前一段，有粉丝给我私信提问：“谷老师您总说招行是最先强调AUM的国内商业银行，可是我看它的AUM表现和其他银行也没有太大差距啊？”当时，我正忙着写银行三季报点评，就暂时把这个事情搁下了，只是回了TA一句：“你确定差距不大吗？”
三季报点评结束，到年报期间还有几个月，可以把这些积累的问题调出来分析分析了。
AUM(Asset Under Management，翻译成中文就是受管资产)。这一概念在零售银行业务中被广泛使用。虽然各家银行对于AUM的统计范围略有出入，但是基本上都包含如下的金融产品：个人存款，理财，债券，基金，保险，信托，收藏品，贵金属等。极个别银行还计算第三方托管的股票资产。但是，由于我国目前不支持混业经营，银行无法开展股票经纪业务，不能给银行贡献营收。所以，多数银行并不将“第三方托管的股票资产”计入AUM。
AUM反映的是客户在一家银行管理下的财富之和。在过去金融产品不丰富的时候，个人的财富主要以存款的形式体现。随着金融脱媒和财富管理的发展，客户的财富配置呈现多元化的倾向，为了更好的衡量客户的受管财富总量，注重零售业务的银行开始强调AUM指标。
那么我们就先来看看最近几年全国性银行的AUM变化情况。我这次选定了6家样本银行分别是：工商银行，建设银行，招商银行，兴业银行，平安银行和光大银行。本来想把农行加上，但是农行不怎么披露AUM数据。
这六家样本中，工行代表大行里不太重视零售业务的银行，建行代表大行中比较重视零售业务的银行。招行是零售之王，平银是背靠母公司的后起之秀，光大银行属于对理财业务比较重视的股份行，兴业属于过去不太重视零售业务的股份行。
我们先看一下2020年年报到2024年中报的基本数据，如下表1所示：
表1
从表1我们看到截至2024年中报，6家样本行中AUM超过10万亿的银行有3家分别是工行，建行和招行，AUM分别是21.77万亿，19.74万亿和14.2万亿。剩下3家股份行的AUM基本都在3-4万亿，和前面三家有巨大的差距。
我们再来看一下AUM的结构，两家国有大行的AUM主要是零售存款，存款占AUM的比例约为80%。股份行的AUM结构和国有大行完全不同，存款占AUM的比例远低于国有大行。4家股份行的AUM是零售存款的2-4倍，其中招行的币值最高，AUM/零售存款=3.95倍。这显示出国有大行和股份制银行在客户财富引导的方向上有巨大的差异。
我们再来看一下AUM增长排序，从2020年年报到2024年中报各家银行的AUM累计增速由高到低为：招行（58.84%），平银（56.99%），建行（51.85%），光大（49.8%），兴业（41.76%），工行（36.06%）。可以看到招行，平银和建行这几家重视零售业务的银行AUM增长略高。AUM增长长最多的招行，如果按照3.5年年化后增速为14.13%，最低的工行年化增速是9.2%。
光看AUM的增速，估计大家觉得相差不大。但是如果我们看非存款AUM，那么情况就会发生一些变化，如下表2所示：
表2
在表2中我们最容易看到的差距是招行在此指标上的一枝独秀。根据2024年中报，招商银行是6家样本行里唯一一家非存款AUM超过10万亿的银行。我相信如果读者去统计所有的国内商业银行，招行也应该是唯一一家非存款AUM超过10万亿的银行。招商2024年中报非存款AUM高达106054.9亿，比排在第二名的工商银行整整多了63578.51亿，可谓是一骑绝尘。这一数据表明招行给客户提供了极为丰富的财富配置产品。
如果我们考察一下非存款类AUM的增速就会发现差别比AUM增速大得多。对比2024年中报和2020年年报的非存款类AUM的涨幅由高到低分别为：招行（53.51%），平银（45.88%），光大（44.94%），建行（36.88%），兴业（19.49%），工行（-2.09%）。可以看到，不太重视零售业务的兴业银行和工行，这一指标显著落后于其他银行。这说明招行在这一领域的优势还在增加，而不是减少。
最后我们把AUM数据和用户数据相结合看一下人均的情况，如下表3所示：
表3
从表3中我们可以发现招行的户均AUM大幅超越其他银行。招行2023年底的户均AUM 6.76万元，剩下5家银行基本都在2-3万的级别。根据2023年央行统计数据，我国住户部门存款余额约为137万亿，按照我国14亿人口，扣除没有银行账户的未成年人，约有12亿银行客户。即人均存款11.4万元。从表3中我们看到户均AUM只有3万元左右，如果算存款可能更低。这个现象很好解释，那就是每个人都有多个银行账户，其中只有1-2个主账户，其他的都是因为某些原因开的辅助账户。户均AUM越高说明主账户占比越高，高净值客户占比越高。
最后我们看一下户均AUM这几年的累计增速。6家样本行有2家增长超过30%，分别是建行（32.32%）、平银（31.2%），这个数据说明建行和平银最近3年高净值用户占比有所提升。累计增长最低的是兴业银行（8.65%），这说明兴业银行的高净值客户占比的变化趋势不乐观。剩下三家中规中矩：招行（19.48%），工行（19%），光大（14.81%）。
通过上面的数据分析，我们可以知道：虽然银行的AUM从总量角度看各家变化相差不大。但是，从结构看差距明显。国有大行的AUM以存款为主，股份制银行以财富管理相关产品为主。其中非存款类AUM和财富管理手续费关联度更高，在这一项上招商银行具有一骑绝尘的优势。
