2025年春节档，《哪吒之魔童闹海》（下称《哪吒2》）以摧枯拉朽之势横扫票房。上映16天突破百亿，预测总票房剑指160亿，直接杀入全球影史前五26。而背后的出品方光线传媒，更在资本市场掀起狂潮：7个交易日股价暴涨196%，市值从280亿飙升至836亿，甚至一度突破千亿，成为A股影视板块的“神话主角”。
投资者疯狂涌入的逻辑简单粗暴：票房即王道。根据分账规则，光线传媒从《哪吒2》中预计收入超20亿元，叠加市场对“中国迪士尼”的想象，股价被贴上“国漫之光”的标签，甚至出现“票房每涨1亿，市值加10亿”的玄学预期。
二、泡沫破灭：300亿蒸发，谁在“割韭菜”？然而，神话仅维持了半个月。3月15日，光线传媒股价跌至23.96元，较最高点40元近乎腰斩，市值蒸发超300亿，相当于《哪吒2》票房的2倍。这场暴跌暴露了影视股的三大致命伤：
1. 爆款依赖症：一部电影撑不起千亿估值尽管《哪吒2》票房登顶，但光线传媒近三年营收中，电影业务占比超70%。一旦后续作品不及预期，业绩“变脸”风险极高。业内人士直言：“《哪吒2》是奇迹，但奇迹无法复制”。
2. 资本炒作陷阱：游资狂欢与散户接盘股价暴涨期间，光线传媒单日成交额一度突破100亿，大量游资借势拉高股价，而普通投资者盲目追涨，最终沦为“击鼓传花”的最后一棒。
3. 行业天花板：影视股难逃周期性魔咒影视行业受政策、观众口味、竞争格局多重影响，即便爆款频出，也难以支撑长期高估值。2023年《流浪地球3》官宣后的中影集团，同样经历暴涨暴跌，历史仿佛重演。
三、深层反思：影视股的价值究竟在哪？光线传媒的过山车行情，给资本市场上了深刻一课：
1. 内容产业≠暴利产业即便《哪吒2》票房160亿，光线传媒分成约33亿，按千亿市值计算，市盈率仍超30倍，远超迪士尼等国际巨头。票房再高，也难以填平估值泡沫。
2. 资本逻辑与内容逻辑的背离观众为优质内容买单，资本却追逐短期暴利。当“票房预期”被透支，股价必然回归理性。某券商分析师坦言：“影视股的投资窗口期，只在票房数据公布前”。
3. 长期主义才是出路迪士尼凭借IP全产业链运营（电影、乐园、衍生品）稳居万亿市值。反观国内影视公司，仍停留在“拍片-赌票房-炒股价”的原始模式。光线传媒若想打破魔咒，需加速布局动画IP宇宙和衍生品开发。
短期看，股价波动仍受《哪吒2》海外票房及衍生品收入影响。长期而言，两大关键点决定命运：
IP可持续性：能否打造“中国封神宇宙”，摆脱单部电影依赖；
商业模式升级：从“票房分账”转向“IP全产业链运营”。
结语《哪吒2》用票房证明了中国动画的崛起，但光线传媒的暴跌揭开了影视资本的残酷真相：没有生态支撑的爆款，终将是昙花一现。或许，只有当资本褪去狂热，内容回归本质，中国影视才能真正诞生自己的“漫威”。
