化债的剧本还在继续。
2025年，新一轮特殊再融资债券的发行又开始了。
其中：山城拿了409亿元。
浙大富拿了565亿元。
热干面省拿了450亿元。
葱省拿了318亿元。
胡辣汤省拿了352亿元。
拉面省拿了138亿元。
……
截止到2025年2月10日，各地已发行或者计划发行的特殊再融资债券规模已经超过了3780亿元。
全年预计新增的债务限额是多少呢？
答案是2万亿元。
2024年11月，上面批准了6万亿元的新增地方债限额，这钱分三年来实施，平均下来，2024-2026年每年有2万亿元的额度。
加上2023年发的1.5万亿元，这些再融资债券，都将用来置换地方存量隐性债务。
除了特殊再融资券外，还有专项债作为补充。
对个体而言，2万亿足以算得上天文数字，但您要说每年指望这2万亿的额度，就能把债全部化完也不现实。实际这资金分散到各地，除了极个别分到额度多的区域，效果会稍微明显点外，剩下的区域，只能说是塞点牙缝，除了付利息，也剩不了几个子儿。
虽说想要都解决这数肯定是不够的，但好歹发下来，短期内各地的债务压力肯定是会有所缓解的，至少流动性能获得补充，也能解一解燃眉之急。
毕竟这些低成本的资金进来，提前清偿存量，也能给地方省下不少钱。加上在27年以前，各地的主基调都是以化债为主，城投的延期风险，也有望得到缓解。
上面化债之所以不搞大雨倾盆，而是持续的绵绵细雨，也是有原因的。
14、15年那波暴雨，大规模的置换兜底，给了地方和金融机构一个狂欢，几乎没有代价，就把包袱轻轻松松给卸下了，好赖都给兜了。
结果就是化债化的资产荒了，收益也降了，于是有波资金就去赌云贵的非标，结果在去杠杆的背景下，踢到了铁板。
经过这事后，之后的两波的债务置换，规模都大不如第一波。
上面奉行的策略就是，不解决不行，但全解决也不行，适当的风险教育，才能更好的风险警示。
因此有时候，不是说风险越低越好，就像去年资产荒后的标债，收益低到鸡肋。
于投资人而言，适当的风险，才有可能拿到风险溢价，因此让极少数的区域偶尔出现点延期，这种估计才是最优的环境。
另外化债化债，也不可能真把债都给化完了。实际经过了几轮化债，债务总量还是在呈周期性增长，因为这些化债资金，本就是拿去低息换高息，以时间换空间的，仅是把成本降下来，债务本身还是在。
债务只能通过通胀稀释，哪能完全消灭，因此该有的风险意识还是要有。
世上很难有十全十美的事，其实只要风险在可控范围，就是最好的。
这里是“大佛聊互联网金融”，我们下期再接着聊！
李杨
市政工程，哎……