8月12日盘后，羚锐制药（600285.SH，股价23.04元，市值130.67亿元）发布2024年半年度报告。今年上半年，公司实现营业收入19.06亿元，同比增加12.07%；实现归母净利润4.13亿元，同比增加30.30%；经营活动产生的现金流量净额为2.91亿元，同比减少26.09%。

在整体下行的医药市场中，羚锐制药表现不错。一方面，公司已经连续6年“增收增利”；另一方面，公司股价在2023年和2024年（截至8月12日）分别上涨36.24%和39.13%，似乎没有感受到资本市场的寒意。

不过，记者也注意到上市公司实控人旗下企业近两年在连续减持。例如，今年5月7日宣布减持计划后，信阳新锐投资发展有限公司（简称新锐投资）在5月13和14日出售了持有的上市公司全部股份。5月7日，羚锐制药实现了历史最高股价26.03元/股。

连续6年“增收又增利”

作为一家以中成药制剂、化药制剂为主营业务的药企，羚锐制药的产品涉及骨病、心脑血管、儿科、抗真菌和癌性疼痛等治疗领域，大致可以分为健康消费品和处方药两大类。

其中，健康消费品包括一系列治疗慢性疼痛、跌打损伤的外用产品，其中通络祛痛膏、活血消痛酊为公司独家产品，“两只老虎”系列年销量超10亿贴，在同品名产品中具有较高的市场占有率；处方药产品主要用于慢性病以及癌性疼痛管理，代表产品为培元通脑胶囊、参芪降糖胶囊和“锐枢安”芬太尼透皮贴剂等。

不过，羚锐制药在资本市场的声名主要源于“膏药”业务。年报显示，2011年至2023年，公司收入连续13年增长；2018至2023年，归母净利润连续6年增长。2023年，羚锐制药的贴剂产品实现收入20.47亿元，在总收入中占比超六成，是公司的第一大品类；片剂产品实现收入2.62亿元，同比增长34.66%，是收入增速最快、毛利率提高最多的品类。

在半年报中，公司并未披露不同产品的销售情况，仅披露了主营业务收入为19.05亿元，上年同期对应收入为16.98亿元；其他业务为129.87万元，上年同期对应收入为240.67万元。

另外，公司还披露了主要控股参股公司的业绩情况。其中，河南羚锐生物药业有限公司主要从事软膏剂（含激素）、乳膏剂（含激素）、洗剂（含激素）、凝胶剂等药品及化妆品、消毒产品的生产与销售，上半年实现净利润3767.35万元。

河南羚锐医药有限公司主要从事中药材、中成药、中药饮片、化学原料药、化学药制剂、抗生素原料药、抗生素制剂、生化药品、生物制品、蛋白同化制剂、肽类激素、疫苗、体外诊断试剂、麻醉药品、第二类精神药品制剂和医疗用毒性药品批发；医疗器械（一类、二类、三类）销售，上半年实现净利润51.44万元。

实控人旗下企业连续减持

除了业绩稳增，羚锐制药还是家大方的上市公司。Wind数据显示，羚锐制药10多年来一直保持着现金分红的习惯，2021年至2023年，公司现金分红在归母净利润中的比例分别高达78.03%、72.73%和79.41%。

不过，记者也注意到，上市公司实控人旗下企业近两年在连续减持。5月7日，羚锐制药发布公告，称新锐投资因自身资金需求，拟通过上海证券交易所交易系统以集中竞价、大宗交易的方式减持公司股份不超过1086.75万股，即减持不超过公司股份总数的1.92%，而新锐投资持正好有上市公司总股本1.92%。

根据公告，该次减持已于5月14日完成，其所持有的羚锐制药股份全部清仓，套现近2.67亿元。值得一提的是，新锐投资由羚锐制药的实际控制人、董事长熊伟控制，新锐投资及其一致行动人合计持有羚锐制药股份1.39亿股，占公司总股本的24.45%。

而且，去年4月持有上市公司1.33%股份的新县鑫源贸易有限公司（简称鑫源贸易）也抛出了减持计划，并于2023年11月21日完成，其所持有的羚锐制药股份全部清仓，套现近1.25亿元。而鑫源贸易也是熊伟控制的企业。

另外，羚锐制药董事吴希振、监事李进也连续两次抛出减持股份计划。其中，2023年两人分别减持18.46万股、6.34万股，分别套现287.84万元、99.03万元。2024年3月，两人再次抛出减持计划，拟减持比例分别为不超过0.0244%、0.0084%，并于5月24日完成，套现金额合计465万元。

记者注意到，在研发导向越发强烈的制药行业中，羚锐制药的“重销售、轻研发”较为明显，2021年至2023年，公司的销售费用分别为13.01亿元、14.44亿元和15.04亿元，销售费用率超过45%；研发费用分别为8620.62万元、1.25亿元、1.10亿元，在营业收入中的占比在3%左右徘徊。

从研发项目看，公司主要针对已上市品种进行二次开发，并无重要外购在研项目。例如，半年报显示，公司“加速推进多个重要产品的复产工作”“围绕优势领域和品类，加快仿制药品的上市工作”。