今年2月，A股上市公司超讯通信在一个月内签下两笔总价值14.88亿元的沐曦国产GPU产品订单，消息一出，市场反响热烈，超讯通信股价一路飙升，月涨幅已经超过36%。然而，这看似利好的新闻背后，却隐藏着这家公司近年来一系列的“骚操作”。
转型算力官司缠身，实控人却花式减持
超讯通信从2023年开始进行业务转型，主动拥抱算力时代。但既没有研发，也没有生产的超讯通信，只能从“倒卖”芯片的“中间商”干起。由于对上游供应链掌控不足，造成一笔近5亿元英伟达GPU采购的买卖违约，被浪潮软件集团起诉，超讯通信被冻结2.83亿元。
图源：超讯通信公告
然而就在超讯通信向算力业务转型的关键时期，公司实控人已经借势高点，通过9折甩卖+绕道私募等手段，一路减持套现超过8亿元。更有意思的是，2024年5月，超讯通信还因蹭热点炒作股价，被上交所监管警示。
再结合过往的一些事件，比如违规担保被监管处罚、新供应商高管与员工“撞名”等，不得不引起市场对其经营诚意的质疑。
14亿订单表面光鲜，实则 “故事驱动”的资本游戏？
在“中介”生意遭遇滑铁卢后，超讯通信与国产GPU厂商沐曦签订合作协议，成为后者全国特定行业总代理商。根据协议约定，超讯通信将在2024年和2025年以行业总代理商身份每年完成1万颗曦云C系列GPU产品的进货业绩目标。同时，超讯通信将向沐曦先期下达1.5亿元曦云C系列GPU产品订单并支付2000万元订金。
根据业内人士的爆料，这个总代理身份，就是超讯通信花了2000万重金砸下来的。而且算力转型一路碰壁的超讯通信，怎么突然就能快速的连签大单？有可能是完全依赖沐曦“甩单”——通过关联方或合作方签订采购合同，实质是“左手倒右手”的库存转移。
还有一点值得注意的是，这两笔总额14.88亿的订单，内容高度同质化。两份合同标的几乎一致（沐曦GPU服务器+交换机+自有平台），而且采购方“中特新联”“星航智算”均非知名终端客户，业内对其背景及实际算力需求存疑。
顺便查了查沐曦这家公司，从成立到今年1月完成上市辅导备案，仅用了4年多的时间，这期间还完成了几十亿多轮融资，这资本运作速度比他们芯片流片还快吧？而且和总代理超讯通信一样，沐曦也掌握了一套“蹭热点”的流量密码。在“AI芯片第一股”寒武纪受到投资者疯狂追捧时，沐曦就号称“吊打寒武纪”，同时通过“技术团队来自AMD核心层”等商业包装，吸引投资者目光和资金转向。
最近，还看到雷锋网的一篇独家报道，曝出沐曦正在开启裁员计划，涉及约20%的员工。多位业内人士都认为，此举意在增加上市成功的概率。一边刚拿到近15亿的订单，一边急着开猿节流，评论区也引发了不少对于其订单真实性的质疑。
业内爆料未必真实，但超讯通信通过和沐曦的合作，股价一路走高却是事实。再结合超讯通信“蹭热点超股价”、“实控人高位减持”等过往事件，我们有理由怀疑14亿订单的背后，是资本市场靠“故事驱动”的深层逻辑。
严监管风暴下，资本泡沫终将破裂
为了全面整肃资本市场乱象，证监会掀起了一场“严监管风暴”， 重点打击欺诈发行、财务造假、操纵市场等恶性违法行为。未来，随着新“国九条”等政策深化，监管将更聚焦于服务实体经济、保护中小投资者权益，推动资本市场从“量”到“质”的转型升级。
对于像沐曦这些准备IPO上市的公司，审查严格程度显著提升，对于“财务造假”的容忍度已降至冰点。交易所明确规定，需核查大额合同是否对应真实终端客户，防止“虚假销售”“刷单充业绩”。在前面的爆料中，提到了沐曦和超讯通信可能是“代理压货”的模式，如果无法证明订单最终流向实际用户（如企业、政府、云服务商），沐曦的营收将遭极大质疑。
去年，深交所公开分享了一个IPO现场督导案例，发现发行人在经销收入核算规范性方面、商誉减值准备计提充分性方面存在问题，涉及经销商压货、单据缺失、预测数据不合理等方面。该督导案例提及的多处细节，指向已终止的长晶科技的IPO项目。深交所项目动态显示，该项目已于去年9月因撤回材料而终止审核。
在这样的监管背景下，国产芯片行业应聚焦真实技术落地与客户需求，而非沉迷于资本包装的数字游戏。如果把“高收入”建立在代理商压货的沙堆上，靠“刷单”照亮财报，不仅可能引发监管重锤，更会损害国产芯片行业的未来。
