观点小结
核心观点：中性 近期市场对于宏观政策传言较多，预期各不相同，黑色整体震荡下行。基本面来看，钢厂利润回落，钢厂盈利率下行至61.04%，供给端日均铁水回升至235.47万吨，铁水基本见顶。电炉端由于废钢跟涨较慢，生产利润短期内较为丰厚，产量稳定至年内高位。供给端整体呈现回升趋势。需求端受到各方宏观政策刺激，有些许回暖，但政策落地仍需一定时间。总体来说，成材基本面层面供给端基本见顶，需求端回暖虽有预期但高度及落地情况仍有待确认，临近年底，冬储提上议程。价格方面，目前宏观交易权重较大，基本面较难左右价格走势。重点关注本周进行的重要会议。
月差：偏空 成材整体受弱现实强预期影响，但基本面反应在月差上面持续呈现反套结构。
钢厂利润：中性 本周247家钢铁企业盈利率为61.04%,环比大幅回落，但仍处于年内高位水平。
高炉检修：偏空 根据我们对于高炉检修统计，10月钢厂整体处在持续复产阶段，10月政策利好预期下，成材价格一路高涨，整体钢厂生产利润处在较高水平，高炉逐渐进入加速复产阶段，10月检修量环比9月有明显下降趋势，进入11月之后预计仍将保持当前状态。
废钢：偏空 根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢-59元/吨，谷电吨钢盈利104 元。
成材库存：中性 成材库存端绝对水平较低，暂不存在较大库存压力。螺纹整体开始累库，预计后期仍将保持一段时间的累库，热卷持续大幅去库。
盘面情况
数据来源：wind，紫金天风期货
日均铁水235.47万吨
铁水小幅回落
截至2024年10月4日，日均生铁产量为235.47万吨，环比下降0.22万吨略低于去年同期水平。根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为82.44%；85家电弧炉产能利用率54.35%。本周247家钢铁企业盈利率为61.04%。
数据来源：钢联，紫金天风期货
高炉检修边际环比减少
根据我们对于高炉检修统计，10月钢厂整体处在持续复产阶段，10月政策利好预期下，成材价格一路高涨，整体钢厂生产利润处在较高水平，高炉逐渐进入加速复产阶段，10月检修量环比9月有明显下降趋势，11月预计仍将保持当前状态。
数据来源：SMM，紫金天风期货
五大材产量复产进行中
本周，五大品种合计产量为867.28万吨，环比上周下降13.3万吨。其中，螺纹产量共243.22万吨，环比上周下降7.93万吨。热卷产量为303.29万吨，环比上周下降1.1万吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货
长短流程螺纹产量小幅回落
数据来源：钢联，紫金天风期货
非五大材产量回落
数据来源：钢联，紫金天风期货
钢厂废钢日耗明显回升
数据来源：钢联，紫金天风期货
废钢库存相对较低
数据来源：钢联，紫金天风期货
螺纹表需240.68万吨
表需见底回升
需求方面，本周五大品种消费总量达892.36万吨，环比下降2.48万吨。螺纹周消费量240.68万吨，环比下降2.82万吨。热卷消费量为318.69万吨，环比下降1.37万吨。
数据来源：钢联,紫金天风期货
建材成交回落
建材成交量5日均值为10.54万吨。分地区来看，截至10月31日，华东地区建材成交量为6.77万吨；华北地区为1.77万吨；华南地区为3.96万吨。
数据来源：钢联,紫金天风期货
水泥直供量持续回暖
数据来源：钢联，紫金天风期货
商品房销售情况一般
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债券发行加速
数据来源：Wind，紫金天风期货
卷螺库存分化
热卷持续去库
五大品种厂库库存为406.95万吨，环比下降4.24万吨。社会库存为1018.64万吨，环比下降20.84万吨。螺纹继续小幅累库，热卷持续大幅去库。本周螺纹厂库周环比下降1.29万吨至154.7万吨，社库周环比上升3.83万吨至282.57万吨。本周热卷厂库周环比下降1.08万吨至79.25万吨，社库周环比下降14.32万吨至259.52万吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货
钢坯库存持续去库
本周，55家调坯厂钢坯库存为52.18万吨，环比小幅上升，处于历史同期高位水平。主流仓库钢坯库存量为124.43吨，环比小幅下降，略高于历史同期水平。
数据来源：钢联，紫金天风期货
钢厂原料库存节前小幅补库
数据来源：钢联，紫金天风期货
成材基差修复
螺纹现货价格
数据来源：钢联，紫金天风期货
热卷现货价格
数据来源：钢联，紫金天风期货
热卷国际价格
数据来源：钢联，紫金天风期货
螺纹热卷基差
数据来源：钢联，紫金天风期货
螺纹热卷月差
数据来源：钢联，紫金天风期货
钢厂生产利润
数据来源：钢联，紫金天风期货
螺纹热卷仓单库存
数据来源：Wind,紫金天风期货
平衡表
数据来源：Wind,钢联,紫金天风期货
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