不要和美联储做对！

美股12月18日，注定是交易者的一个不眠之夜：虽然美联储如期降息了，但这却是一场“鹰派”降息，直接带崩了包括美股在内的一众资产，道指更是再现千点大跌，令人忧心！

市场，血雨腥风

具体来说，截至收盘，道指跌1123.03点，跌幅为2.58%，报42326.87点；纳指跌716.37点，跌幅为3.56%，报19392.69点；标普500指数跌178.45点，跌幅为2.95%，报5872.16点。

其中，道指录得十个交易日连跌，创下1974年11天下跌以来的最大连跌纪录，周三的跌幅是自8月以来最大的，也是今年以来第二次在一个交易日内下跌1000点，把今年11月以来的涨幅全部抹去。真可谓“风雨苍黄五十年”！

道指一夜重挫超千点

图片来源：东财网

而最近一段时间大涨特涨的美股七姐妹，同样集体“哑火”：亚马逊跌逾4%，微软跌超3%，谷歌跌逾3%，脸书跌超3%，苹果跌逾2%，英伟达跌超1%。而刚刚创下新高的特斯拉，这次更是跌超8%！

遭到重挫的，不止有美股：周三纽约尾盘，现货黄金下跌2.32%，报2585.70美元/盎司，为11月18日以来首次跌破2600美元/盎司整数关口。现货白银跌3.91%，报29.35美元/盎司。

比特币也大幅跳水，跌幅一度超过6000美元/枚。

美国市场的大跌，甚至波及到了早间的亚太市场：12月19日，澳大利亚标普200盘初跌约1.3%，盘中跌超2%；日韩股市早间大幅低开，日经225指数跌超700点，跌幅达1.86%；韩国综合指数跌超2%。

风险资产大跌的同时，美元指数却直线飙涨。盘中一度涨超1%至两年新高。美债收益率飙涨，10年期美国国债收益率一度跃升12个基点至4.5%上方。2年期美债收益率涨11.4个基点报4.369%，5年期美债收益率涨14.8个基点报4.415%。

仔细看分时图可以发现，此次美元美债的飙涨，美股等资产的“崩盘”，祸起凌晨3点半，美联储的利率决议：虽然如期降息，但却给出了极为鹰派的预期，才使得市场各方“慌不择路”！

“鸽”头“鹰”身，FED图穷匕见？

美联储将隔夜拆借利率下调了25个基点，至4.25%至4.5%的目标区间，看起来波澜不惊，又是一个没什么消息的交易日，美股走势也非常平淡。

然而，重点在于公布决议后的动作，在降息预期这个最为关键的问题上，美联储的态度堪称一百八十度大转弯，从喜马拉雅山急速降落至马里亚纳海沟！

美联储表示“2025年只会降息两次，低于上次预测的四次”。美联储主席鲍威尔更是表示“通过今天的降息，我们将政策利率从峰值下调了整整一个百分点，因此，在考虑进一步调整政策利率时，我们可以更加谨慎”。言下之意，之前降息步伐可能迈得太大，现在到了“收一收”的时候了！

在谈到降息前景时，鲍威尔表示，降息步伐放缓反映出今年的经济数据走高；明年降息步伐放缓反映通胀预期上升。

点阵图上看得更明白：美联储官员对明年底政策利率的预期中值为3.9%，隐含着明年降息50BP，较9月预测提高50BP；同时预测26和27年分别继续降息50BP和30BP。名义中性利率预测为3%，较9月预测提高0.1个百分点。

美联储是否降息，和通胀密切相关；鲍威尔认为，美国11月核心PCE可能上涨2.8%。可能还需要一两年的时间才能达到2%的通胀目标。

但是美联储对于2%的锚定目标并未改变：报告进一步显示：2024年PCE通胀率中值为2.4%，略高于9月预测的2.3%。此后2025年为2.5%，2026年下降至2.1%，2027年和长期为2.0%。

可以看出，将通胀控制在2%的目标从原来的2026年延后了一年！

鲍威尔还表示，就业市场已从过热状态冷却下来，通胀更接近2%的目标。失业率有所上升，但仍然保持在较低水平。劳动力市场不是通胀压力的来源。至于美国经济，他表示，房地产活动一直疲软，消费者支出仍然保持弹性，经济活动以稳健的速度持续扩张。

而当选总统特朗普提出的贸易、移民和税收政策也为通胀前景增添了不确定性。根据一些估计，这些政策可能对通胀施加上行压力，并限制劳动力市场。对此美联储也有所考虑：鲍威尔表示，美联储正在对特朗普的提议进行建模和评估，但由于政策具体形式尚不明确，因此尚未将其纳入决策中。

据券商中国等，受到鲍威尔讲话影响，美国利率期货定价美联储明年1月维持利率不变的概率超过90%，美联储利率决议公布前为81%。最新的美联储预测显示，2025年底利率预测中值为3.875%，意味着仅降息50个基点，市场预期为3.625%。种种迹象表明，美联储明年降息两次已经是铁板钉钉。

道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg解读称，“美联储已经发出了一个信号，即他们不会像过去那样鸽派，他们倾向于明年更少的降息，我认为这是一个信号，市场将继续在不到两次降息的情况下进行定价”。

“新美联储通讯社”Nick Timiraos最新文章表示，美联储政策声明中增加了“幅度和时间”这一措辞，暗示将放缓降息步伐，以修改潜在的调整；有分析认为，如果官员们得出结论认为中性利率已经上升，那么美联储可能会在相当长的一段时间内停止降息。

在此不妨先了解一下“中性利率”：指在经济充分就业和通胀稳定的情况下的利率水平，这个利率无法直接观察，而是从经济状态中推断出来。如果借贷和消费强劲，价格压力上升，当前利率可能低于中性利率。反之，如果借贷和消费疲软，通胀下降，利率可能高于中性利率。

其实，在这次美联储如约降息之前，市场上已经有了一些不同的声音——某种程度上可以被认为是转向的信号！

达拉斯联储主席洛里·洛根警告说，如果降息过度，可能会导致通胀重新加速，迫使美联储不得不提高利率；最近的数据显示中性利率可能已经上升，并且接近当前的联邦基金利率水平。

在华尔街一直有个名言警句“永远不要与联储做对”，美联储对于经济与展望的引发市场短期剧烈的risk off，是很稀松平常的事情。然而美联储只是货币政策机构，做出的政策只能改变市场短期，而产业趋势，特别是重大创新引擎，才是决定市场中长期走向的深层变量。

从这个角度说，美联储此次的鹰派预期，也可能只是踩在市场风格变换之时的“催化剂”——支持美股回调的理由，不止这一条！

美股回调，风格变换？

首先以这次跌得最狠的特斯拉为例，就企业方面而言，和马斯克最近遭遇的“麻烦”不能说毫无关系！

据环球网援引外媒报道，马斯克及其旗下的太空探索技术公司（SpaceX）面临至少三项联邦审查，以调查他们是否遵守旨在保护国家安全的联邦报告规定。马斯克和SpaceX被指控多次未能遵守旨在保护国家机密的联邦报告协议，包括未提供他与外国领导人会晤的一些细节。

作为特斯拉的掌门人，马斯克的言行不可避免会影响公司的股价，而更耐人寻味的是，马斯克是即将上台的特朗普团队中的风云人物，此时被曝遭联邦机构调查，不禁让人对美国政局的未来走势产生了遐想！

而在“七姐妹”中跌幅相对较小的英伟达，目前也不是没有敌手——其赖以发家的GPU，目前正遭遇来自博通潜在挑战！

据外媒，博通CEO陈福阳（Hock Tan）日前表示，该公司正与3个大客户一起开发ASIC（专用集成电路）AI芯片。他估算，到2027年，市场对定制款AI芯片ASIC（专用集成电路）的需求规模将达600亿-900亿美元。

精彩的还在后面：随着谷歌、亚马逊、Meta、苹果等科技巨头极力摆脱对英伟达GPU的依赖，日前传出苹果将和博通合作研发AI服务器芯片。如果成真，对于英伟达恐怕不是什么利好！

尾声

在大跌的一片哀嚎声中，也有投资者关注到另一个点，那就是美国经济依然强劲，鲍威尔亦在发言中提到了这一点，而这才是投资的根本。但不管怎么说，短期的波动必将不可避免，对此也要有“坐稳扶好”的心理准备！

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