境外债迎到期高峰，城投点心债成为市场关注焦点! 原工行现券商 资本市场资深人士 供应链金融经销商 中铁某局F+EPC投资专家 拥有100%股权公司。佛道基督持戒者，佛门禅宗修行者。 李振海 近年来，随着全球经济形势的复杂多变，境外债市场正迎来一波到期高峰。根据最新数据，2022年至2024年，海外债到期总额分别达到3544.2亿元、2878亿元和2263亿元，其中2022年第一季度到期额便高达983.3亿元，占全年的27.8%。这一背景下，境外债市场的波动与风险加剧，尤其是房企债务违约事件频发，进一步加剧了市场的紧张情绪。然而，在这一波到期高峰中，城投点心债因其独特的投资价值和相对稳定的信用状况，逐渐成为市场关注的焦点。 城投点心债的独特优势 城投点心债，又称“离岸人民币债券”，是指在中国大陆境外发行、以人民币计价并定期支付利息、到期归还本金的债券。与境内城投债券相比，城投点心债的发行场所不同，主要在中国香港、中国台湾、中国澳门及新加坡等地。其发行模式包括直接发行、母公司跨境担保、维好协议（KEEPWELL DEED）和备用信用证（SBLC）四种。近年来，随着境内城投融资受限及中资美元债融资成本上升，城投点心债的发行量显著增加，成为市场关注的热点。 成本优势：在美联储持续加息导致中美利率倒挂的背景下，发行人更倾向于发行离岸人民币债换汇为美元，以降低综合融资成本。这一优势使得城投点心债在融资成本方面具有一定竞争力。 套利机会：当点心债的融资成本低于境内存款或理财收益时，许多没有实质融资需求的企业也会选择发行点心债进行套利操作，这为投资者提供了潜在的收益机会。 满足多样化融资需求：城投点心债不仅为城投企业提供了除定融外的另一条融资渠道，还满足了部分大湾区居民个人通过“南向通”直接购买债券的需求，提升了城投企业的国际知名度。 城投点心债的市场表现与前景 从市场表现来看，城投点心债的信用评级普遍较高，多数为投资级债券，且发行主体多为高评级的城投企业。这些因素使得城投点心债在信用风险相对较低的同时，仍能保持一定的收益率水平。此外，随着国内对优质企业借用中长期外债的支持力度加大，城投点心债的发行环境有望进一步改善。 展望未来，随着全球经济形势的逐步稳定和中国经济的持续复苏，城投点心债的市场前景值得期待。一方面，境外债到期高峰带来的市场波动和信用风险释放，为投资者提供了更多的投资机会；另一方面，城投点心债凭借其独特的优势，在满足城投企业多样化融资需求的同时，也为投资者提供了相对稳定的收益来源。 投资建议与风险提示 对于投资者而言，在关注城投点心债的投资机会时，也需注意以下风险点： 汇率风险：由于城投点心债以人民币计价但在境外发行和交易，因此汇率波动可能对投资收益产生影响。投资者需密切关注汇率变动趋势，合理配置资产以降低汇率风险。 信用风险：虽然城投点心债的信用评级普遍较高，但仍需关注发行主体的经营状况和财务状况变化，以及政策环境变化对城投企业信用风险的影响。 市场波动风险：境外债市场受多种因素影响波动较大，投资者需保持谨慎态度，关注市场动态和政策变化，及时调整投资策略以应对市场波动风险。 综上所述，境外债迎到期高峰背景下，城投点心债因其独特的投资价值和相对稳定的信用状况成为市场关注焦点。投资者在关注其投资机会的同时需注意相关风险点并采取相应的风险管理措施。