从本期起，我们将介绍由雷格·梅森基金管理公司组织的年度投资大会。该大会在2003年发起，2004年开始命名为《思想领袖论坛》。在1995-2005年间美国表现最好的股票中，雷格·梅森公司名列第13位，而高通公司才列15位。这当然与曾连续15年击败标普指数的比尔·米勒的明星行为有关。比尔·米勒受芒格等人的影响，喜欢复杂科学，他与另一位同道麦克·莫布森作为《思想领袖论坛》的主持人，邀请各学科与行业的精英专家共同探讨投资。以下为2003年的论坛内容，共有10万多字，可谓特别报道。

对冲基金投资小组会议

李·古柏曼（Lee Cooperman)，欧米加顾问公司(Omega Advisor) CEO;

卡琳·西德曼·贝克(Caryn Seidman-Becker)，Arience资本公司(Arience Capital) CEO;

布赖恩·波斯纳(Brian Posner)，Hygrove合伙公司(Hygrove Partners) CEO.

卡琳：目前我们没有使用杠杆融资，但这并不是说我们不会使用它。如果我们的投资目标很多，我们典型的持仓量将达到资本金的125%-150%。我们也特别关注透明度的问题。我认为，如果我们的投资者真正了解了我们拥有哪些股票、为何拥有这些股票，以及为何表现好或差，无论是在行情好的时候还是行情不好的时候，我们都能从中受益。我们确实有一个只供自己客户使用的网站，需要有密码才可以登陆该网站。我们会每天更新做多的股票，并按字母顺序排列，而不是根据持仓量的大小。一些投资者希望每天或者每周公布一次净值，我们二话不说就提供了相关数据。我们也会每月发送一份电子表格，上面列出了我们持有的头寸中哪些是上涨的，哪些是下跌的，我们在每个行业中的持仓量，股票数量，以及这个月的回报率。

任何来到我们公司或者打电话过来的人如果想知道我们持有的多仓和空仓的信息，我们都乐意奉上相关数据。因为我们的空仓可能较为敏感，所以我们会要求人们签署一份保密协议，虽然我们同所投资的公司的管理层有着良好的关系，但我们可能会做空他们的公司，我们不希望因此而影响到我们之间的长期关系——我们的操作不带任何个人感情色彩，也不是针对任何一家公司，尽管有时候可能如此。透明度是我们公司的大事。我们要求我们所投资的公司应该做到拥有非常高的透明度。我们所投资的公司的透明度越高，我们就会觉得他们的工作做得越好，因此我们试图将透明度传递给我们的合伙人。

布赖恩：我们有段时间不使用杠杆融资了。关于透明度的问题，我在共同基金行业中待了十三四年时间了，在Warburg Pinkus投资公司从事资产管理业务的最后几年中，我试图让这家公司欣赏并了解共同基金的政策和惯例，并促使它进入对冲基金行业，至少在信用披露和讨论所持头寸方面如此。我们是股市中的异类，我们将同任何人讨论股票，我们也会公布数据。

我们意识到另外一件让我们公司与众不同的事情就是，Hygrove公司中的人以及公司没有决策黑箱(black box)。我们希望你们能相信我们，希望比尔能相信我们，我之所以离开从事多年的共同基金行业而转投对冲基金绝对与收费结构或者能够采用神秘的交易策略之类的事情无关。我转投对冲基金行业与自己在共同基金中所处的阶段有关。在共同基金生涯中，我相信自己没有99%的基金经理人所感受到的压力，也就是说我无需担心基金的业绩，只需关心诸如跟踪误差等的事情。如果业绩不再成为基金经理人的目标，那么不要对这样的经理人进行投资。

但当我的公司被收购的时候，收购的公司实际上是一家并不关心业绩表现的公司。Hygrove公司10%的资本金属于普通合伙人、朋友和家人。我们非常严肃地管理着这些资金。对于那些已经加入我们的外部人士，我们像对待朋友一样对他们表示欢迎。

比尔·米勒：谢谢。最后总结一下，对这些品格高尚的人进行投资最重要的就是，你可以与他们讨论市场和他们所购买的股票。这确实给我们的投资团队提供了帮助，也有助于你们的投资回报。非常感谢。

#2003年雷格·梅森思想领袖论坛·45

本篇图片源自网络，侵删

主编 | 张志雄

编译 | 傅友兴

编辑 | 周艳 朱雨

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