经济观察网记者李晓丹履职一年，芝商所（CMEGroup）董事总经理兼亚太区主管拉塞尔•贝蒂（RussellBeattie）在今年2月和4月两次来到中国。拉塞尔•贝蒂发现，他会见的那些期货经纪公司高层负责人几乎都在关注三个问题：中国期货和衍生品法将会如何发展，如何有效地对接国际市场，如何对冲外汇交易敞口风险。
“中国将会在未来的5~10年里，在全球的衍生品市场中扮演更重要的角色。”拉塞尔•贝蒂说。
2022年5月，拉塞尔•贝蒂（RussellBeattie）出任芝商所董事总经理兼亚太地区主管。拉塞尔•贝蒂常驻新加坡，在上市和场外衍生品市场拥有超过25年从业经验，在入职芝商所前担任MSCI亚太地区衍生品指数主管之前，他还曾在美银证券、巴克莱银行、德意志银行和汇丰银行担任亚太地区的领导职务。
2022年，芝商所全球日均交易量达到创纪录的2330万份合约，较2021年增长19%。增长主要由股指和外汇产品推动，较2021年分别增长39%和24%。相较于全球业务增速，芝商所亚太地区的增长更加迅猛，全年日均交易量达到创纪录的170万份合约，同比增长27%，增长主要由股指产品和外汇产品驱动，同比增长分别达48%和31%。
拉塞尔•贝蒂认为，随着中国持续地建设其期货行业生态，中国期货市场进一步发展的关键是投资者教育，教育既是针对终端用户，也要针对专业机构团队，在未来2~3年，期货和衍生品市场国际化以及交易层面的法律框架有望变得更加完善。
期货交易量持续上涨，新兴市场正在发生什么？
经济观察网：为何新兴市场会成为投资的热点，又如何反映在这些市场的期货交易活动中？
拉塞尔•贝蒂：亚洲市场拥有文化和地理多样性的特点。根据不同国家目前所处的市场生命周期和发展阶段来看，亚洲期货市场可分为三类：发达市场、新兴市场、前沿市场。比如越南是典型的前沿市场，处于一个初期的发展阶段，正在发展自己的证券市场和衍生品市场，正在学习如何在国内建立证券公司，学习如何建立相应的政策法规，以及如何通过这些政策法规来保护散户投资者。同样是在亚洲，中国的市场已经非常成熟，投资者的成熟度也非常高。
就中国期货市场而言，交易活动主要分三种。第一种是对内交易，即国际交易者参与中国市场交易；第二种是对外交易，中国市场参与者参与国际市场交易；第三种是国内交易。目前，中国衍生品市场国内交易这块已发展的非常好，这也是衍生品市场发展必须要经历的一个阶段。
中国在监管方面取得了重大进展。2022年8月期货和衍生品法正式实施，推动中国市场的国际化。2022年，当新冠疫情接近尾声，我们开始看到中国投资者参与国外市场的交易量开始上升。
经济观察网：这一过程中，将会出现哪些新趋势？
拉塞尔•贝蒂：下一个市场发展趋势应该是国内市场与国外市场共同增长。在确保推进国际化进程和与国内市场发展相一致方面，中国做得非常好。
目前，在芝商所的全球业务中，有30%来自于非美国市场。我们看到一个明显趋势，随着投资者开始越来越多地参与到国际市场的交易中，来自中国及整个亚洲市场的交易量在持续上升。
我认为，未来5~10年的市场趋势就是国内投资者参与国际市场的交易活动将会不断的上升。因为我们已经看到一些国家正在建立和调整国内的政策，比如如何进行货币的管控，如何保护国内投资者，保证交易活动受到监管。中国将会在未来的5~10年里，在全球的衍生品市场中扮演更重要的角色。
经济观察网：当前，金融市场的相关法律法规建设呈现哪些变化？
拉塞尔•贝蒂：不仅仅是中国，所有国家都需要去建立起相应的金融框架来保护国内市场环境，这是一个需要时间的过程，但这也是关键的一点。我觉得，中国在深思熟虑之后已经在有条不紊地推动了。中国的大型机构投资者正积极寻求如何更好地参与国际交易活动。随着亚太地区相比其它地区继续大幅增长，中国投资者和机构对国际市场变得更加熟悉，他们会选择在国际市场上进行套期保值。
中国的市场巨大，这是无疑的，从进出口数据就可以看出。从相关法律法规建设来看，未来2~3年中国期货和衍生品市场在国际化以及交易层面的法律框架有望变得更加完善。
经济观察网：芝商所亚太区交易量不断上升，哪些产品更加受到投资者欢迎？
拉塞尔•贝蒂：从中国市场来看，股指类产品很受欢迎。金属资产类别下，黄金、铜和白银也非常受中国投资者的青睐。此外就是农产品，主要是大豆、玉米和豆油。农产品的这一交易趋势也与中国进出口的数据相一致。
中国投资者对于这些产品交易需求如此旺盛，主要是因为他们希望借此寻求风险对冲。数据显示，亚洲许多国家的终端用户在其本国交易之外，正在寻求进入海外交易所来实现价格发现。中国有一个非常强大的期货市场，所以，目前有很多价格发现行为发生在国内。但是，有一些产品是中国国内没有的。因此，投资者会寻求在海外市场进行价格发现和风险对冲。
经济观察网：您在期货行业有着超过25年的从业经验，接手芝商所亚太业务后，对于发展市场有哪些新的思路和建议？
拉塞尔•贝蒂：我在期货行业已经工作近30年，现在已经到了职业生涯的最后一个阶段。不过，这是一个新的开始，我对亚洲市场充满信心。亚洲投资者越来越了解衍生品交易，监管也在不断加强，我的职责中有重要的一个部分就是积极探索潜在未开发的市场，这是一个未来5~10年的长期规划。
在2月的中国之行期间，我会见了18家AA级的期货经纪公司的CEO、董事会主席，了解他们的业务方向，有哪些需求，遇到哪些问题，然后看一看我们如何去实现对接。此外，越南市场现在刚刚起步，我也会去了解他们现在讨论什么，市场如何搭建。这些都是在为服务和开发我们的市场做基础的准备。
中国市场巨大，主要关注三个问题
经济观察网：在利率期货产品方面，是否有新的布局？
拉塞尔•贝蒂：去年，芝商所的全球利率期货（其中包括国债期货产品）日均交易量上升了12%，亚太地区则上升了18%，这表明利率期货需求强烈。
国债市场上的产品已经十分丰富了，本身市场非常成熟，所以我认为市场不会出现太多新变化。目前看到的变化主要来自利率产品方面。有担保隔夜融资利率(SOFR，SecuredOvernightFinancingRate)期货会逐步取代欧洲美元期货。我们目前看到投资者正在逐渐从欧洲美元期货转向有担保隔夜融资利率期货。这一变化非常有趣，而且也是目前市场最大的变化。
经济观察网：最近几年金融创新加快，比如AI和云存储等技术开始大量使用，在期货市场，您认为应该如何进行技术与金融相结合的创新？
拉塞尔•贝蒂：云技术是一个很重要的方向。提到技术的升级，我特别有感触。1993年，我还在悉尼工作，当时我们还是通过人工喊价来进行交易。大家都要穿着专门的工作制服，跑着传递信息，有时候用的是用手持设备。后来报价过程被电子化了，电子化后市场也变得更加有韧性，也更加强劲，所以技术发展会给金融业带来新的发展。
技术的进步和投入让我们有能力应对疫情。我觉得云技术会在未来的10年~15年为交易者带来新飞跃，减少交易对硬件的依赖，从而提升效率。
说到挑战，目前遇到的一个共同问题就是，金融业务上云要得到监管机构的批准，而且在交易环节也有很多复杂问题需要讨论，比如在亚洲市场，每个国家都会希望能够在云上获得所有权，这方面需要更加清晰的管辖权。
经济观察网：您如何看中国期货市场的发展？
拉塞尔•贝蒂：其实我刚刚也提到了，中国的国内市场规模非常庞大，而且增长也非常强劲。我和AA级期货经纪公司坐下来沟通的一个重要的目的就是要了解，在目前的监管框架之下，如何在国内投资者参与国际市场交易方面建立更好的机制。我认为关键是投资者教育，那些和我聊过的机构负责人都表达了这样的意愿，教育既是针对终端用户，也会针对专业机构团队，他们都非常关注国际市场的发展。
经济观察网：中国金融期权市场也在快速发展，截至目前，国内已上市共计10个金融期权和28个商品期权品种。您对中国金融期权市场有哪些观察？
拉塞尔•贝蒂：在新冠疫情期间，对于客户来说，期权作为一个工具用来应对不断变化的市场风险发挥了重要的风险对冲作用。芝商所的客户青睐期权是因为期权本身的风险回报结构和高度的灵活性。他们可以及时退出交易。随着交易者的成熟度不断提升，他们也在积极寻不同的方式来执行自己的期权策略。目前有大量的工具可以帮助投资者进行交易，他们会利用各种市场分析工具。
经济观察网：近几年，中国的外汇衍生品发展很快，中国市场有哪些特点，比如与资本项目开放的关系？对于中国外汇衍生品发展有哪些建议？
拉塞尔•贝蒂：一个非常有意思的现象是，我所会见的那些期货经纪公司高层负责人几乎都在关注中国期货和衍生品法将会如何发展，都在积极讨论如何有效地对接国际市场，以及关注外汇套期保值的资本控制。我认为，这三个问题也应该是目前监管层关心的问题。
中国的国内市场非常大，所以海外货币风险敞口的套期保值会受到关注。随着中国不断推进国际化进程，随着中国机构走出去、寻求在境外进行交易，外币的风险必然成为一个重要问题。离岸人民币期货合约呈现不断上升的趋势，而且未来仍然有着巨大空间。对于投资者来说，以人民币计价的期货合约需求也会上升，这样会带来更高的流动性。所以中国投资者需要针对海外风险敞口进行有效对冲。
