7月17日晚间，博雅生物披露，拟以18.2亿元收购绿十字香港控股100%股权。交易完成后，公司将全资控股一家血液制品生产企业，新增一张生产牌照，新增4个在营单采血浆站，新增2个省份区域的浆站布局。
近年来，派林生物、卫光生物、广西冠峰、上海莱士实际控制人先后发生变更，为何众多公司纷纷并购入局血液制品？
看中牌照稀缺性
记者注意到，此次收购的标的近年出现亏损，而博雅生物仍以高溢价进行了收购。
公告显示，绿十字香港控股有限公司2022年、2023年前9月归属于母公司所有者的净利润出现亏损，分别亏损2327.09万元、1212.04万元。
此外，截至评估基准日2023年9月30日，绿十字香港控股有限公司纳入评估范围内的合并报表归属于母公司所有者权益账面价值为6.45亿元。本次评估以收益法评估结果作为最终评估结论，即绿十字香港控股有限公司股东全部权益价值为16.77亿元，增值率为159.97%。而博雅生物确定以18.2亿元进行并购绿十字香港控股有限公司，溢价超过1.4亿元。
博雅生物相关人员向记者透露，公司是基于牌照的稀缺性和标的的前景作出的溢价判断。
事实上，对于血液制品行业，国家自2001年5月起不再批准新的生产企业，对生产企业实行总量控制。
博雅生物表示，目前国内正常经营的血液制品生产企业不足30家，且少数企业拥有多张生产牌照，行业的壁垒较高，生产企业牌照资源非常稀缺。绿十字（中国）生物制品有限公司是国内少数同时拥有人源Ⅷ因子及重组Ⅷ因子销售权的血液制品企业，是稀缺的标的资源。而抛开牌照之外，从另外一方面来看，绿十字本身也算得上是比较不错的优秀资产。
公开资料显示，绿十字（中国）生物制品有限公司是韩国生物制药企业GC通过绿十字香港控股有限公司在中国境内设立的血液制品公司，其专注于血液制品研发、生产、销售，目前拥有白蛋白、静丙、Ⅷ因子、纤原、乙免及破免6个品种16个品规，现有4个浆站，2023年采浆量104吨，2017至2023年采浆量复合增长率13%，同时通过安徽格林克（销售平台公司）代理进口白蛋白、重组Ⅷ因子及医美产品在中国地区销售。
博雅生物在公告中表示，绿十字（中国）生物制品有限公司在凝血产品领域，特别是人源Ⅷ因子方面具备产量、市场和品牌优势，同时还引入了重组Ⅷ因子，是国内少数同时拥有人源Ⅷ因子及重组Ⅷ因子销售权的血液制品企业。
不过，截至一季度末，博雅生物货币资金仅为18.6亿元。针对流动性问题，博雅生物相关人士向记者解释称：“目前公司还存有30多亿元的理财，公司会利用手上的自有资金来保证收购顺利进行。”
扎堆并购血液制品企业
值得注意的是，血液制品行业因其稳定的需求和高准入壁垒而受到多家上市公司的关注。而政策对这一行业进行严格监管，新进入者难以获得生产许可，使得现有企业享有较高的市场地位。
业内人士指出，随着科技的不断进步和临床应用的拓展，血液制品的应用领域将持续扩大，市场潜力巨大。据国元证券的研报，中国血液制品市场预计到2027年将达到88.71亿美元，年均复合增长率达到12.10%。
事实上，近年来我国血液制品行业频频出现并购整合，派林生物、卫光生物、广西冠峰等实际控制人先后发生变更。
2023年3月21日晚，派林生物公告称，陕西省国资委将成为派林生物的实际控制人，交易总价格约为38.44亿元。
去年底，家电巨头海尔集团也宣布将以总价125亿元收购全球血浆制品龙头基立福所持有的上海莱士20%股份，成为上海莱士的实控人。
而博雅生物本身也曾遭到资本方青睐，2021年11月，博雅生物公告，公司完成非公开发行股票事项，包括此前股份协议转让及表决权委托后，华润医药以31.37元/股的价格获得博雅生物28.86%的股权，以及总计40.01%的表决权，前后累计耗资近48亿元拿下博雅生物控制权。
高竹私募基金经理袁路军分析称，我国血制品行业近年来的并购整合数量如此之多，速度如此之快，是由行业本身的特殊属性决定的。
中国矿业大学（北京）管理学院硕士生企业导师支培元在接受记者采访时表示：“近年来，我国血液制品行业呈现出快速发展的态势，但同时也面临着供需和技术的挑战。随着医疗技术的进步和人口老龄化的加剧，血液制品的需求持续增长，而单采血浆站数量的限制和生产技术的瓶颈导致了部分产品的供不应求。在此背景下，相关企业的收购不仅是对市场机遇的把握，也是对行业挑战的积极应对。”
潇湘晨报·辣椒财经记者郝咏琪
