最近这段时间，万科经历了资本市场上的过山车。

10月底，万科的美元债在没有预兆的情况下，忽然大幅跳水，股票价格也屡屡下跌，一时间乌云压顶，寒意逼人。

关键时刻，深圳国资委站出来力挺万科，表示在必要的时候，将毫不犹豫地通过各种手段支持万科。

国资如此高调发声，力挺一家混合制企业，并且还是这两年内雷声不断的房地产行业，不知是否后有来者，但肯定是前无古人的。

从2017年开始，万科、碧桂园、恒大、融创4家，就一直稳坐国内地产销售排行的前4位。

4家每年的销售量，合计占据全国总销量的20%以上，在行业内有“四大天王”的外号。

如今，除了万科的另外3家都已暴雷，万科也一度岌岌可危，然而和其他三家相比，万科的待遇却明显不同。

昔日一起吃肉，如今却没有共同“挨打”，为什么要救万科，万科为何可以得到国资的强力支持？

万科姓啥？

恒大姓许，碧桂园姓杨，融创姓孙，万科姓啥？

有人说万科姓王，毕竟王石创立了万科，但是从资本的角度看，王石从来不是万科的“主人”。

也有人说万科姓“深”，因为目前深圳地铁是万科的第一大股东，但是深地铁持股比例只有27.18%，这个比例从资本结构上来看，也并不意味着深地铁对万科有绝对控制权。

万科的股权一向比较分散，否则也不会发生当年“野蛮人敲门”的“宝万之争”了。

股权分散有劣势，当然也就有优势。

暴雷之前，恒大累积分红了734亿，许家拿走了503亿；碧桂园累积分红747亿，杨家拿走420亿。

现在恒大和碧桂园暴雷了，许家和杨家坐拥最大收益，是不是也该首先自救？

杨家的自救尚且积极，杨国强把飞机都卖了还债，但是许家印除了喊口号之外，基本没有什么实际的行动。

类似许家印这种自救都不积极，怎么可能指望别人来救？

而愿意自救的企业，债权人往往也会给商量的空间，毕竟把企业逼死了，债权人最后可能也是啥都得不到。

比如境外债重组成功的融创，孙老板愿意赌上全部身家救融创，债权人看到诚意了，也愿意作出让步。

回到万科，深圳地铁从2017年入股，累计分红只有192亿。

有人会有疑问，既然国资受益不是最大，为啥还要站出来力挺万科？

其实很简单，国资是万科股东的领头羊，其他股东及债权人最看重的是国资的态度，如果国资对万科不闻不问，那么队伍的人心就会散，原本的小问题，就会被立刻放大成危机。

并且就算国资救万科，也是对大多数人负责，如果救恒大、碧桂园，那就只是对许家、杨家负责了，这二者有着本质的区别。

当然，除此之外更重要的原因是，万科值得国资在关键的时候拉一把。

为啥万科值得拉一把？

许家印的问题，不仅仅是一个企业的问题。

央行行长是这么表态的：部分房地产企业长期“高杠杆、高负债、高周转”经营，资产负债快速扩张，叠加房地产市场供求关系的重大变化、疫情冲击等，以恒大为代表的企业风险显性化并向行业扩散。

说白了，恒大的问题是许老板自己盲目扩张，累积了巨大的风险最终导致暴雷。

并且，许老板给行业开了个很坏的头，让一众房企都陷入对规模的追求中，忽视了企业自身的风险。

现在，恒大首先暴了，风险也向整个行业蔓延开来。

反观国资对万科的表态，30多年来，万科经多次大风大浪，仍一直走在行业前列，用时间证明了自己。

这说明，万科确实是上层认证过的“好学生”。

为啥对恒大和万科态度，会出现如此巨大的差别？

首先，从负债来看，恒大、碧桂园两家，负债比万科要重。

但是，最关键的是，万科的合同负债规模比另外两家要小。

截止上半年，恒大的合同负债是6039亿元，碧桂园是6036亿元，而截止3季度，万科的合同负债是4075亿元。

啥是合同负债？合同负债就是老百姓买的期房的价值，在开发商这里表现为负债。这其实也是上层最关心的问题，保交楼。

简单说就是，万科保交楼的压力比另外两家小很多，基本都不用上面怎么操心就能完成，所以国资能不力挺万科吗？

其次，我们从负债上来看，恒大早就资不抵债了，这个就不说了。

碧桂园，今年上半年也亏了500多亿，尤其9、10两个月，销售额跌幅超过了80%，经营压力、现金压力、债务压力基本都到临界点了。

而万科年内的债务都已经还清，9月份的销售环比增长了41.6%，财务状态比另外两家健康太多。

再次，万科的业务基本都在一二线城市，而碧恒两家，都是重仓三四线城市。

一二线城市，不管是经济基础，还是人口流入等方面，都有巨大优势，这也为万科的业务回暖，提供了良好的基础。

而三四线城市，在经历了“涨价去库存”的巅峰之后，目前来看，短时间内是很难再回到过去了。

所以，不管是从基本面，还是从公司经营，万科都值得国资伸出手来拉一把。

而有了国资坚定的背书，相信万科的这场风波，也很快就会过去。

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