2月10日-14日当周，DCE玉米主力05月合约收盘2303，+17/+0.74%，周增仓+1.6万，持仓量136.6万，成交量258.8万，周比+96.8万。本周连盘玉米期货冲高后回落，盘面最高上冲至2325，突破前期2320的高点后，多头获利了结离场打压盘面，最终收成长上影线阳线；周五夜盘下跌加速，日线级别一度下破MA20日均线。
本周国内玉米现货市场整体表现偏强，东北和华北深加工收购均价上涨40-50元/吨，涨幅近2%，北港价格涨后略有回落，因集港量增加。周内华北深加工涨幅较大，令华北黄淮地区小麦-玉米价差收窄至210元/吨左右，叠加近期蛋白粕价格上涨明显，使得已有部分饲料企业开始使用和询价小麦替代。
期货方面来说，主力玉米05合约在突破前高2320位置（2024年10月31日）后，成为该合约自新季玉米上市以来的新高，考虑到国内小麦结余以及个别小麦饲用替代已经出现，市场对于玉米是否具备继续刷新年度内高点的可能产生分歧，盘面多头开始主动离场。现货上涨明显，期货高位回落，基差有所收敛。
展望后市，在进口政策限制的大背景下，替代品补充减量明显，国内能量类物料供需关系收紧；而国内玉米目前依然具备性价比，后续需要价格的上涨以刺激其他替代品（国内新季小麦优先）入市补充，替代情况应持续发生，所以小麦价格应是玉米价格的底，而不是顶。从大方向来说，目前玉米05的位置不具备实质性的过度下跌空间，当下所见的所有利空要么是阶段性的，要么是需要价格涨上去以后才会发生，笔者认为这些均不具备改变玉米未来上涨的核心逻辑。短期来看，后续或存在天气回暖导致的一波上量小高峰，若盘面在此时同样有回调，依然建议逢回调入场做多。
