关于“35号文”的简要概况： 临近年关，非标项目量抑或是放款量呈现激增态势，是否受益于近期网传的“35号文”，一直想总结下。35号文指出了哪些方面，今天得以简要梳理出来。 1、城投平台分类将地方国有企业分为三类： （1）地方政府融资平台 （2）参照地方政府平台管理的国有企业（针对新设平台） （3）普通国有企业 2、融资政策债券融资方面： （1）对于地方政府融资平台，只能借新还旧且不包含利息，不能新增融资。 （2）对于参照地方政府平台管理的国企，根据省市区域不同，实施差异化限制，12个高风险重点省份只能借新还旧，其它省份在省级政府出具同意文件的情况下，可以新增融资。 （3）对于普通国有企业，可以新增融资，但是债务自己负责。 非标融资方面： 根据区域不同进行差异化限制，对于12个高风险重点省份要求金融机构配合展期降息，其它省份建议协商展期降息。（注：12个重点省份为天津、内蒙、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏） 3、债务管控未来每个省会根据当地GDP规模与社融增速进行债务管控，如要求债务规模不能超过GDP规模、债券增速不能超过当地社融增速等。一旦超过上述要求，新增债务便只能用来借新还旧。 4、城投标债保兑付 （1）对于城投标债，明确至少要在2025年以前力保。 （2）央行通过设立流动性工具（SPV）来支持城投平台偿付标债，同时省级政府要提供抵押物。 （3）允许省级城投继续发债，用于下属区县级平台的债券偿还。 5、特殊再融资债券除了之前明确的1-1.5万亿特殊再融资券正常发行外，可能还会再发行1万亿地方政府债券用于偿还工程款（如内蒙古发行的便是用来偿还政府负有偿还责任的拖欠企业账款）。 影响： (一)对地方国企及融资政策进行分类管理、区域与品种进行差异化约束1、对地方国企及对应融资政策进行分类管理。具体看，将地方国企分为地方政府融资平台、参照平台管理的地方国企（针对新设的融资平台）以及普通地方国企业等三大类: (1)针对上述三类主体，债券融资方面限制逐步减少 第一，地方政府融资平台只能借新还旧且不包含利息; 第二，参照平台管理的地方国企根据区域不同进行差异化限制，12个高风险重点省份只能借新还旧，其它省份在省级政府出具文件的情况下可以新增； 第三，普通地方国企可以新增，但债务由自己负责偿还；(2)针对上述三类主体，非标融资方面根据区域不同进行差异化限制 第一，12个高风险重点省份要求金融机构配合展期降息； 第二，其它省份建议协商展期降息；根据了解，目前有些银行接到的通知是，对于非标债务，该展期的展期，实在不能展期的部分则通过银行贷款来置换。很显然，展期降息是大方向，区域差异则是更重要的方向。(二)根据当地GDP 规模与社融增速进行债务管控为避免债务风险不断累积，据悉“35号文”明确根据当地GDP规模与社融增速进行债务管控，如要求债务规模不能超过GDP规模、债券增速、不能超过当地社融增速等。一旦超过上述要求，新增债务便只能用来借新还旧。 (三)提出债务风险底线 1、首先对于标债，明确至少要在2025年以前力保，这大概是近期城投债被市场疯抢且价格较低的主要原因。 2、央行通过设立流动性工具来支持城投平台偿付标债，同时省级政府要提供抵押物。 3、允许省级城投发债偿还区县级平台的债券。(四)特殊再融资债券可能会放量发行也即，除之前明确的 1-1.5万亿特殊再融资券正常发行外，可以再发行1万亿地方政府债券用于偿还工程款(如内蒙古发行的663.20亿元特殊再融资债券便是用来偿还政府负有偿还责任的拖欠企业账款)