4月12日，证监会发布了《关于严格执行退市制度的意见》，将多年不分红或者分红比例偏低的公司纳入“实施其他风险警示”（ST）的情形，削减“壳资源”价值等，市场一度以为针对小盘股。随后的两个交易日，市场资金纷纷抛售微小盘股，沪指16日盘中一度跌破3000点。

4月16日，证监会上市公司监管司司长郭瑞明就分红和退市有关问题答记者问，表示这纯属误读。随后，市场担忧情绪释放。4月17日，A股三大指数集体收涨，小盘股盘中反复活跃，微盘股指数更是大涨超9%。4月18日，沪指盘中上行，一度甚至突破3100点整数关口，达3102.55点，创出年内新高。

实施ST针对的是有盈利的企业

4月12日，证监会发布了《关于严格执行退市制度的意见》，证券交易所同步发布了修订后的股票上市规则，向市场公开征求意见。其中，将多年不分红或者分红比例偏低的公司纳入“实施其他风险警示”（ST）的情形，削减“壳资源”价值等。随后的两个交易日，市场资金纷纷抛售微小盘股，微小盘股持续承压。

股票上市规则修改，是否会有大量公司因分红不达标被实施ST？分红不达标是否会被退市？

4月16日，郭瑞明表示，分红不达标实施其他风险警示（ST），主要着眼于提升上市公司分红的稳定性和可预期性，重点针对有能力分红但长期不分红或者分红比例偏低的公司。需要指出的是，ST不是退市风险警示（＊ST），主要是为了提示投资者关注公司的风险。公司如仅因此原因被ST，并不会导致退市；满足一定条件后，就可以申请撤销ST。

实施ST针对的是有盈利的企业，即最近一个会计年度净利润为正值且母公司报表年度末未分配利润为正值的公司。在判断实施条件上，只有当三年累计的分红比例（最近三个会计年度累计现金分红总额低于最近三个会计年度年均净利润的30%）和分红金额（主板为最近三个会计年度累计分红金额低于5000万元，科创板和创业板为3000万元）均不满足要求时，才会被实施ST。

此次退市指标调整并非针对“小盘股”

郭瑞明表示，此次退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”“害群之马”，并非针对“小盘股”。在标准设置、过渡期安排等方面均做了稳妥安排，短期内不会对市场造成冲击。市场一度认为“本次退市规则修改主要针对小盘股”，这纯属误读。

郭瑞明补充道，根据测算，沪深两市明年适用组合财务指标触及退市的公司家数预计在30家左右；明年可能触及该指标并实施退市风险警示的公司约100家。这些公司还有超过一年半时间来改善经营、提高质量，2025年底仍然未达标准，才会退市。市值指标方面，沪深两市当前仅4家主板公司市值低于5亿元，科创板、创业板暂无公司接近3亿元市值退市指标。

市场担忧情绪释放后，4月17日，A股三大指数集体收涨，小盘股盘中反复活跃，微盘股指数更是大涨超9%。4月18日，沪指盘中上行，一度突破3100点整数关口，达3102.55点，创出年内新高。

业内分析

小微盘板块仍会阶段性承压

有业内人士分析认为，退市的常态化，预期对微盘股板块的表现会有阶段性的承压。国金证券称，资金担心小微股票被ST，本质上是担心被退市，而常态化退市制度的严格执行，则会强化这部分的预期，导致小微板块在3、4月份的负溢价更为明显，所以预估未来两周，小微盘板块会有所承压。

也有业内人士分析称，小盘股的走向与经济复苏等大环境及其他外部条件关联甚大。在持续回升向好、政策面诸多利好的多重因素下，小盘风格未来有望继续占优。

采写：南都·湾财社记者王玉凤