短债压顶，资金链紧绷，股东减持。二连板，见好就收。

文/每日资本论

“来个七连板，镇住蛇妖。”

“葫芦娃里不卖药，千万影片你需要。”

11月27日，海南葫芦娃药业集团股份有限公司（下称，葫芦娃）股吧里热闹异常，网友们热议葫芦娃后面到底能有几个涨停板，甚至调侃：“葫芦娃跨年妖股，大战蛇精！”

当日，医药板块异动，葫芦娃股价在9时56分就率先封死了涨停板。截至当日收盘，其股价为15.62元，上涨10.00%，总市值62.5亿元。这是葫芦娃股价连续第二个涨停板，

那么，葫芦娃成为“妖股”的概率究竟有多大呢？

公开资料显示，葫芦娃是一家以儿科用药为发展特色，以中成药为主、化学药品快速发展，以呼吸系统用药、消化系统用药、全身抗感染用药为主要产品领域。主要产品为小儿肺热咳喘颗粒、注射用盐酸溴己新、复方板蓝根颗粒、克咳片等呼吸系统制剂；奥美拉唑肠溶胶囊、肠炎宁（胶囊及颗粒）等。目前，其小儿肺热咳喘和肠炎宁产品在OTC市场占有率位居同类产品第二名。

葫芦娃最早的历史可追溯到2005年6月，由康力元制药与龙昆上社区居委会以货币出资设立公司前身康力星制药，其中康力元制药认缴出资990万元，龙昆上社区居委会认缴出资10万元。2008年3月20日，公司名称变更为海南新中正制药有限公司；2012年6月，公司名称再度变更为海南葫芦娃制药有限公司。

值得一提的是，2005年，由社区居委会入股非社区服务类型的公司，还真比较罕见。而国内大部分地区社区居委会开办企业在2021年前后开始有媒体报道，绝大多数都是为社区服务的企业。

2020年7月10日，葫芦玩成功在上交所主板上市，每股发行价5.19元/股，其也成为海南自贸港建设总体方案公布以来海南首家主板上市企业。

但上市后，葫芦娃的业绩却差强人意。上市当年，其营收为11.62亿元，同比下跌11.04%；净利润1.22亿元，同比微涨0.98%。2021年，葫芦娃的营收虽然出现了上涨，但其净利润同比跌幅超过了40%。2022年和2023年，其业绩又快速暖，即便如此，2023年的净利润也不及上市当年的水平。

敏感资本市场对此也做出了反应。葫芦娃股价从上市一口气拉至49.88元后，便开始了震荡下跌，2021年2月9日，股价已跌至18.11元/股。

与此同时，葫芦娃及其子公司因产品在生产过程中存在诸多问题，多次被监管层通报和要求整改。

2018年5月29日，据海南省市场监督管理局通报，葫芦娃生产的肠炎宁胶囊被检查出中药提取批生产记录未记中药材产地、年度产品质量回顾未将中药提取物对应多批制剂进行归纳分析的问题，被要求整改。

2019年5月30日，葫芦娃的独一味软胶囊被检查出存在20万粒的工艺再验证没按文件规定如期进行的问题；注射用头孢孟多酯钠存在产品年度质量回顾未对成品全检无菌项进行汇总分析的问题；注射用单磷酸阿糖腺苷存在品种产品质量回顾分析报告中出现了注射用果糖二磷酸钠的偏差分析的问题，同时被要求整改。

2020年5月8日，据山东省药品监督管理局药品质量抽检通告(2020年第2期)，葫芦娃子公司广西维威生产批号为181109的感冒清热颗粒的含量测定不符合规定，该产品被列入不符合规定药品名单。

2022年11月，国家药品监督管理局近日发布通告，12家企业生产的19批次药品不符合规定，其中，海南葫芦娃药业集团股份有限公司被查出的问题药品为维U颠茄铝胶囊Ⅱ（批号：211101），其颠茄提取物的有效成分含量不达标。

需要注意的是，2023年8月1日，葫芦娃曾向上交所提交申请发行可转换公司债券，却遭到上市委否决。根据问询函，上市委要求葫芦娃说明渠道拓展费和学术推广费的真实性、合理性，销售推广过程是否存在商业贿赂或为商业贿赂提供便利的情形。

2024年8月26日晚间，葫芦娃发布公告称，发行可转换公司债券的申请，因不符合发行、上市条件或信披要求而未获得上交所通过。

部分媒体分析认为，从上交所对葫芦娃的质询中可以看出，葫芦娃在财务管理上的深层次问题，尤其是预付款项的异常增长，早在2022年就已引起了监管的关注，但公司似乎未能有效改善，这也成为此次审核被否的关键因素之一。

其次，公司在财务管理上的短板也使市场对其发展前景产生了怀疑。最后，葫芦娃可转债发行被否，提醒其他上市公司必须更加重视财务管理和信息披露的规范性。

“每日资本论”查询葫芦娃财报发现，2022年之前，其预付款项在1100万元左右波动，但2022年该项数据直接飙升至7052.48万元。2023年，预付款项下降至2552.26万元，2024年一季度，葫芦娃预付款项再度上升到7千多万元。截至今年三季度，其预付款项为5664.85万元。

除此之外，葫芦娃的短债压力也不容小觑。截至2024年三季度，葫芦娃货币资金1.44亿元，但短期借款就高达4.41亿元，一年内到期的非流动负债2.83亿元。显然，货币资金远远无法覆盖短期债务，资金链严重紧绷。

这或许从一个侧面也解释了葫芦娃为何要发行可转换公司债券的原因——缺钱。

最新有三个消息，首先是，11月6日，葫芦娃发布公告称，公司申报的阿加曲班注射液获批上市并视同通过一致性评价。该产品是抗血栓形成畅销注射剂，2023年在中国公立医疗机构终端销售额超过4亿元。今年以来，葫芦娃药业已有12款新品获批。

其次是，11月21日晚间，葫芦娃发布公告称，公司及下属子公司自2024年5月31日至本公告日，累计收到与收益相关的政府补助为1068.63万元。

再次，11月27日葫芦娃发布公告《葫芦娃:海南葫芦娃药业集团股份有限公司关于持股5%以上股东权益变动的提示性公告》，其股东杭州中嘉瑞管理合伙企业(有限合伙)于2024年11月25日至2024年11月26日间合计减持534.11万股，占公司目前总股本的1.3349%。

技术上看，虽然经过连续两个涨停之后，葫芦娃的日K线成功地突破了自9月30日以来形成的箱体上沿，但考虑到其股价已经触及到自2022年4月底到2023年11月底形成的平台压力，需要谨慎乐观，见好就收。

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