1997年亚洲金融危机爆发，从泰国开始蔓延到全世界，此前我介绍了印尼、马来西亚和韩国本期要说的菲律宾，金融危机爆发前的六个隐患全部占齐了，不要小看这六大隐患，它是金融危机爆发前的表象，如果我们提前重视这些表象，可以一定程度上避免或缓解金融危机带来的伤害。因为美国宣布要加息了，这大概率又会引发一次金融危机，至于有多少国家会遭殃时间会给出答案。

80年代初期，菲律宾经济出了问题，原因不是本期的重点就不说了，1984年GDP负增长7.04%，1985年负增长6.86%，连续两年负增长对经济的打击自然很大，为了走出困境，他们就大量借钱来解决当时的麻烦，而借钱发展就是金融危机的根源。我们来看金融危机爆发前菲律宾的六大隐患：

1、国内信贷规模迅速增长，1996年，菲律宾国内信贷规模迅速增长，增长率超过了50%，严格来说1998年以前，菲律宾的信贷规模都在逐年高速增长。信贷增加并不一定是坏事，但很大一部分信贷却流向了房地产和金融机构，也就是去赚快钱了，而流向工业生产的贷款在逐年下降，这就意味着工业生产得不到更多资金支持，这就相当于在变相打击工业生产。我经常在我的内容强调一件事，工业生产才是抵御经济风险的最好领域，而金融业却是经济风险最容易被波及的一个行业，菲律宾恰好符合了这个症状。这里补充一句，这几年我国为何要调控房地产，不断强调和出台各种政策，要让更多资金流向工业生产领域，一个原因就是防止钱被拿去赚快钱了，而没有流入工业生产领域。

2、房地产和非出口商品的价格迅速增长，大量的钱流入房地产和金融机构，这自然导致了新的隐患增加，那就是房地产市场异常繁荣，房价不断攀升表面看这是繁荣，但实际上这是泡沫在形成和放大。菲律宾工业生产的投入在下降，意味着未来经济肯定会走下坡路，毕竟菲律宾不是美国这样玩金融为主的国家，既然一个国家未来的经济注定会出问题，而房产价格却还在上涨，这泡沫自然很快就会刺破了。

除了房地产外，菲律宾非出口商品价格暴涨，也就是本国的商品价格上涨，实际上就是出现了通胀了，为何会出现通胀呢？金融机构获得了大量的信贷，大量资金流入市场，这就意味着菲律宾在变相的印钱和发钱，钱多了本国生产的商品少了，自然价格就涨了起来。

3、经常性项目逆差扩大，危机爆发的前7年里，菲律宾都在大量借钱发展，而且是向IMF等国际机构借美元，借钱来投入生产但产出却很低，也就是投资的项目盈利出现了问题，这就意味着投入和产出不成正比了，加上菲律宾出口的竞争力不强，这就加剧了经常性项目逆差扩大化。这也是菲律宾国内信贷为何大举进军金融机构和房产的原因，因为知道投资工业领域后，生产的商品竞争力不强，既然知道大概率会亏钱，这自然迫使他们去追逐房地产和金融产业，这两个领域很容投机赚钱，所以他们的选择也不能说不对，只能说没有从国家长远来考虑。这一点跟土耳其很像，在国际上借了很多钱来发展本国经济，结果大量的钱投入了房地产和金融产业，制造业相对很少，为何？因为它们知道投入后产出不成比例，赚不到钱商人们自然不愿意干了。

4、短期流动资金迅速增长，危机爆发的前7年，进入菲律宾的短期流动资金增长了40多倍，同期菲律宾央行还从国际市场借了大量短期和长期的资金，热钱多了房地产、金融领域自然很受欢迎，但热钱往往是来得快去得也快，因为它们进来就是赚快钱，虽然这一时期菲律宾经济发展程度不如印尼、韩国等，但是依然处于比较快的增长速度，毕竟劳动力成本和欧美发达国家比起来还是很低，所以国际资本纷纷涌入韩国、印尼、马来西亚和菲律宾等国，这就会做空经济收割财富提前做了准备。

5、证券市场过度繁荣，表现就是股市疯狂上涨，大家可以发现一个规律，一旦房地产市场开始繁荣，一个国家的股票市场也会跟着繁荣，各种基金、债券等市场也会繁荣起来，反过来看也成立，当一个国家房地产都不繁荣了，股票等证券市场还会繁荣吗？而房地产为何异常繁荣呢？答案是热钱太多了没去处。毕竟菲律宾股市池子太小了，容纳不下那么多资金，自然流向房地产。

6、财政赤字扩大，从1980年到1993年，菲律宾财政赤字呈扩大趋势，1980年财政赤字3.3亿比索，到1993年就高达218.9亿比索了，长期财政赤字自然要解决问题，这也是为何危机爆发前菲律宾要大举借债的原因。政府没钱还大量借钱，金融危机爆发了自然没有手段和能力处理，所以只能向IMF求援。

经常性项目逆差扩大是金融危机爆发的根本原因，借钱要还，而借的钱用来生产后不够还本付息，日积月累就产生了债务危机。大家可以发现一个事实，任何一次金融危机都是钱的问题，金融危机的本质就是钱出了问题，首先是钱不够用，一个落后国家要发展自然需要本金，自己没有就只能借钱；其次是钱被乱用了，比如借来的钱被用到房产和股票市场进行投机，只重视了短期收益没有考虑长远收益；最后就是钱不能生钱，不管是借钱也好，还是自己出口商品赚钱积累第一桶也好，有了钱自然要用于再投资，但是钱被用错了地方，那就很难回本，或者需要很长的时间才能回本，而这期间一旦无法偿还利息和本金，就容易引爆债务危机。纵观历次金融危机，都是这三个步骤出了问题，而前面的六大隐患就是这三个步骤的具体表现。

金融危机对菲律宾的打击很大，比如股市暴跌60%，大量优质公司被欧美资本收购或控股，又比如该国货币比索暴跌了55.9%（比1996年），大量财富被美国为首的资本家抄底了，但这能埋怨这些资本家吗？他们只是利用了经济规律而已，本质上还是自己的发展和决策出了问题，如果没有这6大隐患，或者说很大程度上降低这六大隐患，那损失就会很小或者说没有损失。比如此前介绍的马来西亚，经济长期稳健遭受的损失自然较小，关键是还保住了金融主权，当下一次金融危机爆发时，丧失金融主权和没有丧失金融主权的国家，结局肯定会不一样。

写菲律宾金融危机对当下的启示：许多国家借钱发展，喜欢投入到大基建和房地产项目上，大基建的回报周期往往是30-50年，甚至更久，所以往往过度发展大基建后，容易导致经常性项目逆差扩大化，而房地产回报周期往往是1-3年，虽然不容易出现经常性项目逆差扩大，但正是房地产回报周期太快了，所以成为了国际热钱的喜好，成为了一个很容易投机的产业，房地产和大基建繁荣往往会带来证券市场异常繁荣，容易出现泡沫，还会带来通货膨胀等，最终给经济埋下了巨大的雷。而且房地产因为回报周期短利润高，所以他们喜欢借钱发展，国内国外的钱都借，这就容易导致债务规模急剧攀升，一旦房地产销售出问题，就很容易出现集中暴雷的现象，这又是一个巨大隐患。最后还有一个关键点，大基建和房地产发展得越迅猛，制造业就越容易被打压，因为大量的钱不愿意流入低利润的制造业，而制造业萎缩的结果就是大量失业人员增加，失业人员增加社会就不稳定，最终会伤害经济影响国家稳定，这比金融危机更可怕。实际上制造业才是细水长流，虽然房地产和金融产业赚钱很暴利，但是也容易出现巨亏，也更容易被做空。

那么到底该如何选择呢？个人认为工业发展肯定要放到首要位置，大基建和房地产要搞，但是不能太过度了，当经济不景气时，可以搞大基建和房地产来拉动，毕竟它俩的力量大且见效快，但不能太过度了，注意我加了一个“太”字。

最近20年许多新兴国家都在借钱发展，六大隐患基本都占齐了，比如土耳其、巴西等国，当然还有更多国家也在走上这一条路，一旦这些国家出现偿还问题，就可能出现债务危机引发金融危机，甚至会像当年拉美和东南亚危机一样，蔓延到多个国家甚至全球。美国已经放出风声2022年要加息了，这大概率又会是金融危机的一个导火索，这一次又会有多少国家遭殃呢？又会有多少国家被美元抄底呢？最后留下一个问题给大家讨论：历次美元加息都会刺破多国房地产泡沫，这一次又有哪些国家会被刺破呢？各位觉得我们能安然度过吗？