人民币的主要基调仍需调整，那么CFETS汇率指数可能会轻易下跌。